網路安全巨頭Cloudstrike 的失敗更新對全球系統造成了嚴重破壞，導致企業登錄、銀行系統、航班和其他無數依賴Windows 運行的系統崩潰，科技業再次意識到過度集中和依賴單一節點的危險。

即使最後證實這並不是一開始就擔心的網路攻擊，股市仍表現不佳，Nasdaq 指數當日下跌1% ，Cloudstrike 開盤下跌15% 。在最新的美國大選風波之前，股市剛好達到新的歷史高點，然後就陷入困境。

正如IT 最喜歡說的“你試過重啟嗎？” - 新的開始似乎是包治百病（包括民主進程）的靈丹妙藥。雖然在時機上頗為突然，但Biden 總統終於退選，由副總統Harris 接棒，然而，前總統Obama 和其他黨派成員尚未明確支持Harris，可能更傾向通過下個月召開的民主黨全國代表大會來決定，這為已經十分瘋狂的大選增添了更多的不確定性。

儘管股市基本上對Trump 的第二個任期感到樂觀，但晶片股已經開始與長天期美債（因債務支持的刺激計劃）一起走低。在接受Bloomberg 採訪時，Trump 對台灣議題表達了強烈不滿：

「他們[台灣] 拿走了我們所有的晶片事業，他們非常富有，美國宛如保險公司，為什麼我們要這樣做呢？」-- Trump

更糟的是，就連民主黨也在考慮是否對中國實施更嚴格的晶片製裁，受此影響，TSMC 在消息後下跌約4% ，半導體板塊上週下跌約7% ，後者跌破50 日移動均線，短期隨機指標進入看跌區域。

美國市場將會如何應對過去這個週末的消息還有待觀察，但上週五無疑是大拋售日，除BTC 外，所有主要資產類別均下跌，隨著對全球經濟成長的樂觀情緒消退，股票、債券、黃金、原油等均出現虧損，大宗商品指數收在3 月以來的最低點。

根據Bloomberg 的數據，過去40 年中只有4% 的交易日出現美國主要股指、原油、黃金和美債同時拋售的情況，只有0.5% 的交易日連續發生兩次這種情況，而看到這種情況連續三天發生的日子幾乎不存在( 0.03% )，而且過去都發生在鷹派聯準會時期。

轉跌的發展不僅限於美國，中國的三中全會在經濟持續低迷的情況下未顯示出任何顯著的方向變化，且缺乏「震撼人心」的刺激措施，未能引起投資者的興奮情緒，大中華區股市顯著下跌。

不斷上升的美國關稅威脅將繼續困擾投資者，高盛表示， 10% 的關稅可能引發貿易戰報復，導緻美國通膨上升超過1% ，並可能迫使聯準會重新轉向連續升息。

更糟的是，除了進一步貿易戰和債務支持的刺激計劃外，Trump 還明確表示他更傾向於美元走弱，尤其是相對於中國和日本，強調他希望將製造業帶回美國。

我認為製造業很重要，如你所見，我們有貨幣問題，當我擔任總統時，我與習主席和安倍晉三進行了非常激烈的鬥爭……我們面臨著很大的貨幣問題，現在美元強日圓弱、人民幣弱的情況是相當嚴重的。 -- Trump

對於Trump 的第二任期，投資者普遍看跌債券，在財政支出增加/美元走弱/貿易價格上升/債券發行增加的背景下，通膨壓力將如何應對？

令人擔憂的是，儘管疫情導致的供應鏈擁塞已經結束，但海運成本已經在上升，波羅的海幹散貨指數升至過去十年的第83 個百分位。

美國股市的情況並沒有太多變化，從遠期市盈率（>21.5 倍）以及大多數衡量指標來看，股票價格相當昂貴，股市處於超買狀態，且已經持續數週，美國家庭的股市配置也處於歷史高點，甚至高於1999 年網路泡沫時期，同時，AI 股票收益成長預計在未來幾季將放緩，但仍將繼續推動整體指數獲利的大部分。

因此，我們仍然處於非常不舒服的狀態，投資者被迫在經濟週期的後期進入股市，然而地緣政治不斷惡化，估值不斷上升，風險回報率也持續惡化。我們一直強調，股票（充其量）只是一個同時指標，絕不具有前瞻性，然而，宏觀墓地中也充滿了試圖做空股票而蒙受巨額損失的股票空頭（包括2023-24 年），因此，請繃緊神經，準備迎接民主黨候選人提名、首次聯準會降息、貿易戰升級和美國大選，接下來的幾個月將非常瘋狂。

加密貨幣領域變化劇烈，幾週前，由於政府拋售，BTC 價格暴跌至5.4 萬美元，並將整個牛市置於危險之中，不過支持加密貨幣的Trump 陣營徹底翻轉了情況，BTC 價格在投資者持倉嚴重不足的情況下迅速回升至6.8 萬美元。

來自Trump 競選陣營、美國參議員、Blackrock 的Larry Fink 甚至JPM 的Jaime Dimon 等一系列的看好（機會主義？）言論極大地改變了美國的加密貨幣敘事，可以肯定的是，無論未來四年誰執掌白宮，TradFi 在加密貨幣領域的影響力只會持續成長。

正面的消息也反映在ETF 資金流入上，過去一週ETF 資金流入重新加速，超過10 億美元。

市場情緒方面，永續資金費率已接近平盤，隨著價格回到60-70 k 範圍，隱含波動率逐漸下降，不過市場押注年底反彈，年底BTC 100 k 買權的部位大幅增加，這次押注會成功嗎？讓我們拭目以待。

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