比特幣的沉睡資本終於甦醒了

原文作者：Vaidik Mandloi

原文編譯：Block unicorn

前言

如今大多數人購買比特幣後，就完全不使用它。

他們持有比特幣，稱之為數位黃金，並自豪地宣稱他們「著眼於長期投資」。這也沒什麼不好，畢竟比特幣確實贏得了這樣的聲譽。

但如此龐大的持有量造就了當今加密生態系中規模最大的閒置資金池之一。約61% 的比特幣一年多未曾轉移，近14% 的比特幣甚至超過十年未曾轉移。儘管比特幣市值超過2 兆美元，但目前只有0.8% 的比特幣參與了任何形式的去中心化金融(DeFi) 活動。

換句話說，比特幣是加密貨幣中最有價值的資產，但同時也是使用最少的資產。

現在，讓我們把這些與加密貨幣的其他各個方面進行比較：

• 穩定幣在全球大規模結算支付。
• 以太坊為智慧合約、去中心化自治組織(DAO)、錢包以及整個經濟體系提供支援。
• 二層網路（L2）運行著包含借貸、交易、遊戲和數千種應用程式完的完整生態系統。

同時，比特幣作為規模最大、最安全、持有量最廣泛的資產，卻無法做到以上任何一點。

相較之下，它擁有數萬億美元的價值閒置著，既不產生收益，也不創造流動性，除了安全性和價格上漲之外，對整體經濟沒有任何貢獻。

當人們試圖解決這個問題時，各種方案又帶來了新的問題。封裝比特幣（Wrapped BTC）雖然一度流行，但需要信任託管機構。跨鏈橋允許你將比特幣轉移到另一條鏈上，但這也帶來了安全風險。比特幣持有者想要使用他們的比特幣，但基礎設施從未提供過安全且原生的方式來實現這一點。

但這種情況終於發生了改變，在過去的幾年裡，一個全新的生態系統圍繞比特幣正在形成，它試圖釋放所有這些「沉睡的資本」，而無需強迫人們封裝他們的比特幣、信任中間人或將其轉移到其他人的保管之下。

為什麼比特幣會走到這一步

比特幣成為被動資產並非偶然。它的整個架構都朝著這個方向發展。早在去中心化金融（DeFi）出現之前，比特幣就做出了一個明確的權衡：將安全性置於一切之上。這項決定塑造了它的文化、開發者環境，並最終影響了圍繞它蓬勃發展的經濟活動類型。

結果是形成了一條極度不可竄改的區塊鏈，這固然有利於資金轉移，但卻嚴重阻礙了創新。大多數人只看到表面症狀：流動性低、休眠率高以及封裝比特幣的壟斷地位，但問題的根源遠比這更深。

第一個限制是比特幣的腳本模型。它刻意避免複雜性，因此底層保持可預測性，難以被利用。這意味著沒有通用運算能力、沒有原生金融邏輯、沒有鏈上自動化。以太坊、Solana 和所有現代L1 都是基於開發者會進行開發的假設而建構的。而比特幣的建構則是基於開發者不應該進行開發的假設。

第二個限制是比特幣的升級路徑。任何改動，即使是微小的功能變更，都需要整個生態系的協調一致。硬分叉在社會層面上幾乎不可能實現，而軟分叉則需要數年時間。因此，當其他加密貨幣迭代更新整個設計範式（例如自動做市商、帳戶抽象、二級網路、模組化區塊鏈）時，比特幣幾乎停滯不前。它成為了結算層，卻從未真正成為執行層。

第三個限制在於文化層面。比特幣的開發者生態系統本質上是保守的。這種保守性即保護了網絡，但也抑制了實驗精神。任何引入複雜性的提案都會受到質疑。這種心態有利於保護底層，但也確保了新的金融基礎架構無法像在其他地方那樣在比特幣上湧現。

