SignalPlus宏觀分析(20240311)：經濟衰退風聲再起，BTC重新挑戰7W美元關口

上週五公佈的2 月非農就業人口大幅增加+ 27.5 萬，但前值被大幅下修16.7 萬，失業率也從3.7% 飆升至3.9% ，同時平均每小時工資環比也從先前的0.5%降至僅0.1% ，使得年增率從4.5% 減緩至4.3% 。

儘管媒體可能更關注高於預期的就業人口變動，但大多數經濟學家指出，考慮到前值大幅下修和失業率的飆升，這份報告其實較為疲軟。此外，花旗指出，（強勁的就業市場）出現了令人擔憂的裂縫， 3 個月平均失業率可能會比最近12 個月的低點高出0.5% ，這是經濟衰退的早期信號（ “薩姆規則(Sahm Rule)”）。

由於非農就業數據令人失望，市場開始重新評估經濟衰退的可能性，美債收益率在上週五大部分時間都面臨壓力（下滑），一年期SOFR 利率走低，而關於歐洲央行將採取更激進降息行動的傳言也有助於支撐債券價格。另一方面，超出預期的日本通膨和薪資成長可能會迫使日本央行在3 月結束負利率政策，推動美元兌日圓跌至147 以下，美國10 年期收益率重新逼近4% 。

本週的焦點將放在明天公佈的美國CPI 數據，數據結果有機會讓美聯儲再次感到憂慮，核心CPI 可能會從1 月的水平持續反彈，Cleveland 聯邦儲備銀行預測2 月整體CPI 環比增長0.43% ，核心CPI 環比成長0.32% ，兩者都呈現上升趨勢，其中超級核心CPI 看起來尤其令人擔憂。

風險資產在上週五下午出現回調，半導體板塊從高點下跌4% ，價值股表現突出，美元上漲，而BTC 暫未重新挑戰7 萬美元。市場的自滿情緒仍然高漲，Bloomberg 報導稱，投資者在過去2.5 年的大部分時間裡一直增加做空波動率的交易，做空波動率ETF 的資產管理規模在過去2 年中翻了兩番，達到640億美元。

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