年初炒作情緒再起，加密山寨季重演？

原創｜Odaily（@OdailyChina）

作者｜Wenser（@wenser 2010 ）

新年伊始，加密市場迎來了難得的上行突破，BTC 成功掙脫 9 萬美元關鍵卡位，ETH、SOL 等主流幣也終於站上了 3100 美元、130 美元上方；而更令人不由得驚呼「牛回」的，則是眾多反彈勢頭迅猛的山寨幣——PEPE、IP、WLFI 等幣種近 3 日漲幅紛紛躍升至 20% 以上。

當然，時間還短，如同往年一樣的「年初山寨季」能否再次上演尚無定論，但在紛繁複雜的宏觀政治經濟局勢之下，加密貨幣能否如同往常一樣接棒貴金屬上演「暴漲奇蹟」，已然值得期待。Odaily 將於本文對當下行情及市場代表性觀點予以簡要梳理及分析。

3 大市場指標解析：山寨季尚未真正到來，目前尚屬「局部反彈」

除去大盤行情以外，實際上就當下的整體數據而言，我們很難做出「山寨季已經重新到來」的判斷。結合交易所漲幅榜排名來看，目前反彈上漲的多個代幣均為此前超跌標的或高度控籌的妖幣、老牌 Meme 幣、熱點概念幣。而從以下 3 大數據來看，加密市場仍處於緩慢的「價格修復期」。

指標一：加密貨幣總體市值仍未明顯回升

根據 Coingecko 數據，目前加密貨幣市場總體市值為 3.19 兆美元，其中，BTC 市佔率為 57%、ETH 市佔率為 11.9%。

距離此前超 4.3 兆美元的市值高點仍有超 1 兆美元的缺口，這固然有 BTC、ETH、SOL、BNB 等主流幣相較高點下跌慘重的原因，但眾多山寨幣在流動性萎縮、場內資金持續失血的背景下面臨的價格走低、交易冷卻也是不爭的事實。

由此可見，加密市場的整體環境並無太大改觀。

指標二：山寨季指數仍處於低位

根據 Coinglass 山寨季指數，目前市場的山寨幣季節指數為 39，與去年 7 月中旬的市場指數指標處於同一範圍，彼時市場仍處於 DAT 財庫公司爆發的前夜，各類主流幣、山寨幣均處於相對低點。當然，後續隨著 DAT 財庫上市公司陣營的不斷擴大，ETH 隨後率先迎來新高。而相較於彼時上市公司帶來的增量買盤，現在市場的流動性萎縮到一定程度。

指標三：市場情緒仍處於恐懼區間

根據 Coinglass 網站資訊，加密市場恐懼與貪婪指數目前為 26，處於恐懼區間；這一區間也是市場情緒佔比最大的階段，整體時間佔比高達 30.86%，較為符合市場走熊的情緒狀態。

綜合以上指標來看，市場仍然處於冷淡階段，但這是否意味著不存在造富機會呢？市場的主流觀點顯然並不這樣認為，相反，不少機構及個人均指出目前或為抄底良機，而其主要的支撐邏輯，則是將迎來改善的流動性及宏觀政治經濟面的進展。正所謂，別人恐懼時貪婪，當然，前提是選對標的。

市場轉折期的 3 大標誌：流動性改善、BTC 接棒貴金屬上漲、散戶情緒保持理智

目前來看，市場主流觀點對於短期築底反彈具有一定的共識，但真正的轉折或許有賴於市場流動性的增加、BTC 的市場表現以及散戶情緒轉向。以下為當下市場代表性觀點一覽：

全球市場流動性或於下週回升，場內博弈催生短線反彈

丹斯克銀行的外匯與利率策略師 Jens Naervig Pedersen 在報告中表示，全球市場流動性預計在本週將保持清淡，但隨著更多經濟數據的發布，下週可能回升。年末期間，許多市場參與者休假或平倉，導致市場流動性通常偏低。

下週的重點數據包括美國勞動力市場的重要數據，如 1 月 9 日公布的 12 月非農就業報告以及 ISM 調查。

CoinKarma 則發文表示，目前加密貨幣市場回歸場內博弈階段，場內因子成為短線波動方向的關鍵。在缺乏明確外部增量資金的情況下，加密市場以場內資金循環為主，短期價格波動源於場內資金流向與整體流動性的變化。

另外，透過 USDC/USDT Premium（衡量 USDC 相對 USDT 的折溢價狀態）與 Overall LIQ（整體市場加權流動性指標）觀察到，當 USDC/USDT Premium 轉為正值，反映出市場主導資金在 BTC/USDT 上的主動賣出行為減弱。目前 USDC/USDT Premium 與 Overall LIQ 再次產生共振，短線有較大機率形成築底反彈。CoinKarma 同時指出，相較於此前階段，目前中長線趨勢仍偏空，需留意潛在賣壓。

貴金屬價格回調，BTC 或將接棒上漲

在黃金、白銀於上月再次上演新高熱潮之後，眾多場內玩家、分析師開始將其價格回調後的流動性接棒選手定為包括 BTC 在內的加密貨幣。

TD Securities 高級大宗商品策略師 Daniel Ghali 表示，預計未來兩週內，紐約商品交易所 Comex 白銀市場將有高達 13% 的總持倉量被拋售，這將導致價格大幅重估並下跌，且節後低流動性可能放大價格波動。

