以太坊質押拐點已至，2026蓄勢待發？
- 核心观点：以太坊质押净流入重现，市场信心回暖。
- 关键要素：
- 验证者进入队列ETH数量已超退出队列。
- 机构大额质押与Pectra升级优化驱动流入。
- DeFi去杠杆压力缓解，抛压减轻。
- 市场影响：增强网络安全性，预示资本积累新周期。
- 时效性标注：中期影响。
原文作者：KarenZ，Foresight News
2025 年尾聲之際，以太坊網路迎來關鍵轉折：驗證者「進入隊列」反轉並超越「退出隊列」。
這意味著，經過數月的市場洗禮，試圖質押以太坊成為驗證者的資金量，已經遠遠超越想要解除質押離場的資金量。
這項變化不僅是數字的變化，更是市場情緒與網路基本面的風向標，標誌著持續數月的拋售壓力正在逐步緩解，也預示著在部分機構信心回歸、Pectra 升級優化、DeFi 槓桿出清等多重因素驅動下，以太坊網絡正在進入一個新的安全增強與資本積累週期。
以太坊驗證者隊列的反轉
根據Ethereum Validator Queue 的最新數據，目前約739,824 ETH 排隊等待進入網絡，預計等待時長12 天20 小時；退出隊列僅349,867 ETH，需清空6 天左右。
此外，目前以太坊總質押量約3,550 萬ETH，佔總供應量的29.27%，活躍驗證者數量已達98.36 萬人。
什麼是驗證者隊列？為什麼它很重要？
在以太坊權益證明（PoS）機制下，為了保障共識的穩定性，協定規定節點不能隨進隨出，而是透過「流量控制（Churn Limit）」機制來調節。
目前，每個epoch（約6 分24 秒）可加入（激活）或退出的驗證者數量設定的上限為256 ETH，相當於每天約57,600 ETH 的處理能力。
· 進入佇列（Entry Queue）： 質押32 ETH 申請成為驗證者的排隊通道。隊列成長意味著質押需求旺盛，資金看好長期收益。
· 退出佇列（Exit Queue）： 申請取回資金的排隊通道。隊列成長通常預示著拋售壓力、流動性需求或去槓桿行為。
因此，驗證者隊列不僅是網路健康度的指標，更是市場情緒的晴雨表。
2025 年驗證者隊列如何變化？
2025 年全年，以太坊驗證者隊列經歷了劇烈起伏：
- 上半年至秋季：退出隊列多次創紀錄高峰，主要原因為機構輪換、利潤套現、DeFi 去槓桿（如Aave 借貸利率飆升導致stETH 循環借貸平倉），以及個別安全事件（如9 月Kiln 退出所有以太坊驗證節點）。
- 9 月中旬，退出隊列達到高峰267 萬枚ETH，當時等待時間長達46 天。
- 9-10 月：「進入隊列」短暫反超，但隨後又被「退出隊列」主導。
- 11 月：「進入隊列」重新成長至150 萬ETH 以上，但「退出隊列」一度達到250 萬ETH 以上。
- 12 月底：「進入隊列」反轉，目前共有約739,824 ETH 正排隊等待進入網絡，退出隊列中僅有349,867 ETH。
12 月反轉背後的四大核心驅動力
這種反轉並非偶然，而是資本、技術與宏觀環境共同作用的結果：
BitMine 等財庫公司的大額質押
就在反轉發生的前兩日（12 月25-27 日），BitMine 累計質押342,560 ETH（約10 億美元），直接推動隊列反轉。
不僅如此，BitMine 先前已明確表態，計劃於2026 年第一季推出專門的質押基礎設施——美國製造驗證者網路（MAVAN），顯示其對以太坊質押生態的長期佈局決心。
同時，另一頭部財庫公司SharpLink 已將旗下近100% 的ETH 完成質押，進一步為資金流入勢頭添磚加瓦。
儘管當前加密財庫賽道面臨嚴峻挑戰，部分機構放緩ETH 增持節奏，甚至出現ETHZilla 這類減持套現的案例，但BitMine、SharpLink 等頭部玩家的大手筆佈局，仍在很大程度上穩住了以太坊質押生態的基本盤。
Pectra 升級優化質押體驗
2025 年5 月實施的Pectra 升級透過EIP-7251 引入關鍵改進：將最大有效驗證者餘額從32 ETH 增加到2048 ETH，並啟用獎勵複利和驗證者整合。這降低了機構管理成千上萬個驗證者節點的維運成本，為大資金的進場提供了技術便利。
Kiln 的重新質押開放
Kiln 在2025 年9 月的安全事件後大規模退出驗證者。雖不清楚Kiln 於何時重啟質押，但根據Beaconcha.in 數據顯示，在以太坊質押生態系統中，Kiln 目前佔據了1.68% 的份額。
DeFi 去槓桿化接近尾聲
先前6、7 月份，Aave 借貸利率上升迫使stETH 循環槓桿策略平倉，引發了階段性的拋售壓力。最近，隨著去槓桿化過程的逐步出清，相關退出需求逐漸消退，市場流入需求主導。
部分機構逢低佈局
市場已調整多日，部分機構看好ETH 長期價值。 Trend Research 準備用10 億美元繼續增加ETH。 12 月25 日，Ai 姨經與Jack Yi 本人核實，Jack Yi 旗下Trend Research 自11 月以來建倉的ETH 真實成本大約在3150 美元附近，即所持有的64.5 萬枚ETH 當前浮虧約1.43 億美元。在後續10 億美元資金投入後，ETH 的平均成本預期將控制在約3,050 美元。
小結
以太坊驗證者「進入隊列」反轉「超越退出隊列」，標誌著自7 月以來首次質押淨流入主導格局的初步形成。這項變化絕非單純的數字跨越，更是市場信心重建的關鍵訊號。當然，這一領先趨勢能否持續穩固，仍有待時間的檢驗。
儘管以太坊現貨ETF 尚未呈現顯著的淨流入，但鏈上基本面的改善顯而易見。正如SharpLink Gaming 聯合執行長Joseph Chalom 本月所言，穩定幣、代幣化RWA 的激增以及主權財富基金日益增長的興趣，可能會推動以太坊TVL 在2026 年增長10 倍。
站在2025 的尾巴上，以太坊是否已經為2026 年的蓄勢待發做好了準備？答案，交由時間揭曉。
