43天資料真空後的全球市場：AI熄火、Crypto震盪，12月怎麼走？
- 核心观点：宏观风险主导市场，加密资产表现分化。
- 关键要素：
- 美国数据真空与央行摇摆，打压整体风险偏好。
- RWA赛道获机构增持，表现稳健成为避风港。
- 隐私币因需求与叙事爆发，短期涨幅跑赢大盘。
- 市场影响：资金轮动加剧，需关注赛道分化与宏观节奏。
- 时效性标注：短期影响。
十一月原本是讓人充滿期待的一個月。市場早早做好準備，想著今年能順順利利收官。 AI 概念股繼續衝在全球風險偏好的最前面，加密市場也在高位穩穩地飄著，一切似乎都在按照劇本往前走。
結果劇情突然反轉。美國政府關門持續了整整四十三天，關鍵的經濟數據被迫中斷，市場一下子像是被蒙上眼睛，只能在半空中摸索方向。同時，全球央行的表態反覆搖擺，讓人完全抓不住節奏。中國的房地產壓力又浮上水面，重新點燃了投資人最不想面對的擔憂。就連之前勢頭強勁的AI 龍頭股，也在這種氛圍下開始顯露疲態。
加密市場自然也逃不過這股風浪。比特幣和以太坊不再像獨立資產，反而更像高波動的科技股，隨著情緒起伏而劇烈震盪。不過，在這場混亂裡，資金流向悄悄給了兩個贏家。一個是機構持續加碼的RWA 賽道，另一個是突然爆發的隱私幣，短時間內漲勢兇猛，甚至一度跑得比BTC 和ETH 還快。
現在我們來到十二月的門口。接下來市場要怎麼走，說到底還是取決於央行的決定、AI 監管的方向以及加密產業內部的敘事流動。到底是走向年末反彈，還是繼續調整，現在誰也不能給絕對答案。對XT 的用戶來說，這個月最重要的是保持選擇性。看清方向，比盲目追逐速度更關鍵。
TL;DR 快速總結
- 十一月的市場可謂事故不斷。美國出現長達43天的數據真空，鮑威爾的表態前後矛盾，中國房地產壓力再度升溫，日本態度突然變得更強硬，AI 概念股也首次真正遇到阻力。
- BTC 和ETH 錄得一年多以來最弱的表現，更像高波動科技股，而不是受到加密產業自身因素影響。全球風險情緒下行才是主因。
- RWA 代幣在監管利好推動下持續穩定走高，隱私幣更是上演了2025年最迅猛的反彈之一，一度跑贏主流大盤。
- 十二月是關鍵轉捩點。央行動向、宏觀數據、AI 政策和加密內部的資金輪動都將影響年底行情。
- 對XT 使用者來說，更應該注重穩健槓桿、宏觀節奏和敘事選擇。 RWA 和隱私幣值得關注，避免盲目追漲。
2025 年12 月宏觀日曆（重點日期總覽）
十一月告訴了我們什麼：宏觀風向、AI 退潮和風險情緒的變化
十一月一開局，整個市場的氣氛都挺樂觀。 AI 概念股繼續當紅不讓，依舊是今年的流量擔當。比特幣剛摸上十二萬六千美元的新高，以太坊也緊跟著往上走。大家都覺得，全球從升息到降息的切換應該能平穩落地，年末再來一波傳統的反彈，機率不小。
結果，美國這邊突然就熄火了。
政府關門讓市場一下失去了方向感。關鍵經濟數據被迫暫停更新，整整四十三天沒有非農，沒有CPI，聯準會平時依賴的一整套參考指標都斷檔了。褐皮書雖然給了點模糊的訊號，說經濟活動趨於平穩，就業和消費都有所降溫，但失去硬數據的支撐，市場心裡還是打鼓。
聯準會的態度表面上更鴿一點，可內部想法並不統一。