Delphi Digital 則發文表示，黃金價格自 2024 年初至今已上漲 120%，創下歷史最強勁漲幅之一，由於黃金在流動性拐點處歷史上領先比特幣約三個月，這一趨勢對加密貨幣具有參考意義。目前黃金已完成對寬鬆週期的重新定價，而比特幣情緒仍受此前週期模擬和近期回撤的影響，貴金屬資產的表現正釋放政策寬鬆和財政主導的信號，當貴金屬表現優於股票時，市場會在對貨幣貶值而非增長崩潰進行定價，貴金屬市場的波動可能是其他風險資產後續走勢的信號。

「10·11 內幕巨鯨」代理人 Garrett Jin 同樣發文表示，正如之前分析的那樣，黃金和白銀的價格已經見頂。今天美國開盤後，資金已經開始轉向加密貨幣市場，即使股市開盤後遭到拋售，加密貨幣仍持續走高。資金流入可能持續，上漲勢頭可能加速，從而引發空頭擠壓，而不會出現回調。

散戶情緒將成市場變化重要指標

區塊鏈分析平台 Santiment 分析師 Brian Quinlivan 指出，加密貨幣市場參與者在社群媒體上的情緒年初表現強勁，但同時警告稱市場能否進一步上行取決於散戶投資者能否保持理性，其表示，Santiment 的社群媒體數據顯示當前散戶情緒非常積極， 」他說道， 「通常這令人有些擔憂，但此次可能只是假期歸來後的常態反彈。 」

Quinlivan 表示，並不過度擔憂 「大量 FOMO 情緒湧現 」，但補充說如果比特幣快速攀升至 92,000 美元，這種情緒可能湧入市場。當市場興奮度過高時，加密貨幣市場往往向大多數人預期的相反方向運行。

市場行情預期背離，場內場外資金分道揚鑣

結合目前的市場行情來看，當下的 ETF 交易態度仍然謹慎，與加密市場場內資金的樂觀態度截然相反。

近 3 週 BTC ETF 淨流出超 9 億美元

昨日，比特幣價格今日上漲至 90000 美元上方，達到近三週高點，然而衍生品和現貨 ETF 的資金流向顯示交易員仍持謹慎態度，表明市場對價格進一步上漲的信心有限。數據顯示，儘管價格反彈，但比特幣槓桿多頭頭寸的需求保持平穩，比特幣期貨基差率低於中性門檻，目前的年化溢價為 4%。自 12 月 15 日以來比特幣現貨 ETF 已錄得超過 9 億美元的淨流出，此外比特幣看跌期權在週六以溢價交易，表明專業交易員對下行風險保護的需求增加。

DOGE、PEPE 帶動 Meme 幣普漲，IP、ZEC、WLFI 引領超跌反彈板塊

近日，狗狗幣和 PEPE 於年初引領了一波 Meme 幣上漲行情，有分析認為動量交易員正在追逐一種熟悉的模式，即：一旦流動性恢復，投機資金就會從大盤幣流入模因幣，目前主要 Meme 幣價格普漲，其中包括 PEPE、DOGE、SHIB、WIF、FLOKI 等；

IP、ZEC、WLFI 等「熱門概念類」代幣則在經歷了此前的大幅下跌後，在開年之後結合相關消息及市場基本面迎來反彈；

AI 概念代幣中，RENDER、PIPPIN 等代幣交易仍然活躍，現貨及合約均有超 15% 的亮眼漲幅。

綜合現有資訊來看，加密市場的最大變數仍然聚焦於本月的宏觀經濟數據以及特朗普給出的聯準會新任主席提名人選。在此之前，抄底可以，但盡量選擇短線操作，切勿上頭。

BTC 年末價格預言賽開啟，12-17 萬成主要區間

最後，我們將以現有的 BTC 價格預言作為文章結尾，也作為我們對本年度的上漲期待。

大公報刊文《投機屬性褪色比特幣波動趨穩》，其中指出：2025 年比特幣的暴漲與往年不同，核心原因在於 ETF 的廣泛鋪開，近期價格回調幅度相比過去四、五年並不算大，這一變化的背後或許與傳統資金操作邏輯受到宏觀經濟的影響有關。關於比特幣在 2026 年的走勢預測市場上存在兩派聲音，一派認為比特幣可能會迎來大幅回調，甚至重新回到較低的價格區間，另一派投資者則看好比特幣年底衝擊 15 萬美元，並預期在 2027 年衝擊 25 萬美元。

富比士刊文《比特幣 2026 年的價格預測》（What Is Bitcoin's Price Prediction For 2026），其中指出：目前公開的比特幣 2026 年價格預測範圍很廣，Tom Lee、渣打銀行和伯恩斯坦的分析師均看漲，但也有一些機構看跌。儘管目前市場尚未出現單一的比特幣目標價位，但預測集中在 12 萬美元至 17 萬美元區間，表明比特幣的價格發現越來越受到 ETF 資金流動、企業財庫資產等結構性因素的影響，如果宏觀利好因素增強且機構參與加速，則潛在上漲空間可達 25 萬美元或更高，機構如何選擇部署資本將成為比特幣價格上漲的關鍵因素。