BTC再次跌破10萬美元，加密市場真轉熊了？

原文| Odaily 星球日報（ @OdailyChina ）

作者| Asher（ @Asher_ 0210 ）

美國聯邦政府長達43 天的停擺結束了，期待中的補漲沒來——今晨的加密市場倒倒又走了一波回調。

歐易 OKX 行情顯示，BTC 跌破10 萬美元大關，最低觸及98,000 美元下方，24H 跌幅達3.01%，創今年5 月8 日以來價格新低；ETH 則跌破3200 美元，最低觸及3150 美元附近，24H 跌幅達7.44%，SOL 4.797%。

除BTC、ETH、SOL、BNB 外，山寨幣市場依舊持續下跌，根據Quantifycrypto 數據，市值前100 的加密貨幣超90% 在過去24H 處於下跌狀態。

市值前100 名的加密貨幣24H 價格漲跌數據

衍生性商品市場方面，根據Coinglass 數據，過去12 小時內全網爆倉金額高達6.15 億美元，其中多單爆倉5.27 億美元，BTC 和ETH 成爆倉重災區，金額分別為2.28 億美元和1.78 億美元。

加密衍生性商品市場爆倉數據

根據CoinMarketCap 數據，恐慌與貪婪指數持續走低，超過一週時間處於「極度恐慌」狀態，市場情緒跌至冰點。

恐慌與貪婪指數

市場情緒不斷惡化，軍心明顯不穩，問題出在哪裡？

BTC、ETH 現貨ETF 資料多次出現淨流出

現貨ETF 數據是觀測市場資金的重要指標。 根據SoSoValue 數據，自10 月29 日起，BTC 現貨ETF 多次出現大額淨流出。其中，11 月4 日單日淨流出高達5.77 億美元。儘管在11 月6 日和11 月11 日短暫錄得淨流入（11 月10 日淨流入115 萬美元，暫忽略），但整體來看，11 月以來資金仍延續淨流出態勢。

BTC 現貨ETF 數據

ETH 現貨ETF 方面，近期表現較不樂觀。數據顯示，10 月29 日起，除11 月6 日資金為淨流入外（11 月10 日淨流出為0），其餘天數資金均為淨流出，且出現多次單日淨流出超1 億美元。

ETH 現貨ETF 數據

聯準會降息預期減弱

最新的「聯準會傳聲筒」報告顯示，聯邦公開市場委員會（FOMC）內部正出現近年罕見的嚴重分歧，直接削弱了市場對後續降息路徑的信心，成為近期風險偏好持續走弱的重要原因。

首先，決策者對於降息必要性的看法出現裂痕－鷹派強調通膨壓力仍具上行風險，主張暫停降息；鴿派則擔心就業成長驟降，認為不繼續寬鬆將拖累經濟。政府停擺導致官方經濟數據一度中斷，使雙方各執一詞、分歧進一步擴大。

其次，圍繞三大核心問題的判斷完全不同，形成政策前景的不確定性：

• 關稅引發的通膨是一次性還是持續性？
• 就業放緩源自於需求減弱還是勞動供給不足？
• 當前利率是否仍具有「抑制性」？

這三點沒有共識，也意味著後續降息的條件和節奏都變得模糊。

最後，儘管市場先前普遍押注聯準會將在12 月繼續降息，但如今內部爭論十分激烈，連鮑威爾本人都在記者會上主動壓低市場預期，可見委員會已經處於「難以統一意見」的境地。能否在12 月繼續降息，現在完全取決於即將公佈的數據，而非既定路徑。

正因為如此，原本清晰的降息路線圖正在變得不明朗。政策不確定性引發風險偏好下降，成為近期市場情緒走弱、資金避險、加密資產承壓的重要推手。

DAT（加密財庫）敘事或已轉衰

監管開始全面收緊，DAT 的生存空間被擠壓

彭博消息顯示，包括港交所在內的亞太地區三大證券交易所正在抵制上市公司將加密貨幣囤積作為核心業務的趨勢。港交所近期已質疑至少五家公司轉向（DAT）公司的策略計劃，理由是違反禁止持有大量流動資產的相關規定。印度和澳洲交易所也採取了類似立場，給予上市公司轉型加密財庫（DAT）公司更大阻力。