十月末剛把利率降到三點七五到四百分點，結果十一月的公開講話裡，有官員開始暗示短期內仍有降息空間。紐約聯邦儲備銀行主席威廉斯甚至直接表示可能繼續放鬆政策。但反過來看十月會議紀要，又有不少成員強調通膨壓力依舊存在。在資料斷檔的情況下，市場雖然仍押註十二月會再降一刀，但這種信心隨時可能被打破。
TradingEconomics.com
歐洲表現穩得多
和美國的亂像比起來，歐洲明顯冷靜很多。歐洲央行繼續維持二百分點的存款利率，態度就是目前位置合適，不亂動。英國這邊則更微妙。十一月六日的利率決議是五比四勉強按兵不動，但英國財政預算偏緊，讓市場更傾向於認為十二月十八日可能會打開降息的大門。
日本才是真正的意外因素
十一月最大的劇情反轉來自日本。日本央行利率維持在零點五百分點沒變，可口風突然變硬。上田和夫暗示十二月可能升息，因為薪資上漲明顯，通膨水平也不再低迷。
同時，新首相高市早苗又端出二十一點三兆日圓的刺激政策，財政和貨幣兩邊一起發力。結果就是日本公債殖利率飆升到二零八年以來的新高，市場開始擔心，日本可能會成為本輪全球波動的「擴大機」。只要它抖一抖，其他市場可能都會跟著晃。
AI 股終於不再“一騎絕塵”
最讓市場意外的是AI 板塊。連續數月的瘋狂上漲後，十一月終於出現了一絲疲態。英偉達雖然交出漂亮財報，但股價沒有繼續衝，Palantir 從高點回落超過三成，納斯達克更是跟著熄火。這些訊號說明，即使是最火的敘事，也會碰到估價壓力和獲利回吐。
2025 NVDA 價格表現(TradingView.com)
十一月的加密啟示：BTC、ETH、RWA、隱私幣和AI，用一張圖來讀懂市場情緒
十一月的所有宏觀風暴，加密市場都完整承受了。簡單總結就是：
- BTC 和ETH 的下跌主要來自宏觀環境，並非結構性問題
- AI 代幣短暫降溫，但底層邏輯沒有變
- RWA 繼續獲得機構增持，是全月最穩的賽道
- 隱私幣意外成為流動性爆點，波動劇烈但熱度十足
十一月剛開場，加密市場氣勢旺盛。 AI 熱度一路把風險偏好推高，美元也走弱，比特幣乾脆直接衝到十一萬多美元的新高，以太坊緊追不捨。那時候大家的心態都很一致，降息路徑看起來清晰，年底行情應該是穩穩的向上。
結果宏觀情緒說變就變，比特幣和以太坊的走法，完全像高位的科技股。整個十一月， BTC回檔超過21 百分點，從十一萬多一路跌到八萬多。 ETH也跌到三千出頭。市場上各種槓桿部位連續爆掉，清算金額超八十億美元，行情一波又一波放大。
其實加密本身沒啥問題，核心還是宏觀重新定價。美國數據斷檔，聯準會的態度忽冷忽熱，中國房地產的壓力又被放大，AI 股價也終於疲軟。資金自然選擇迴避風險，黃金創新高，而BTC 的走勢幾乎完全跟著納指走。
但就在這種混亂裡，資金的選擇給了另一張清晰的市場畫像。
RWA：十一月最穩的一條線
RWA 簡直就是十一月的「定海神針」。
RWA 專案TVL (DeFiLlama)
鏈上RWA 市值漲到三百六十億美元左右，季增5 百分點，持幣人數也漲了11 百分點以上。機構更是動作不斷：
- Ondo獲得整個歐洲經濟區許可，可以直接提供代幣化股票
- Centrifuge推出機構工具，信用和能源類資產代幣化規模破三億美元
- MakerDAO的Sky 儲蓄池持續吸走大量DAI
- 新加坡、韓國、歐洲各大銀行都在推動代幣化存款和國債試點
