深度分析Perp DEX：Hyperliquid、Aster、Lighter、edgeX（4）

edgeX - 知名Crypto 做市商Amber Group 孵化的Perp DEX

這一代Perp DEX 已經與“GMX, DYDX”那一代Perp DEX 有了本質區別。因其主體還是Perp DEX，所以標題還是用Perp DEX 來討論。

本文是為期一個月的Perp DEX 系列文章收官篇，聚焦Perp DEX F 4（DefiLlama 數據榜前四） 中的最後一位成員—— edgeX ，並延伸討論整個Perp DEX 賽道的現狀與趨勢。

隨著主流玩家格局基本成型，Perp DEX 的熱門敘事階段也可能會告一段落，後來者會越來越難。

今天的DeFillama 的數據如下（2025.10.20）：

整個Perp DEX 24 h volume 為41 B ，OI 為15 B ，其中Hyperliquid 依然是一家獨大，約佔50%的OI，Aster 約佔20%的OI，Lighter 約佔10%的OI，edgeX 約佔5.5%的OI，也就是說F 4 共佔據約佔4%的份額。

剩下的數百家Perp DEX 分剩下的15%，頭部效應很明顯了。

*此處以OI 排名而非用Volume 來討論，為的是去除水分呈現更貼近真實的實力的對比。

另外還可以從OI 和Volume 數據衍生出OI/Volume 比數據，數值越大代表「真實交易量和用戶越多，數值越小代表」刷量「情況越嚴重。

其中Hyperliquid 約等於1.5 、Aster 和Lighter 約等於0.19 、edgeX 約等於0.27 。

Hyperliquid 的OI/Volume 比最大，說明其用戶持倉粘性高或長期倉位多；Aster 與Lighter 的高成交量但低OI 表示短線交易活躍、換手率高（秒開秒關刷量的多）；edgeX 屬於中間水平，OI/Volume 接近0.27，市場深度和好一點差距，跟市場深度和好一點差距，跟大一點差距。

edgeX Points 交易積分計劃

跟Lighter 類似，edgeX Points 是「週度結算（截止目前為第20 週）、按貢獻拆分」的多維積分，用於獎勵真實交易與生態參與；

目前Open Season 權重為：交易量60%、邀請/大使/活動20%、金庫與TVL 10%、清算5%、持股（OI）5% ；每週三00:00 UTC 結算，次週08:00 UTC 發放。

計分維度包含交易量、被邀請用戶交易量、持倉（OI）、功能使用頻次，權重可調整。以全網周成交額設五檔獎池，常見為15 萬或20 萬分；實際數值會變動。

例如Open Season 第20 週發放30 萬分給13,668 個地址。邀請與返利，每當被推薦用戶獲得5 分，推薦人得1 分（20%）。女巫與規則，洗量/自成交不計分；平台可剔除異常交易。官方明確：計分口徑與權重可能調整。

擼毛高性價比打法（供參考，非投資建議，風險自擔）

集中體量到單一主號，提升VIP 以壓低手續費降低成本，優先掛單取得更低費率。

跟Lighter 一樣，避免自成交與超短迴轉；適度拉長持倉時間以兼顧「交易量+OI」。

合理參與eStrategy/eLP 金庫取得「Vault/TVL 10%」份額與潛在收益。掌握官方活動與大使計劃，疊加「20%」權重。嚴控槓桿與清算風險，清算積分僅佔5% 另外NFT 的活動可酌情參加，算是營運層面創新，按讚。官方明確表示NFT 與治理代幣空投綁定，總量僅299。另外，edgeX 也可以參考Hyperliquid 空投meme，給我們擼毛人先發點糖果刺激一下。

數據方面，目前總合計分發了3,471,363 Points（Open Season 第1–20 週）。

edgeX 用戶分佈狀況

用戶分佈狀況，edgeX 和Aster 重合度會高一些，主要集中在亞洲尤其是中文和日韓地區居多，雖然Aster 已經集中精力搞歐美用戶了，但主力還在CN。

如下圖的網頁存取資料（來源similarweb），日韓和台灣地區佔了一半，還有水下很多中國大陸地區的VPN 用戶分散在全球各地，從社區情況看CN 比例也不少。

金庫對比

與HLP 和LLP 一樣，eLP（edgeX Liquidity Pool）是edgeX 的流動性金庫。 （見下圖）

目前edgeX eLP 的收入來自被動做市利潤、清算費以及平台的部分交易費。在下階段，eStrategy 將引入由個人交易者或機構管理的可自訂資金池。這一點，eLP 是落後HLP 和LLP 一個階段的，HLP 和LLP 目前是都有「協議金庫」+「用戶金庫」 。

