原文| Odaily 星球日報（ @OdailyChina ）

作者｜Golem（ @web 3_golem ）

“Good afternoon”，9 月18 日2:30，這是聯準會宣布降息25 個基點後主席鮑威爾的開場問候，雖然與市場經驗不符，帶來鴿派發言，但市場也並未出現顯著上漲趨勢。 （Odaliy 註：市場根據先前發布會總結，若鮑威爾開場問候是“Good afternoon”，則會釋放鷹派觀點，市場可能下跌；若是“Hello everyone”則為鴿派觀點，市場可能上漲。）

聯準會決議公佈後，現貨黃金刷新紀錄高點至3,704 美元/盎司；但美股市場漲跌互現，道瓊指數收漲0.57%，納指跌幅0.33%，標普500 指數跌幅0.10%；加密市場整體微漲，但漲幅並不大，BTC 24 HOL24.47.47.47. H7% H.漲幅5.5%、DOGE 24 H 漲幅6.2%。

此次降息是聯準會自2024 年12 月以來的首次降息，雖然符合市場預期，但全球市場卻反響平平。一方面是今年8 月鮑威爾在傑克遜霍爾的講話就已為降息打開了大門，市場當時已經“Buy in”，降息落地後市場自然出現“買預期賣事實”的反應。另一方面，宣布降息25 個基點已經無法滿足市場的“胃口”，市場更關心美聯儲2025 年剩餘時間的政策，“這是否會是一系列連續降息的第一次”以及“今年會降息幾次”成為市場關注的重點。

今年將降息數次仍未有明確訊號

鮑威爾在利率公佈後的問答環節表示“可以將今天的（寬鬆）行動是一種風險管理類型的降息”，這是美聯儲在“勞動力市場疲軟+通脹未完全受控”的兩難局面下，優先選擇管理解決就業問題的決定。這樣的決定是基於聯準會認為「關稅對通膨只是一次性影響，只會導致物價水準短期上升」而做出的。

但對於聯準會而言，今年仍是一個特殊時刻，因為通常「勞動市場疲軟+通膨上漲」。極為罕見的經濟形勢自然導致了罕見的聯準會利率預測分歧變大。

聯準會點陣圖（Dot Plot）是聯準會用來展示未來利率預期的特殊圖表，其能直接反映聯準會內部對未來利率走向的分歧和共識。 9 月18 日公佈的聯準會點陣圖顯示，19 位官員中，有1 位官員認為2025 年不降息；有6 位官員認為2025 年應累計降息25 個基點，即降息1 次；有2 位官員認為2025 年應累計降息50 個基點，即降息12 125 年有降息25 85 年有1 位官員（大概比率為米蘭）認為2025 年應大幅降息150 個基點，即認為年內至少還有兩次大幅降息（75 BP+50 BP）。

點陣圖反應出相較於6 月（6 月有7 位認為2025 年不降息），降息基本上成為聯準會內部的共識，差異僅在於降息幅度。雖然根據聯準會的中位數預測顯示2025 年還將降息50 個基點，通常而言這意味著市場環境將整體更加寬鬆，美股和加密市場都將迎來一波上漲。但鮑威爾在問答環節仍表示， FOMC 對降息50 個基點呼聲的支持並不多。

這次FOMC 會議認為由關稅政策引發的通膨上升只是暫時的，但鮑威爾也顯示有另一種可能性，若通膨影響更持久，那麼聯準會的責任也將是確保目前一次性的物價上漲不會演變成持續的通膨問題。這給市場又留下了懸念。

市場參與者的態度

對鮑威爾的發言，市場參與者也有不同的解讀。

三菱日聯美國宏觀策略主管岡卡爾維斯（George Goncalves）認為美聯儲雖然重啟了降息進程，但並沒有進入降息衝刺模式，「此次美聯儲決定是能做到的最鴿派的表態，並且他們在點陣圖預期中又增加了一次美聯儲決定是能做到的最鴿派的表態，並且他們在點陣圖預期中又增加了一次美聯儲決定是能做到的最鴿派的表態，並且他們在點陣圖預期中又增加了一次聯

安吉萊斯投資公司（Angeles Investments）首席投資官羅森（Michael Rosen）則表示：“對於市場最初期待的更激進貨幣政策寬鬆路徑，鮑威爾起到了降溫作用。他承認勞動力市場存在疲軟，但強調只有在出現當前並未顯現的更嚴峻形勢時，才會考慮更大幅度降息。”

也有投資人堅定的認為聯準會在2025 年剩餘時間還會大幅降息。野村證券預計美國聯邦儲備銀行也將在10 月和12 月各降息25 個基點，此前預測為在12 月降息，同時預計聯準會將在2026 年3 月、6 月和9 月每次降息25 個基點。

中信證券依舊預計聯準會將在10 月和12 月的議息會議上分別再次降息25 個基點，但只有等到新任聯準會主席的最終人選落地後，2026 年利率路徑才會更加清晰。

加密市場參與者普遍樂觀

加密市場參與者普遍樂觀。 BitMine 董事會主席Tom Lee 在前兩天接受CNBC 採訪時 表示，聯準會降息後，比特幣和以太幣未來3 個月可能迎來大幅上漲。

鏈上巨鯨也開始用腳投票，並且偏愛ETH。根據Lookonchain 監測，在聯準會降息25 個基點後，OTC 巨鯨(0 xd 8 d 0...c 39 d) 花費1.1234 億USDC 以4493 美元的價格買入2.5 萬枚ETH。

同時一個透過ETH 波段獲利7,492 萬美元的巨鯨/機構(0 x 2 aA...dDa 2) 於今日凌晨以4,487 美元的均價，使用8,077 萬USDC 透過Wintermute 購入1.8 萬枚ETH。該地址目前持有5.3 億USDC 和2.5 萬枚ETH，價值約1.14 億美元。