原文作者：Maelstrom

原文編譯：Saoirse，Foresight News

Hyperliquid 曾經歷一段輝煌的發展時期—— 其生態系統蓬勃壯大，交易量創下歷史峰值，USDH 競標戰更是加密貨幣領域史上最受關注的「熱門賽事」之一。但「王冠」之下亦懸著「達摩克利斯之劍」：HYPE 即將面臨它的首次真正考驗。

自11 月29 日起，2.378 億枚HYPE 代幣將在24 個月內逐步解鎖。以每枚代幣50 美元計算，此團隊解鎖的代幣總價值達119 億美元，相當於每月將有近5 億美元名義價值的代幣流入市場。

問題何在？目前的回購規模僅能消化約17% 的解鎖代幣，這意味著每月將產生4.1 億美元的代幣供應過剩。市場是否已充分消化如此龐大的解鎖量所帶來的影響？

研究支持：@lukas_rppt

不妨換位思考：若你是Hyperliquid 的開發者，多年來付出了巨大努力，如今一筆足以改變人生的代幣即將解鎖，且只需一鍵操作即可變現—— 你會如何選擇？

DAT 能否扭轉局面？

借助Sonnet，這加密產業史上規模最大的去中心化自治團隊/ 基金（DAT）之一，預計將於2025 年第四季完成相關部署。該項目已透過HYPE 代幣籌集約5.83 億美元，同時透過現金籌集3.05 億美元。然而，即便將Sonnet 與其他小型HYPE DAT 的資金規模相加，與即將到來的HYPE 代幣解鎖量相比，仍不過是「九牛一毛」。

當「鯊魚」嗅到「血腥味」

在加密貨幣產業，搶佔先機後不可能毫無挑戰地全身而退。商場如戰場，從歷史資料來看，多數加密貨幣產品的「生命週期」都較短－ 成功者總會引來眾多「掠奪者」的覬覦。目前競爭正不斷加劇：既有一線交易所的壓制，也有平台：Lighter.xyz（Maelstrom 旗下投資公司）等新進局者的衝擊。而趙長鵬在HYPE 解鎖前兩個月推出Aster —— 這恐怕並非巧合。

遊戲該結束了！