原文作者：CoinGecko

原文編譯：AididiaoJP，Foresight News

自2020 年以來，數位資產財庫公司的崛起已成為加密貨幣領域最具代表性的發展之一。儘管媒體焦點大多集中在ETF、迷因幣和下一代DeFi 協議上，但DATCo 已悄悄成為市場中一股強大的新興力量。

那麼DATCo 是如何從邊緣的企業實驗，成長為如今橫跨比特幣、以太坊和各種山寨幣，規模達1300 億美元的強大力量的呢？

本文帶你了解數位資產財庫公司如何成為本輪週期的明星公司。

摘要

• 上市公司2017 年開始將加密貨幣納入儲備資產，Strategy 的崛起讓純業務型DATCo 成為焦點。
• DATCo 數量從2020 年的4 家激增至142 家，其中76 家成立於2025 年。
• DATCo 在2025 年共投入427 億美元，半數以上發生在第三季之後。
• Strategy 在該領域佔據主導地位，持有707 億美元資產，約佔所有DATCo 加密資產總值的50%。
• DATCo 股票在最初10 天內暴漲（例如BitMine 漲幅達3,069%），隨後普遍出現回檔。

Strategy 的崛起讓純業務型DATCo 成為焦點

數位資產財庫公司最早出現於2017 年，初期主要是公開上市的加密貨幣挖礦公司。 Strategy 作為首家純業務型DATCo 於2020 年8 月問世，並隨之帶動了一波同類公司的興起。

2023 年底，美國財務會計準則委員會引入了加密貨幣會計準則，允許DATCo 以公允價值計量其加密資產，並將增值部分計入收益。這項政策顯著增強了DATCo 資產負債表的表現。

此外，美國總統川普對加密貨幣的友好態度，以及比特幣等加密資產價格的飆升，共同推動了華爾街資金大量湧入該領域，其中包括DATCo。

在法幣表現疲軟的背景下，許多非加密貨幣主營業務的上市公司也開始將加密資產納入儲備策略，以對沖貨幣貶值的風險。

DATCo 截止2025 年10 月共142 家，其中76 家成立於2025 年

首家DATCo 是Hut 8 Mining Corp，一家於2017 年11 月在多倫多證券交易所上市的比特幣礦商。在2017 至2020 年間，加密貨幣礦企是DATCo 的主要形態。直到2020 年8 月，Strategy 以第一家純業務型DATCo 出現。

截至2025 年10 月底，所有DATCo 持有的加密資產總價值已達1,373 億美元，較年初成長超過一倍（+139.6%）。

在142 家DATCo 中，有113 家（79.6%）將比特幣作為儲備資產，而持有以太坊和Solana 的則分別為15 家和10 家。以美元價值計算，比特幣佔所有DATCo 加密資產總量的82.6%，其次是以太幣（13.2%）和Solana（2.1%）。

從地理分佈來看，美國擁有最多的DATCo，共60 家，佔比43.5%；加拿大和中國分別以19 家和10 家位列其後。日本雖只有8 家，但值得注意的是，它擁有第五大DATCo，Metaplanet，這也是美國以外規模最大的DATCo。

DATCo 在2025 年共投入427 億美元，半數以上發生在第三季度

2025 年第三季度，加密貨幣DATCo 在新資產收購上投入了至少226 億美元，成為迄今支出規模最大的季度。其中，山寨幣DATCo 貢獻了108 億美元，佔47.8%。而自2025 年初以來，DATCo 在收購加密資產的總支出已至少達到427 億美元。

比特幣DATCo 是最大的買家，自2025 年初以來累計購買了至少300 億美元的BTC，佔所有DATCo 加密資產購買總額的70.3%。

以太坊DATCo 是第二大買家，2025 年報告的購買金額至少為79 億美元。其中大部分採購發生在8 月，單月購入的ETH 價值至少71 億美元，這也正值以太坊價格衝上5000 美元歷史高點之際。

Solana、BNB、WLFI 等其它資產在2025 年的採購中佔11.2%。隨著更多山寨幣被納入儲備，這一比例預計還會上升。不過，比特幣和以太幣仍是DATCo 的首選資產。

Strategy 約佔所有DATCo 加密資產總值的50%

Strategy 以707 億美元的比特幣持股，遙遙領先其他DATCo。在前15 大DATCo 中，僅有三家為山寨幣DATCo，分別為BitMine Immersion（第2 位）、Sharplink（第5 位）和Forward Industries（第14 位）。值得注意的是，這三家都是在2025 年6 月後才轉型為DATCo，可見其資產累積速度之快。

在前15 大公司中，有七家為純業務型DATCo，而加密貨幣挖礦公司僅佔三席。

在五家持有加密儲備的上市公司中，除特斯拉外，其餘四家均從事與加密貨幣相關的業務。

目前，Strategy 持有比特幣總供應量的3.05%；BitMine Immersion 持有以太坊總供應量的2.75%；Forward Industries 則持有Solana 總供應量的1.25%。

DATCo 股票在最初10 天內暴漲，隨後普遍出現回調

大多數DATCo 在宣布轉型後的前10 天內，股價都會經歷一波急速上漲，通常在衝高後出現回落。

部分公司的股價在10 天內甚至實現數十倍成長，其中BitMine Immersion 的回報率高達3,069%。

目前唯一的例外是Metaplanet，其股價在前10 天內上漲約100%，但之後用了269 天才達到約6,200% 的峰值回報。

多數DATCo 股票在正式轉型前就已大幅波動，這通常只有早期買家或內部人士能夠獲益。此類情況已引發爭議，美國證券交易委員會和金融業監理局正就此展開內線交易調查。

然而，這些漲勢往往難以持續，大多數DATCo 股票在轉型後數天內即大幅下跌。例如，ALT5 Sigma 在轉型44 天後股價下跌71%。其持有的WLFI 資產同樣表現不佳，自上市以來下跌56%。