SignalPlus波動率專欄(20240524)：靴子落地

昨晚（23 MAY）的行情沒有辜負市場的期待，從晚上九點一直熱鬧到凌晨。在萬眾矚目的 ETH 現貨 ETF 公佈之前，以太的幣價一路上行挑戰 4000 點高位，但很快便在最高處短線回吐過去一日的全部漲幅，下探至 3720 美元附近。儘管價格很快就收復了大半失地，但 21: 45 （UTC+ 8）美國公佈的最新數據又給到風險市場一記重擊。數據顯示，美國 5 月標普全球綜合 PMI 指數錄得 54.4 ，大超預期的 51.1 並創下過去兩年以來的新高，製造業和服務業 PMI 也同樣超出預期。數據公佈後，美債殖利率短線大漲，十年期殖利率一度達到 4.4980% ，兩年期也重新站上 4.9% 之上。交易員也將聯準會首次降息時間延後到 12 月，期貨市場削減全年降息押注至 34 個基點，三大指數全線收跌，英偉達逆勢收漲 9.3% 創下歷史新高獨領風騷。

Source: SignalPlus, Economic Calendar

Source: Investing, 美國 5 月標普全球綜合 PMI 指數大超預期至兩年來新高；十年期公債殖利率

隨後的凌晨四點，作為今晚的重頭戲，美國SEC 官方正式宣布了ETH Spot ETF 獲批，但ETH 幣價卻在新聞發布後大幅跳水至3500 美元附近，正應了傳統市場的一句格言“Buy the rumor, sell the news”，過去一周ETH 已經漲了29% ，數字貨幣評論員Zach Rynes 也對昨晚的Move 評論到“everyone who wanted to buy the approval already did.（要買的早買了）” 。若深究其並未在利好消息後上漲的原因，很重要的一點是這次所謂的「獲批」只是批准了8 家機構（BlackRock, Fidelity, Grayscale, Bitwise, VanEck, Ark, Invesco Galax, Franklin Templeton ）提交的19 b-4 申請，真正能交易還要等Form S-1 也通過，而這可能要數週或是數月之久，且這次明面上同意批准的是SEC 的Trading&Markets 部門，而不是SEC 主席Gary Gensler 以其他四位委員，對此，彭博的ETF 分析師James Seyffart 認為，以這種委託授權的形式下決策是正常的，如果SEC 需要對每個決策每份文件都作出“official vote”，那不合理。但無關如何揣測這個細節，加密社群都對這次批准表示出了積極的態度，稱其為「歷史性的舉措」。

Source: TradingView

選擇權方面，ETF 的靴子落地後 BTC 和 ETH 的整體 IV 水準也很快回落，曲線走陡，ETH 平均 IV 水準回到 63% 左右。交易方面，ETH 的大宗Top Trade 展現出明顯的方向性，我們觀察到五六月底20000 張ETH 的short put，還有六七月底兩組合計約12000 張ETH 的long call spread 成交，正如上文說， 19 b-4 獲批只是打贏了勝利的前哨戰，ETH 現貨ETF 的S-1 申請通過還需要幾週甚至幾個月的時間，等TradFi 的資金真正流入了數字貨幣市場，幣價上行才有更實在的動力。

Source: Deribit （截至24 MAY 16: 00 UTC+ 8）

Source: SignalPlus

Data Source: Deribit， ETH 交易整體分佈

Data Source: Deribit，BTC 交易整體分佈

Source: Deribit Block Trade

Source: Deribit Block Trade

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