以太坊的頂點會是多少？

原文作者：Michael Nadeau

原文編譯：Luffy，Foresight News

Tom Lee 在前不久的韓國區塊鏈週上提出，以太坊的中期目標價為6 萬美元，並表示以太坊正處於為期10-15 年的超級週期中。

如果他的判斷正確，這個超級週期將以波浪式推進，跨越多個週期，伴隨牛市與熊市的交替。

當下，我們正處於牛市之中，但牛市不會永遠持續下去。

回顧歷史，以太坊在2018 年跌幅達94%，2022 年跌幅達80%，因此我們有理由預判，未來仍將出現一次大幅回調。

目前我們無法確定回檔何時發生，但透過追蹤多個關鍵指標，我們能夠參考以太坊在過往週期中達到的水平，為未來走勢提供依據。

關鍵指標分析與物價目標

200 週移動平均線

資料來源：The DeFi Report

目前，以太坊的交易價格較其200 週移動平均線（2,400 美元）高出92%。

在2021 年週期中，市場達到高峰時，以太坊價格較200 週移動平均高出492%。

情境分析：

• 較200 週移動平均高200%：以太幣價格為7,300 美元
• 較200 週移動平均高250%：以太幣價格為8,500 美元
• 較200 週移動平均高300%：以太幣價格為9800 美元
• 較200 週移動平均高350%：以太幣價格為1.1 萬美元
• 較200 週移動平均高400%：以太幣價格為1.22 萬美元

註：200 週移動平均線是一個動態指標，但隨著時間推移，我們正逐步替換約4 年前以太坊3000-4000 美元區間的價格數據。因此，預計到今年年底，200 週移動平均線的波動將非常小。

以太坊價格與已實現價格比率

資料來源：The DeFi Report、Glassnode

已實現價格可作為成本基準的替代指標。自2017 年1 月1 日以來，以太幣價格與已實現價格的平均比值為1.6。目前該比值為1.9。

在2017 年週期中，此比值峰值為5；2021 年週期中，4 月峰值比值為3.5,11 月峰值比值為2.9。

情境分析（假設比值達到2.9）：

• 如果已實現價格為3000 美元：以太坊價格為8700 美元
• 如果已實現價格為3500 美元：以太坊價格為1.02 萬美元
• 如果已實現價格為4000 美元：以太坊價格為1.16 萬美元

MVRV Z 值

資料來源：The DeFi Report、Glassnode

Z 值用於衡量市值較鏈上成本基準高出或低於多少個「波動單位」。 Z 值越高，表示市場熱度過高；Z 值為負，則表示市場被低估。

自2017 年1 月1 日以來，以太坊的平均Z 值為0.99，此數值顯示市場整體偏向樂觀。

目前Z 值為1.66，雖高於歷史平均水平，但尚未達到過熱狀態。

2021 年週期中，4 月時Z 值峰值為6.5,11 月時Z 值峰值為3.48。

情境分析：

• 如果Z 值為2.21：以太幣價格為7000 美元
• 如果Z 值為2.77：以太幣價格為8000 美元
• 如果Z 值為3.33：以太幣價格為9000 美元
• 如果Z 值為3.9：以太幣價格為1 萬美元

註：假設到今年年底，已實現價格上漲22%（至3000 美元）。作為參考，從今年4 月至今，已實現價格已上漲24%。

以太坊與比特幣市值比

資料來源：The DeFi Report

目前，以太坊市值約為比特幣市值的23.4%。

2021 年11 月，以太幣市值曾達到比特幣市值的55.5%。

如果比特幣價格達到15 萬美元（較目前上漲23%），其市值將達到3 兆美元。

情境分析：

• 如果以太坊市值為比特幣市值的35%：以太坊總市值為1.05 兆美元，對應單價為8,658 美元
• 如果以太坊市值為比特幣市值的45%：以太坊總市值為1.35 兆美元，對應單價為1,1132 美元
• 如果以太坊市值為比特幣市值的55%：以太坊總市值為1.64 兆美元，對應單價為13559 美元

核心問題在於，比特幣是否會大幅上漲？與上一周期相比，以太幣相對比特幣的漲幅會溫和還是爆炸？

以太坊與納斯達克指數比

資料來源：The DeFi Report

2021 年5 月與11 月，以太坊與納斯達克指數的比值高峰分別為0.31 與0.30。

目前該比值為0.20，納斯達克指數目前點位為22788 點。

如果那斯達克指數到今年底上漲5%（全年累計上漲23%），其點位將達到23,927 點。

以太坊價格情境分析：

• 如果比值為0.25：以太幣價格為5981 美元
• 如果比值為0.30：以太幣價格為7178 美元
• 如果比值為0.35：以太幣價格為8374 美元
• 如果比值為0.40：以太幣價格為9570 美元

我們的基準假設是：以太坊與納斯達克指數比值隨週期上升的趨勢將持續，本週期內該比值將創下新高（超過0.30）。

總結

我們的基本假設如下：

• 以太幣價格較200 週移動平均高250%，對應價格為8,500 美元；
• 已實現價格達到3000 美元，如果價格與實現價格比為2.9，對應以太坊價格為8700 美元；
• 以太幣市值達到比特幣市值的35%，若比特幣價格為15 萬美元，對應以太幣價格為8,600 美元；
• 以太坊與納斯達克指數比值創下新高，如果比值為0.35，對應以太坊價格為8300 美元。

如果多頭市場持續，以太幣價格可能突破1 萬美元；如果市場轉熊，比特幣高峰漲幅受限，以太幣也將隨之承壓。

同時，隨著市場情緒升溫，越來越多關於「週期延長」的討論開始出現，這讓我想起2021 年盛行的「超級週期」 敘事。

正如我們先前所言，基準假設仍為：本季內，以太坊將達到本週期高峰。