對投資人來說，RWA 的邏輯清晰、節奏穩健，沒那麼吃市場情緒，是典型的基本盤賽道。 XT也順勢推出RWA 專區。
UPAL 、SZRR、GSSG、GCF、MINT、USTBL 等交易對都代表真實資產或收益類產品，更像「穩定收益加一點額外上漲空間」。比起情緒幣，明顯穩許多。
RWA 總市值(Artemis)
隱私幣：十一月最瘋狂的行情
如果要評選十一月最戲劇性的賽道，隱私幣絕對榜上第一名。
Zcash從九月末算起暴漲超過七倍。 Monero和Dash也都走出三位數漲幅。甚至有一段時間，全市場六個百分點的交易量都跑來炒隱私幣。
為什麼突然變得火紅？原因特別簡單：
- 1. 真有人用： ZEC的隱私池使用量持續上漲，需求是實實在在的。
- 2. 敘事剛好頂上： BTC 和ETH 都不爭氣時，市場自然要找新故事，「數位現金」立刻成了替補明星。
- 3. 宏觀刺激：全球監管更嚴格，資產凍結新聞層出不窮，隱私幣被視為剛需資產。
監管依舊複雜。美國悄悄撤銷了對Tornado Cash合約的製裁，但開發者還在吃官司。歐洲則計劃在二、七年前讓隱私幣全面退出合規市場。不過需求擺在那裡，隱私賽道很難真正冷掉。
隱私幣近30 天開發活躍度排行榜(Santiment)
AI 代幣和L2：強勢之後的短暫停留
AI 賽道十一月終於熄火片刻。
英偉達財報亮眼卻沒漲，Palantir 一口氣跌了三成，美股AI 熱度迅速降溫。加密市場的AI 代幣也出現同步調整：
但這並不意味著AI 敘事結束。算力、數據、AI Agent 這些需求還在不斷擴大中。變化只是，AI 代幣越來越跟AI 股的情緒綁在一起，波動更同步了。
BTC 與ETH：十二月的關鍵位置
十一月雖然慘烈，但中長期邏輯一點沒碎。
- 美國現貨比特幣ETF 已經落地，長期看是增量資金
- 美國政治環境相比前幾輪週期更友好
- 以太坊Dencun 升級在推進，二六年可能還有現貨ETF
機構普遍關注BTC七萬五到八萬美元區間，以及ETH二千八百美元左右的支撐。如果十二月聯準會釋放鴿派訊號，再加上CPI 走弱，年底反彈完全可能出現。但若日本突然升息，或中國再爆雷，行情未必見底。
十二月行情怎麼走：可能的路徑與XT 交易指南
十二月的市場依舊懸念十足。宏觀、AI、BTC 和ETH、RWA、隱私幣全部在動，這個月既可能反轉，也可能繼續下探。
如果走強勢路線：
- 聯準會降息25 個基點，並釋放對通膨回落的信心
- 英國央行跟進，開啟年內首次放鬆
- 日本央行維持按兵不動，沒有突然升息
- 中國房地產沒有再出新的負面消
市場效果：美元走弱，風險溢價下降，BTC 和ETH 預計將迎來年底反彈，一些有敘事支撐的板塊也會跟著
如果走弱勢路線：
- 聯準會語氣轉鷹，或延後降息
- 日本突然收緊政策，引發全球利率上跳
- 中國房地產再次出問題，投資情緒受挫
市場效果：年底的避險情緒可能會升溫，BTC 有機會被壓到七萬五美元附近，ETH 也可能回到兩千五百美元區間，高波動板塊首當其衝。
XT 使用者的交易手冊
- 關鍵節點盯緊FOMC、英國央行和日本央行的會議節奏
- 大事件前輕倉，不要硬扛波動
- 把BTC 七萬五到八萬美元、ETH 兩千八百美元附近看成區間而非死線
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