此外，還有一個結構性的限制：比特幣的價值成長速度超過了其周邊基礎設施的成長速度。以太坊從一開始就擁有智能合約；Solana 從一開始就採用了高吞吐量設計。比特幣的價值在它的「可用應用範圍」擴展之前，就已經膨脹成了資產類別。因此，整個生態系統最終出現了一個悖論：你擁有數兆美元的資本，卻幾乎沒有地方可以部署這些資本。

最後一個限制在於互通性。比特幣具有獨特的隔離性，它無法與其他區塊鏈互通，也沒有原生橋接。直到最近，還沒有以最小化信任為前提的方式將比特幣連接到外部執行環境。因此，任何使比特幣可用的嘗試都必須完全放棄比特幣的安全模型，例如封裝、橋接、託管鑄幣、多重簽名和聯盟。對於一種建立在對中介機構不信任的資產而言，這種方式永遠無法擴展。

第一種變通方案：封裝器、側鍊和跨鏈橋

當比特幣底層無法支撐有意義的活動這一事實變得顯而易見時，業界便一如既往地開發出了各種變通方案。起初，這些方案看似進步，使比特幣得以進入DeFi 活動蓬勃發展的領域。但仔細審視之下，它們都存在著一個共同的缺陷：使用這些方案必須放棄比特幣信任模型的一部分。

最引人注目的例子就是封裝比特幣（Wrapper Bitcoin）。它一度成為比特幣與以太坊之間的預設橋樑，而且在一段時間內，這種模式似乎行之有效。它釋放了流動性，使比特幣能夠用作抵押品、在自動做市商（AMM）中進行交易、進行抵押貸款、循環交易、再抵押——基本上實現了比特幣本身無法做到的一切。但其代價是，封裝比特幣的存在前提是真正的比特幣由他人持有。這意味著託管、對外部機構的依賴、營運風險，以及一個與比特幣底層安全機制無關的擔保體系。

聯盟式系統（Federated systems）試圖透過將控制權分散到多個實體來減輕這種信任負擔。與單一託管機構不同，由一個團體共同持有支援封裝資產的比特幣。這有所改進，但遠未達到完全消除信任的程度。使用者仍然依賴一組協調的運營商，而錨定效應的強度也僅取決於他們的激勵機制和誠信。對於偏好無需信任系統的社群而言，這並非完美的解決方案。

跨鏈橋技術帶來了一系列新的問題。使用者不再依賴託管，而是依賴一套外部驗證者，而這些驗證者集合的安全保障通常比使用者離開的鏈要弱。跨鏈橋技術使得跨鏈轉移比特幣成為可能，但也成為了加密貨幣領域最大的安全漏洞之一。多項分析指出，跨鏈橋漏洞是加密貨幣領域最大的資金損失來源之一。

側鏈的出現更增添了複雜性。它們是獨立於比特幣的鏈，透過各種錨定機制連接。有些側鏈採用多重簽章控制，有些則採用特殊目的實體（SPV）證明。但它們都沒有繼承比特幣的安全性。它們運作著自己的共識機制、驗證者集合和風險評估系統。 「比特幣側鏈」這個標籤往往更多的是一種行銷噱頭，而非事實。流動性確實流動起來了，但安全性保障卻沒有。

所有這些方法的共同點在於，它們都將比特幣推向了外部，使其脫離底層架構，進入到由他人強制執行規則的環境中。這在短期內解決了可用性問題，但卻造成了更大的問題： 比特幣突然開始在它本身旨在避免的信任模型下運作。

這些缺陷顯而易見：

• 封裝比特幣(Wrapped BTC) 之所以發展壯大，只是因為人們容忍託管機構作為臨時解決方案。
• 側鏈雖然存在，但由於未能繼承比特幣的安全性，仍侷限於小眾市場。
• 跨鏈橋將比特幣與其他鏈連接起來，但也引入了全新的攻擊途徑。

