原創｜Odaily 星球日報（ @OdailyChina ）

作者｜Wenser（ @wenser 2010 ）

Hyperliquid 原生穩定幣USDH 發行競標進行得如火如荼，但加密市場及Hyperliquid 社區對這場「競標賽」的討論已經進入「Next Level」了，Dragonfly 合夥人稱其為「一場內定鬧劇」；Hypurrscan 團隊成員明示Jan Vanck Eck 自己想知道75%」想解釋對方訊息；則在給出種種優待條件後突然宣布退出競標。事情發展到現在，「USDH 競標案」的火熱程度以及討論度或許也遠超Hyperliquid 官方及社區成員的想像。

儘管尚未到9 月14 日的投票截止時間，但目前的戲碼已然包括「內定劇本」、「霸總追愛」以及「激流勇退」等頗為戲劇化的情節，Odaily 星球日報將於本文對近期USDH 相關劇情予以整理，供讀者參考。

前情提要請見《Hyperliquid 穩定幣USDH 成“行業香餑餑”，巨頭打響分發權亂戰》 。

USDH 投票進行時：Native Markets 獲超70%驗證者投票，Paxos Labs 屈居第二

根據USDHTracker 網站訊息，截止9 月12 日下午3 時，USDH 競標中的各大發行商得票比例為：

• Native Markets：70.42%；
• Paxos Labs：16.67%；
• Ethena：8.21%；
• 未分配票數：4.71%。

Agora、Frax Finance、OpenEden、Sky 等發行商得票比例皆為0。

USDH 驗證者投票介面訊息

結合先前社區討論中提到的Native Markets 在Hyperliquid 官方發佈公告後1 小時即提交競標提案等信息來看，也無怪乎Dragonfly 管理合夥人Haseeb 此前 發文表示， “開始感覺USDH RFP 有點像一場鬧劇。從多個競標者那裡聽說，除了幕後的交易公司，就不是問題的提案在USDH RFP 宣布後幾乎立即出現，暗示他們事先得到了通知。

同時，社群似乎達成共識，最好的提案來自像Ethena、Paxos、Agora 等老牌玩家，而不是Native Markets 這樣一個全新的新創公司。 Polymarket 講述的是同樣的故事——Ethena 提案一公佈，賠率立刻飆升，成為最有可能獲勝的選項，直到人們意識到驗證者對此不感興趣。 2 小時內，賠率暴跌。 」隨後，其在評論區補充說：「現在已從超過一半的USDH 競標者那裡聽到，他們同意這一點，並表示他們不會公開說出來，因為他們認為這樣做沒有意義，只會被批評。 「此外，另一位競標者對其表示：「出於明顯的原因，我不想公開說這個，但把我算在『我確信這是為Native Markets 準備的，並且他們想進行程序性的治理投票，但卻低估了它會面臨如此瘋狂的激烈競爭』這一類人裡。 」

當然，針對Haseeb 的言論，與Hypurr Collective 共同運營著最大的HL 驗證器的Nansen CEO Alex Svanevik 站出來予以反擊稱：「這絕對是事實錯誤。我們的團隊投入了大量精力審查提案並與競標者溝通以尋找HL 的最佳替代方案。競標者的私訊和電話，一直都是我們主動與他們接觸的。

但事實來看，Nansen 還是選擇了「用腳投票」——根據USDH 投票資訊顯示，目前Nansen 與Hypurr Collective 的HYPE 質押量約為2650 萬枚，佔質押份額高達17.4%，是投票份額佔比最高的驗證者，而其支持的USDH 發行商正是「Hyperliqui Market」社區項目。而儘管Nansen CEO 先前言之鑿鑿，但其投票份額24 小時跌幅達5.21%、12 小時跌幅為3.58%。

部分Hyperliquid 驗證者USDH 提案投票信息

USDH 提案插曲：千萬富翁們的「 !Rank 」與「喵一聲」時刻

值得一提的是，USDH 提案競標過程中還發生了2 件相當有趣的事情，甚至相當令人啼笑皆非。

為表誠意，Agora、Paxos 團隊成員忙於查詢社群發言等級。

在Hyperliquid 官方開闢出供各大發行商提交提案的USDH 子頻道後，老牌發行商Paxos Labs 與Agora 的團隊成員為了確保自己順利擁有發言權利，並從側面表現出自己在社區發言的積極性，頻繁查詢了自己在Discord 的發言等級及社區排名。

不得不說，USDH 競標一事再次展現了「拍賣機制」的魅力，畢竟，這背後是一個規模超56 億美元、年度利潤超2 億美元的現金流業務。

億萬資管巨擘Van Eck 掌舵人賣力示好，引驗證者求「喵一聲」解釋。

除去發行商團隊成員使勁渾身解數展現誠意以外，作為發行商Agora 背後的資源方，資管巨頭VanEck 背後掌舵人、VanEck CEO Jan van Eck 也少見地在X 平台發文表態，直接喊話Hyperliquid 社區成員，對平台、生態及社區所獲成績不滿。

隨後，Hypurrscan 背後建設者CL 發文直言：“我們有15%的投票權（價值13 億美元），你能用簡單的話解釋下你想表達的意思嗎？”

