Strategy單週掃貨1萬台BTC，市面上還能買到多少？

叮当

Odaily资深作者

@XiaMiPP

2025-12-17 13:24

本文約2342字，閱讀全文需要約4分鐘

可售比特幣正在枯竭，流動性轉折點已經到來。

AI總結

展開

核心观点：比特币市场流动性正因机构囤积而结构性收紧。
关键要素：
1. MicroStrategy单周增持超1万枚BTC，坚定看多。
2. 超70%流通BTC被长期持有，交易所存量创新低。
3. 约214万枚BTC可能因私钥丢失而永久退出流通。
市场影响：加剧供需失衡，可能推高币价。
时效性标注：中期影响。

原文| Odaily 星球日報（ @OdailyChina ）

作者| 叮噹（ @XiaMiPP ）

過去兩週，Strategy 再次以驚人力道增持比特幣：單週增持數量超過1 萬枚，價值超9 億美元。

作為市場知名的長期持有者，在比特幣價格持續陰跌、自身mNAV 已跌破1 的背景下，Strategy 不僅未如市場所擔憂的那樣拋售，反而給出了截然相反的答案——堅定買入。截至目前，Strategy 累計持有比特幣約67.1 萬枚，總價值突破500 億美元，並持續鞏固其全球最大比特幣持倉機構之一的地位。

這項動作也引發市場更深層的思考：在如此大規模的持續購買下，市場上真正可供交易的比特幣究竟還有多少？

比特幣的理論上限固然是2,100 萬枚，但實際可流通量遠小於此。目前已有約1,996 萬枚被挖出，佔總量95%，尚未產出部分僅約104 萬枚。目前區塊獎勵為3.125 BTC，日均新增約450 枚，且將於2028 年再次減半。按此節奏，最後一枚比特幣預計在2140 年左右產出。

然而，真正決定市場供給的並不是未產出的新幣，而是存量中具備流動性的部分。

根據統計，超過30% 的比特幣長期未發生移動，被視為「沉睡持倉」；另有約20% 疑似永久遺失。此外，包括上市公司、ETF、國家基金在內的機構與公共持股佔比持續攀升，這些BTC 大多退出高頻流通。此外，交易所的比特幣存量已降至數年低點，這意味著可供即時出售的「浮籌」正在快速收縮。在巨鯨悄悄吸籌、長期持有者惜售的背景下，市場流動性正面臨結構性收緊。

針對比特幣真實可流通量的問題，加密分析師Murphy進行了系統性整理。 Odaily 星球日報在其基礎上進一步整合數據與觀點，試圖呈現這一稀缺性敘事背後的數據全貌——當買入力量持續而可售供給萎縮，市場格局或許正在悄然轉變。

長期持有者的“制度化囤積”，正在接管流通籌碼

長期持有者目前已成為比特幣市場中最重要的結構性力量。根據Glassnode 統計，這群人合計持有約1,435 萬枚BTC，佔流通供應量的比例超70%。

進一步拆解。目前持有BTC 「非零餘額」的企業一共有153 家，其中最核心的是29 家上市公司，合計持有比特幣108.2 萬枚（其中Other 持有54,331 枚）。而在這29 家上市公司中，Strategy 一家公司就持有67.1 萬枚BTC，佔高達62% 。

如果再結合URPD（UTXO Realized Price Distribution）數據，Strategy 的密集買入區間正好就是BTC 籌碼結構中堆積最密集的區域，大致集中在8 萬至11.8 萬美元之間。這意味著，在籌碼高位區間的大量換手中，Strategy 確實扮演了重要角色。這也是為什麼MSTR 和ETF 會被認為是本輪牛市週期的來源動力。

這裡要注意的是，在10 月6 日的時候，持有「BTC 非零餘額」的企業還僅僅只有67 家，而隨著BTC 的深度回調，該數量突然激增，目前已經有153 家了。這是否意味著，在價格下行過程中，有新的企業級玩家正在悄悄入場？

除了實體企業儲備的BTC 之外，截至目前，現貨比特幣ETF 共持有約131.1 萬枚BTC。其中，位居前三的分別是：貝萊德約77.7 萬枚，富達約20.2 萬枚，灰階約16.7 萬枚。

此外，各國政府持有的比特幣總量約為61.5 萬枚。其中，美國政府以32.5 萬枚位居第一；而排名第二的，是持有約19 萬枚BTC 的中國政府。需要說明的是，中國政府從未以官方形式披露相關持倉，這一數據主要來自Glassnode ，其統計口徑與實際情況仍存在不確定性。

另外，持有超過10 年未發生任何移動的比特幣數量約為340.9 萬枚。在這部分資產中，既包括早期交易所的冷錢包，也包括真正意義上的「信仰型OG」；但同樣不可忽視的是，其中相當一部分，很可能已經因私鑰丟失、持有人去世等原因，事實上退出了流通體系，其中就包括被普遍認為屬於中本聰的約100 萬枚BTC。