每一種變通方案都解決了一個問題，卻又帶來了另一個問題。

突破時刻：比特幣終於擁有了新的原語

長期以來，比特幣的限制被認為是不可逆轉的。底層架構不會改變，升級速度緩慢，任何旨在增強其表達能力的提議都被視為不必要的風險而被駁回。

但過去幾年，這種假設開始動搖。

1. 比特幣獲得了一種「驗證而不執行」的能力：最重要的突破是出現了一類新的驗證模型，使比特幣能夠在不親自運行計算的情況下，檢查其他地方完成的計算結果。

正是這一突破使得BitVM 以及後來的類似BitVM 的系統成為可能。這些系統並沒有改變比特幣的功能，而是利用了比特幣透過反詐欺證明來強制執行結果的能力。

這意味著你可以在比特幣之外建立邏輯、應用程序，甚至是完整的執行環境，而比特幣仍然能夠確保其正確性。這與以太坊「一切在L1 層執行」的理念截然不同。比特幣現在終於可以進行裁決了。這正是最終開啟以下大門的原因：

• 比特幣擔保的總結（Rollup）
• 信任最小化的跨鏈橋
• 可編程的比特幣金庫
• 鏈下計算、鏈上驗證

2. 像Taproot 這樣的升級悄悄擴展了比特幣的應用範圍：Taproot 最初並非作為DeFi 升級來推廣的，但它卻為BTCFi 提供了所需的加密基礎：更低成本的多重簽名、更靈活的密鑰路徑支出以及更佳的隱私保護。更重要的是，它使得Taproot Assets（用於穩定幣）以及更高級的金庫系統等架構成為可能。

3. 比特幣原生資產的出現：隨著Taproot 和更新的證明系統出現，專案開始推出基於比特幣或從比特幣獲得安全性的資產，而無需對BTC 進行封裝。

結合Taproot、Schnorr 簽名和新的鏈下驗證技術，開發者現在可以在比特幣本身上建立資產，或直接繼承比特幣安全性的資產。

這包括以下內容：

• Taproot Assets（Tether 直接在比特幣/ 閃電網路堆疊上鑄造USDT）
• 無需依賴以太坊、Solana 或Cosmos 的比特幣原生穩定幣
• 不依賴託管錨定的BTC 背書的合成資產
• 以前無法實現的可程式金庫和多重簽名結構

比特幣發行的資產首次無需離開比特幣即可使用。而且，以比特幣發行的資產也不需要讓比特幣脫離自託管。

4. 比特幣收益成為可能：比特幣本身從未有過收益。歷史上，比特幣「賺取」收益的唯一方法是將其打包、發送給託管機構、在中心化平台上借出，或將其橋接到其他區塊鏈。而所有這些方式都存在風險，完全脫離了比特幣的安全模型。

BTCFi 引入了一種全新的比特幣收益方式。它是如何實現的呢？透過創建讓比特幣為網路安全做出貢獻的系統。由此衍生出三種類型：

比特幣質押（用於其他網路）：BTC 現在可以保護PoS 網路或應用鏈，而無需離開比特幣鏈。

比特幣再質押：類似於以太坊可以透過共享安全機制保護多個協議，比特幣現在可以用作抵押品來支援外部鏈、預言機、DA 層等。

基於閃電網路的收益系統：像Stroom 這樣的協議允許在閃電網路通道中使用的BTC 透過提供流動性來賺取收益，同樣無需封裝或依賴託管橋。

在BTCFi 出現之前，這一切都不可能實現。

5. 比特幣終於擁有了執行層： 鏈下驗證的最新進展使得比特幣能夠強制執行自身不執行的計算結果。這使得開發者可以圍繞比特幣建立Rollup、跨鏈橋和合約系統，這些系統依賴比特幣進行驗證而非計算。基礎層保持不變，但外部層現在可以運行邏輯並在需要時向比特幣證明其正確性。

這賦予了比特幣前所未有的能力：無需將比特幣轉移到託管系統或重寫協議，即可支援應用程式、類似合約的行為以及新的金融基礎功能。這並非「比特幣上的智慧合約」，而是一種驗證模型，它既能保持比特幣的簡潔性，又能使其周圍存在更複雜的系統。

