天下苦積分制久矣，一文回顧積分模式盛極轉衰之路
原創| Odaily星球日報
作者| 南枳
今日凌晨，EigenLayer 公開了空投詳情，將為第一季空投計畫分配5% 的EIGEN 代幣。其中最值得注意的是，EIGEN 代幣在申領初期將為不可轉帳（non-transferable）的狀態。預計這不可轉帳的狀態將持續數月（in the coming months）。
另一方面，EigenLayer 宣布了快照時間為3 月15 日，意味著快照之後至今的積分並不計入在第一季空投中，通常情況下第一二季空投預期價值差異較大，進而導致了Pendle 上YT 和PENDLE 代幣本身的下跌，被此期間參與的用戶抱怨頗多，積分制也飽受批評。
（Odaily 註：目前Pendle 用戶於官方介面查詢空投數量為0 ，原因是EigenLayer 需要單獨與Pendle 和其他LRT 對接數據，將另行計算和公佈。）
積分制由來
2023 年 11 月，Blur 推出了新專案 Blast，雖積分系統並非其首創，但透過一系列裂變手段與市場情緒的疊加，Blast 正式開啟了積分制熱潮的序幕。
積分制模式會明確列出每個地址的積分並提供榜單，通常情況下積分僅和存入資金相關，但積分如何與代幣空投關聯仍由項目方解釋。
此後各個鏈上的各種項目項目開始大量地推出積分系統，例如有：
EigenLayer 生態的Swell 、 Renzo 、 Puffer Finance 、 Eigenpie ；
DeFi 協定如 Hyperliquid（Arbitrum）、Scallop（Sui）、Drift（Solana）等；
比特幣生態 B² Network、BounceBit 等；
其他類型的項目還包括錢包 Rabby Wallet、鏈上地產指數交易平台 Parcl 等；
積分制特點
積分制開始大行其道之時，積分交易市場 Whales Market 也隨之橫空出世， 23 年 12 月 26 日該平台正式推出，僅用時一個月代幣市值近7000 萬美元，截止1 月30 日交易量超2000 萬美元。
為何 Whales Market 能夠快速崛起，它滿足了用戶在積分模式下的什麼需求，同時體現了積分制的什麼特徵？
讓我們先回到積分制普及之前，彼時的專案互動與空投中，資金體量並非主要的衡量因素。
例如早在 2020 年 9 月，Uniswap 宣布空投，所有參與流動性提供、進行交易以及持有或贖回過 SOCKS 的用戶都將獲得 UNI 代幣空投。而近一兩年的大規模空投，包括 Arbitrum、Starknet 中，雖加入了交互金額等標準，但也為用戶「忠誠度」賦予了較大的權重，包括交互月活、交互數量等。
而在積分模式下，首先資金量成為了衡量積分的第一要素，往往不再可以依賴舖號來擴大收益。而要讓大戶願意在單一專案中投入大資金，需要獲得足夠的確定性和安全性。再回到 Whales 的問題中，我們可以得出：
經過充分交易的積分市場能夠作為價格的有效參考，結合專案明確的積分獲取制度，能夠預估出大致的報酬率。
積分與代幣的兌換規則仍由專案方決定，用戶能夠提前交易避免「反擼」。尤其是 Whales Market 採用了統一匯率兌換規則，只要不是因金額過小或其他女巫原因被剔除，均能夠有效鎖定利潤。
積分將隨著質押活動的進行而不斷被稀釋，用戶能夠早期售出鎖定價值。
社區聲音
積分制已成大戶遊戲
雖然積分制提供了較明確的收益率，但用戶普遍認為積分制使得空投互動成為了「大戶遊戲」。
先前各類項目雖也不再是「點擊就送」的空投模式，但是對於資金量較小的用戶，能可透過長期交互彌補差異，以獲得可觀收益，攢下第一桶金。
同時非資金量為主的空投模式也限制了大戶的進入，需要組成工作室才能有效發揮資金優勢。而積分制下資金的進入不再是障礙，形成了單方面的碾壓。
例如在 EigenLayer 的空投中，孫宇晨 EIGEN 空投數量達 3, 559, 570 枚，而第一季空投數量為 8350 萬枚，其個人佔比高達 4.26% 。
積分制引來毒 TVL？
另一方面，協議、生態乃至一條公鍊是否能夠吸引用戶，本應以產品出發，透過解決用戶需求與痛點來實現引入用戶的目的，例如Arbitrum 依靠GMX，即使空投後仍有著大量的資金與用戶，Base 依靠ft、degen 等產品引進了大量的新用戶。
然而積分制下，雖同樣引來了資金的注入，但更多的是一種“毒TVL”，與產品好壞無關，僅考慮是否具有足夠的收益率，吸引資金來去的不是產品的改良或退步，而是積分系統與收益預期的轉變。積分制引來的不是使用者也不是建設者，而是無情的 farmer。
尤其是近期出現部分超高 TVL 項目，在正式上線後表現遠低於市場預期，在群體、產品和用戶認知建設不足的情況下盲目推高 TVL，最終受其反噬。
如前文所述，積分與空投代幣的具體兌換規則仍由專案方決定，積分並不意味著收益承諾。天下苦積分制久矣，或許下一次大規模的積分項目反擼，將是積分制時代終結的開始。
