SignalPlus宏觀分析(20240307)：宏觀經濟良好，BTC突然閃崩至5.9萬美元

今早公佈的日本勞工現金收入同比超出預期，工資增長是近期市場關注的焦點之一，這是由於當地媒體指出，日本央行的一位官員建議應儘早在3 月份結束負利率政策，而不是等到4月，而日本最大的工會將於本月15 日公佈年度薪資談判結果，無疑將影響日本央行的利率決議幾天后。

中國方面，全國人民代表大會正在召開，第一天的焦點集中在政府工作報告上，該報告雖然宣布了約5% 的成長目標，但刺激方案卻未能滿足市場預期。雖然5% 的GDP 目標與去年相同，但由於沒有基數效應，意味著2 年復合年增長率要達到4% 以上，如果沒有額外的政策刺激，這一目標似乎不太可能實現。政策制定者宣布了佔GDP 3% （4 兆人民幣）的財政預算，並將增發1 兆人民幣超長期特別國債作為額外的舉措，使政府赤字支出達到了GDP 的8.2% 。

通過債券發行所獲得的資金將繼續用於投資項目，而非任何形式的消費補貼，這對於期待採取更有力措施支持經濟復甦的市場參與者來說，有些令人失望。

美國方面，經濟數據顯示就業市場雖略有走軟，但整體情況仍相當強勁， 2 月份ADP 就業人數增長+ 14 萬（較1 月份+ 11.1 萬更高），私部門就業人數自2023 年以來每月仍平均增加超過20 萬個，疫情前每月僅平均增加5 萬個。 JOLTS 職位空缺數繼12 月下降4.2 萬後， 1 月再度下降2.6 萬，現已降至900 萬以下，顯示就業市場的緊繃狀況有所緩解，然而，裁員率仍處於非常低的1% ，而職位與失業人口比率仍維持在1.4 左右，暗示本週五的非農就業數據應該仍相當良好，但可能不會過於強勁。

Powell 主席昨天向美國眾議院作證，不過他的發言基本上符合市場預期，並沒有引起太多反應。他重申美聯儲在1 月會議的評論，即“政策利率可能已達到峰值”，不過在降息前，美聯儲仍在尋求“更多證據”，以確認通膨持續往2% 回落。他最強烈的評論實際上與美國商業銀行的資本要求有關，暗示美聯儲可能會做出“廣泛且重大的修改”，包括完全撤回當前的政府計劃。聯邦基金期貨定價仍反映6 月將開始降息（可能性約60% ），年底前的降息預期略多於3 次。

股市方面，陷入困境的NYCB 昨天獲得了急需的援助，從數家投資公司獲得共計10 億美元的股權投資，其中包括美國前財政部長Steven Mnuchin 所領導的投資機構在內，這個消息限制了恐慌的蔓延，有助於防止去年春天的情況重演。

說到市場的樂觀情緒，Super Micro Computer 等AI 企業的可轉債收益率已跌至負值區域，投資者願意向公司支付收益率，以換取購買非常價外的股票看漲期權的機會。 SMCI 股價在過去一年飆升了1000% ，並將於3 月被納入SPX，該公司2029 年3 月可轉債的收益率跌至-3% ，股票轉換價格較當前現貨價格溢價41% ，可以說是熱火朝天！

最後，在加密貨幣方面，BTC 在幾分鐘內從6.9 萬的歷史新高點跌至5.9 萬美元，有傳言稱這是因為一個長期休眠的錢包開始將其持有的資產轉移到Coinbase，以0.28 美元的挖礦成本獲利了結。價格的大幅波動也導致大規模期貨多頭遭到清算，不過ETF 的大量買盤有助於支撐價格，最終BTC 在6.6 萬美元左右穩定下來，而ETH 則穩定保持在3, 800 美元左右。

從昨天BTC 價格的快速恢復可以看出，市場仍處於逢低買入的模式，然而，考慮到BTC 相對ETH 和其他altcoins 的突出表現，BTC 有機會從現在開始表現落後，如果將BTC 與3 倍槓桿Nasdaq 指數相比，BTC 看起來也相對過度，短期內BTC 有機會進入震盪盤整模式而表現相對較差。

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