3 家比較，Aster 的ALP 不做討論，ALP 目前僅在Simple 1001 x 模式下使用，僅幾十m。

金庫TVL 排名（2025.10.20）： HLP $628 m 第一、LLP $503 m 第二（用戶金庫忽略）、eLP $147 m 第三。另外提一下在1011 大跌期間，eLP 和HLP 都是賺錢的，LLP 是虧的（最後只賠了點積分）。

手續費對比

Perp DEX F 4 的費率對比各有特點，場景選擇上，散戶與低頻選Lighter 標準（0 手續費），高頻吃單選Lighter Premium，被動做市與大額成交選Aster 或Hyperliquid，資金費波動敏感優先。 edgeX 的費率結構各方面好像都不太佔優勢。

最後聊聊Perp DEX 賽道

FTX 交易所挪用資金暴雷、多家CEX 與用戶對賭找KOL 帶單吃客損返傭、還有隨意修改K 線、操作市場等事件持續侵蝕著用戶對中心化交易所CEX 的信任，大家對CEX 的信任降到冰點。另外處於供給端的CEX 在全球不斷合規的監管壓力下正向DEX/自架架構轉型。而處於需求端的使用者因信任問題、KYC 問題、且DEX 體驗持續逼近CEX，在慢慢轉向DEX。

Perp DEX 的本質是把CEX 的撮合、清算、風控與託管拆入可驗證的結算/證明層，同時力求低延遲與深度。核心差異在“可驗證性”，CEX 的訂單優先級、公平撮合與清算是黑箱且基於信任；Perp DEX 通過鏈上執行與有效性證明，讓“價時優”和“按規則清算”在密碼學與合約層自證，壓縮作惡空間。託管上，CEX 代管資金有爆雷與凍結風險；Perp DEX 由合約託管，配合優先隊列/逃生通道（priority tx），用戶持私鑰可在失協時安全退場。

少信人性，多信數學， in math we trust、code is law是區塊鏈的核心敘事， Perp DEX 代表公開透明、不可篡改的區塊鏈精神。

當前Perp DEX 格局逐漸成型。 Hyperliquid 以深度與性能領先；Aster、Lighter 以激勵與功能創新追趕；edgeX 走差異化，重移動端與穩健運營，在亞洲積累口碑。勝負關鍵在易用性、生態資源協同與激勵可持續；用戶短期可多平台交互刷積分，長期需看項目持續造血與社區粘性。

敘事與競爭方面，Perp DEX 熱度正在漸漸下降。空投暴富窗口大概率在2025 年收口，下一波是預測市場（如YZi Labs 最近一直在看Prediction Market 的項目，Hyperliquid 最新的HIP-4 也是關於預測市場）。擼毛社群有不少人開始把Perp DEX 的擼毛類比當時的L 2，早期大毛在OP/ARB/STRK，後續回吐增多；HYPE、ASTER、LIGHTER、edgeX 收益或會遞減，再後來者更易被「反擼」。 Perp DEX 擼毛成為「下個L 2」並非不可能。一邊Hyperliquid 與Aster 打的白熱化，頭部效應「F 4」已成型，另一邊明年主線或轉向預測市場。今年年底前無法TGE 的、剛起步數據不好的、生態位衝突背後無靠山的Perp DEX 都需謹慎參與，當然真實的合約用戶從CEX 轉移部分倉位到尚未TGE 的Perp DEX 可以一魚多吃。

正在自研Perp DEX 的CEX 老闆們需要加速推進了，趁還有空投預期buff 加成，meme 空投、NFT mint、積分交易賽… 吃一波buff…速度大於完美。

想靠Perp DEX 交易擼毛的老鐵們，頭部的抓緊交互，優質項目猛猛梭，越往後越難，突擊一波然後快速換到預測市場賽道搞了…選擇大於努力。

最後，祝大家都暴富。

（以上僅個人觀點，非投資建議，如有錯誤歡迎指出）