BTCFi 概覽：實際建置的是什麼

隨著底層驗證和可移植性工具的成熟，比特幣生態系統終於開始以不再依賴託管機構或封裝資產的方式擴展。現今出現的並非單一產品或類別，而是一系列相互關聯的層級，這些層級首次賦予了比特幣一個功能完善的經濟體系。理解這一點的最簡單方法是觀察這些組成部分如何相互補充。

基礎設施層：首先顯著的變化是比特幣安全執行環境的出現。這些環境並非L1 等級的競爭對手，也不是試圖將比特幣變成智慧合約平台。它們是處理計算的外部系統，僅依賴比特幣進行驗證。這種分離至關重要。它創造了一個空間，在這個空間裡，借貸、交易、抵押品管理，甚至更複雜的底層功能都可以存在，而無需對比特幣的基礎層進行任何更改。它也避免了舊模式的缺陷，在舊模式下，使用比特幣意味著將其交給託管人或信任多重簽名。而現在，比特幣本身保持不變；計算則是圍繞著它。

資產與託管層：同時，新一代的比特幣跨鏈橋開始形成，它們不再是上一周期中基於託管機構、高度依賴信任的橋，而是圍繞著可驗證結果構建的橋。這些系統不再要求使用者信任一組營運商，而是採用挑戰機制和詐欺證明，自動拒絕錯誤的狀態轉換。結果是，用戶無需依賴先前設計中那些脆弱的信任假設，就能更安全地將比特幣轉移到外部環境。更重要的是，這種橋樑與比特幣持有者對安全性的固有認知相契合：最小的信任，最小的依賴。

協議層：隨著資產流動變得更安全，下一階段的創新重點在於比特幣在這些環境中能扮演什麼樣的角色。收益市場和安全市場正是在此背景下應運而生。在比特幣的大部分歷史中，想要透過比特幣賺取任何收益，都必須交給交易所或封裝到其他區塊鏈中。如今，質押和再質押模型使得比特幣能夠在不脫離自身控制的情況下，為外部網路安全做出貢獻。收益並非來自信用風險或再抵押，而是源自於維護共識或驗證計算結果的經濟價值。

同時，比特幣原生資產開始出現。開發者不再將比特幣封裝或遷移到以太坊，而是開始使用Taproot、Schnorr 簽名和鏈下驗證等技術，在比特幣上發行資產或將資產錨定在比特幣的安全機制之上。這包括直接在比特幣基礎設施上鑄造的穩定幣、不依賴託管機構的合成資產，以及允許更靈活支出條件的金庫結構。所有這些都擴展了比特幣的實用性，而無需將其引入不同的信任模型。

這些進展單獨來看都很有趣。而它們共同標誌著第一個連貫的比特幣金融體系的誕生。計算可以在鏈下進行，並在比特幣上強制執行。比特幣無需託管即可安全轉移。它無需離開自身託管即可獲得收益。資產可以原生存在，無需依賴其他生態系的安全保障。每項進展都解決了困擾比特幣十餘年的流動性陷阱的不同部分。

我的看法？

我認為看待BTCFi 最簡單的方式就是：比特幣終於擁有了一個與其規模相符的生態系統。多年來，人們嘗試使用一些原本無法支援兆級流動性的工具來建立比特幣生態系統。任何認真的比特幣持有者都不會將他們的比特幣押注在託管錨定、未經驗證的跨鏈橋或臨時搭建的側鏈上，而他們也確實沒有這樣做。

這一波不同，因為它完全按照比特幣自己的規則來迎接比特幣。安全模型完整保留，自託管完整保留，周圍的系統終於足夠健壯，可以承載有意義的資本。只要有一小部分休眠BTC 因為基礎設施終於配得上它們而開始流動，影響就會極其深遠。

這波新浪潮與以往不同，因為它以比特幣自身的方式來應對挑戰。安全模型保持不變，自託管機製完整保留，圍繞比特幣的系統終於足夠強大，能夠承載可觀的資本流動。即使只有一小部分沉睡的比特幣因為基礎設施終於成熟而開始流動，其影響將十分顯著。