市場或已察覺企業囤幣潮的泡沫化

在2024 年的最瘋狂的時期，所謂的「DAT 效應」幾乎變成一種穩賺不賠的資本遊戲：任何一家上市公司，只要對外宣布開始配置比特幣，股價就能瞬間拉高，無論其主營業務與加密是否相關。也因為如此，越來越多企業把「買BTC、ETH、SOL」當成最便宜、最快速的市值管理手段，甚至出現了以囤幣為主要敘事的「殼公司式」上市企業。

但從今天夏天開始，市場明顯出現疲態，DAT 公司不再敢高調宣稱無腦加倉，而是紛紛切換到「治理優化、資產多元化、提升收益結構」等更穩健的敘事，試圖讓外界相信它們不是在賭行情，而是在「系統化管理資產」。

當「買幣即可拉升股價」的魔法失效時，DAT 的時代或許走到了盡頭（相關內容可閱讀：DAT 的拐點？這12 家財庫公司代表mNav 已跌破1 ）。

市場觀點

CryptoQuant：比特幣長期持有者拋售量達今年最高水平，且需求萎縮

CryptoQuant 在X 平台發文表示，比特幣長期持有者正加速拋售BTC，過去30 天約有81.5 萬枚BTC 被拋售，創2024 年1 月以來新高。此外，此次拋售正值現貨需求疲軟之際，這體現在比特幣ETF 的淨流出、Coinbase 價格溢價為負以及表觀需求的萎縮。

交易員Nachi：不認為市場會在年底前出現實質復甦

根據幣安平台交易員Nachi 的最新發文，比特幣在突破10 萬美元後，漲勢短暫，隨後快速回落並跌破關鍵支撐區域。美國股市同樣失去上漲動力，主要受到12 月降息機率下降以及政府停擺延後政策和數據發布的影響。投資人更傾向於在年末鎖定利潤，而市場跌破支撐後仍有一定下行空間。

整體來看，市場短期內仍存在不確定性，操作上需保持彈性。如果不擅長做空，最穩健的策略是先持有現金，等待更適合的逢低買進機會。根據目前情勢，年底前市場不太可能出現實質的復甦。

Santiment：散戶情緒急轉悲觀，BTC、ETH、XRP或接近短期底部訊號

根據Santiment 的數據，Bitcoin 的多空情緒比已趨於異常平坦，Ethereum 僅略偏正向，XRP 則處於全年最恐慌水平。歷史上，當多項大市值資產同時出現散戶悲觀情緒時，往往伴隨著弱手出局及短期底部的形成。

鏈上指標方面，Bitcoin 的未實現利潤率（NUP）已降至0.476，接近過去多次短期反彈前的區間。市場總市值目前下探至約3.47 兆美元，但機構配置意願仍保持謹慎偏多，最新調查顯示61% 的機構計劃在年底前增加加密資產敞口。大型持幣方亦在加速吸收，且ETH 交易所儲備降至2024 年5 月以來最低，反映中期累積趨勢。

易理華：ETH回調至3000–3300美元為“最佳抄底機會”

Liquid Capital（前LDCapital）創辦人易理華在X 平台發文稱，受12 月降息預期走弱影響，美股與加密市場近期大幅下跌，但其團隊依舊認為ETH 在3000 至3300 美元區間屬於「最佳佈局區間」。他提到，曾在先前ETH 跌至約2700 美元期間堅持持倉，但因市場回調壓力導致心理負擔過大，因此在本輪ETH 跌破3000 美元前選擇減槓桿以降低風險。本輪作業中，其表示將以現貨為主，不再使用槓桿，計劃在後續調整中繼續加倉ETH，並保持耐心等待走勢變化。