當然，最終Hypurrscan 團隊Syavel 表示：“經過仔細考慮，Hypurrscan 將驗證者投票投給了Native Markets。在眾多競爭者中，我們相信Native Markets 是唯一真正以Hyperliquid 為先導，並且與Hyperliquid 最為一致的提案。”

但無論如何，正如有人評論道： “這實際上太瘋狂了！一群華爾街億萬富翁不得不像老鼠一樣與一群卡通人物打架，才能讓他們的穩定幣通過。”

「加密霸總示愛」：Paxos Labs、Ethena 拿出最大誠意，但後者最終激流勇退

現在看來，如果將USDH 代號競標視作一場各大穩定幣發行商向Hyperliquid 平台發起的“求愛儀式”，由Max Fiege 領銜的Native Markets 如同一個與Hyperliquid 平台風雨同舟、一同走到現在的“青梅竹馬”，而諸如Paxos Labs、Paxenas 則更像是道幣的穩定發行商之一“發行”。

Paxos：邀請PayPal、Venmo加入合作網絡，擁有全球合法發行權

在Paxos 提交的USDH v 2 版本提案中，作為老牌穩定幣發行商，其選擇發揮自己強大的「合作資源優勢」與「全球佈局優勢」——

1. 與全球支付巨頭PayPal 合作- HYPE 將在PayPal/Venmo 上市，USDH 免費出入金，提供2000 萬美元生態系統激勵措施，以及Checkout、Braintree、Venmo、Hyperwallet 和Xoom 的全通路支付整合。值得一提的是，PayPal 與Venmo 覆蓋用戶群高達4 億人。

2. 重新設計的獎勵機制- 清晰的AF-first（捐贈基金會優先）激勵結構，Paxos Labs 僅在TVL 里程碑達成時獲得收益，上限為5%，所有費用以HYPE 代幣形式收取，直接與社區利益一致。

3. 全球擴展計畫- Paxos Labs 將與Paxos 合作，Paxos 是唯一合法發行全球穩定幣的發行商，其他競標者僅聲稱符合GENIUS 標準，且均無法在歐洲合法發行。其發行實體僅持有MTL。 Paxos 是當今世界上唯一一家能夠確保USDH 以完全合規的方式在全球擴展的發行商。

Ethena：我本將心向明月，奈何明月照溝渠

相較於Paxos，Ethena 則是繼Tether、Circle 之後被寄予厚望的「穩定幣新星」。最新數據顯示，其旗下兩大穩定幣USDe、USDtb 發行量 已超150 億美元（USDe 發行規模超132 億枚，USDtb 發行規模超18 億枚）。

在此之前，Ethena 為了爭奪USDH 發行權也頗為用心，其提案 核心條款包括：

• USDH 初始將由USDtb 100% 背書；
• Ethena 承諾將USDH 儲備產生的至少95% 的淨收入用於Hyperliquid 社區；
• 若Hyperliquid 社群希望將核心交易所目前以USDC 計價的交易對重新計價至USDH，Ethena 將承擔所有USDC 遷移至USDH 的交易成本；
• Ethena Labs 研究團隊將向Ethena 風險委員會提交提案，申請將USDH 列為USDe 的合規背書資產等。

換言之，Ethena 不僅將承擔Hyperliquid 網路USDC 遷移成本，還將同樣分潤95%收入反哺社群。類比一下的話，就像戀愛中的霸道總裁不僅給你分錢，還會負擔你和前任分手的「分手費」。

但隨著驗證者投票結果的新鮮出爐，饒是Ethena 這位身家頗豐的霸總也沒辦法再繼續自我感動式地「求愛」了——9 月11 日晚間，Ethena 創始人Guy Young 發文表示：在與驗證者及委託人溝通後，因社區對其非本地團隊身份及與Hyperliquid 契合度。

當然，這並不意味著Ethena 在Hyperliquid 生態穩定幣賽道的完全退出，其強調後續還將有一系列的計劃，例如與Hyperliquid 生態本地團隊開發新產品，包括：

-hUSDe 原生合成美元，

-USDe 啟用了儲蓄和卡片消費產品，

-在Hyperliquid 上實現了對沖流動，

-以及Ethena 獨特啟用的HIP-3 市場廣泛設計空間：

a)帶有獎勵的交易抵押品，

b)模組化一級經紀業務，

c) 股票永續合約。

此外，其提到「早已準備好其他對應穩定幣代號」 ，後續計畫推出新的穩定幣。

值得一提的是，在這退出USDH 競標的長文中，Guy Young 言詞之間頗多玩味之詞，明里暗里或表達了對Native Markets 團隊及Hyperliquid 生態驗證者的嘲諷。

至於誰是誰非、誰對誰錯，誰能在Hyperliquid 生態穩定幣大戰中笑到最後，一切留待時間驗證。

最後，根據先前Hyperliquid 官方公告，各節點驗證者在「驗證者USDH 投票聲明」中表明的是其投票意向及理由。正式投票將於9 月14 日18:00 UTC+8 開始，質押者需在此之前將質押委託給與自己投票意向一致的驗證者。正式投票在19:00 UTC+8 截止，當達到三分之二支援比例時，指定競標方將能夠在現貨部署gas 拍賣中競標USDH 代幣符號。