機構逐步進場為交易帶來的挑戰

1. 做多波動性的策略效益逐年衰退(Performance Decay)

2. 快速變化的環境所帶來的部分策略失效(Regime Shift)

3. 研發獨特且永續的策略變得更加困難(Is there a Holy Grail trading strategy?)

機構逐步進場為交易帶來的挑戰（2024）

海龜高低價突破策略績效與每年的年化效益

1. 做多波動性策略的績效衰退：在持續低波動性環境下，做多波動性的策略面臨收益逐年衰退的挑戰。這些策略依賴市場波動性的增加來獲利，但低波動性市場中機會有限，導致策略表現不佳。以海龜突破策略為例，上圖表示的是簡單的過去一段時間向上突破13 天的最高價做多，向下突破最低價3 天的最低價平多，反之為做空平空。 2018 ~ 2023 年年化收益分別為20% ， 10% ， 20% ，-5% ， 5% ， 5% ，近三年呈現明顯的收益衰退。

129 幣創30 天新高的佔比

2. 快速變化的環境所帶來的部分策略失效：快速變化的市場環境要求策略具備高度的適應性和反應速度。突發事件、重大新聞發布或市場情緒波動等因素都可能導致策略在短時間內失效或表現不佳。市場噪音和隨機性的增加也增加了策略訊號的不穩定性。以小幣熱點策略為例，上圖顯示129 個幣創30 天新高的佔比，在2023 年10 月中行情啟動到12 月底表現優異，但到了2024 年一月開始，隨著比特幣ETF 通過，整體市場急轉下，熱點小幣策略在短期出現失效。

市場博弈競爭激烈

3. 研發獨特且永續的策略變得更加困難：機構投資者的參與增加了市場競爭的激烈程度。機構擁有更多資源、技術和專業知識，能夠利用先進的交易算法和高速執行獲取優勢。這使得尋找獨特且可持續的策略變得更加困難。此外，機構參與也導致市場價格反應更快速和高效，交易機會變得更加短暫和有限。

2024 大環境的應對措施的方案

1. 建立與維護多幣種與多策略的分散化組合投資，並觀察衰退的策略，及時進行更新、迭代和替換，以建立具有更高容錯率的投資組合。這樣的組合能夠分散風險、提供更多的投資機會，並透過監控和調整策略來維持靈活性和適應性。

2. 挖掘外部新數據，並進行創新和迭代策略。利用技術進步和廣泛可得的數據資源，尋找新的市場資訊、交易機會和趨勢。同時，不斷探索新的交易策略和改進現有策略，以提高交易的效果和適應性。

3. 在全市場中更嚴格地篩選幣種進行交易，特別關注小市值的標的。透過全面評估潛在交易標的的情緒熱點、技術指標和市場流動性等因素，選擇符合策略和風險偏好的交易標的。特別關注小市值標的，因為它們通常具有更大的波動性和交易機會，但也伴隨著更高的風險。

透過以上方案的綜合應用，重點在於維護一個具有高容錯率、適應性和創新性的投資組合。這需要不斷更新和優化策略，挖掘外部新數據，嚴格篩選交易標的，並持續觀察和調整組合中的衰退策略。同時，也需要謹慎管理風險，確保適當的風險控制和資金管理策略的實施。

2024 加密市場情緒研究報告升級

為了更了解市場情緒環境變化與發現較強勢的幣種，週報與小幣策略都加入了相對BTC 的強寬指標來過濾出較為強勢低相關的幣種名稱。

比特幣減半距離今天（2024.01.19）還有約95 天

減半倒數計時：https://www.nicehash.com/countdown/btc-halving-2024-05-10-12-00?_360safeparam=1289146171

市場技術與情緒環境分析

情緒分析組成

技術指標

價格走勢

過去一週BTC 價格上漲-10.82% ，ETH 價格上漲-5.62% 。

上圖是BTC 過去一週的價格圖

上圖是ETH 過去一週的價格圖

表格顯示過去一個週的價格變動率

價量分佈圖（支撐阻力）

過去一週BTC 與ETH 價格都稍微向下突破了密集成交區。

上圖是BTC 過去一週的密集成交區分佈圖

上圖是ETH 過去一週的密集成交區分佈圖

表格顯示BTC 與ETH 過去一週每週的密集成交區間

成交量與未平倉量

過去一週BTC 與ETH 在01.13 後交易量持續下跌；未平倉量BTC 與ETH 都持續上升，處於緩慢累積部位。

上圖最上方BTC 的價格走勢，中間是成交量、最下方是未平倉量、淺藍色是1 天均值，橘色是7 天均值。其中K 線的顏色代表當前的狀態，綠色是價格上升有成交量支持，紅色是在平倉，黃色是在緩慢累積倉位，黑色是擁擠狀態。上圖最上方ETH 的價格走勢，中間是成交量、最下方是未平倉量、淺藍色是1 天平均值，橘色是7 天平均值。其中K 線的顏色代表當前的狀態，綠色是價格上升有成交量支持，紅色是在平倉，黃色是在緩慢累積倉位，黑色是擁擠狀態。

上圖最上方ETH 的價格走勢，中間是成交量、最下方是未平倉量、淺藍色是1 天平均值，橘色是7 天平均值。其中K 線的顏色代表當前的狀態，綠色是價格上升有成交量支持，紅色是在平倉，黃色是在緩慢累積倉位，黑色是擁擠狀態。上圖最上方ETH 的價格走勢，中間是成交量、最下方是未平倉量、淺藍色是1 天平均值，橘色是7 天平均值。其中K 線的顏色代表當前的狀態，綠色是價格上升有成交量支持，紅色是在平倉，黃色是在緩慢累積倉位，黑色是擁擠狀態。

歷史波動率與隱含波動率

過去一週歷史波動率BTC 與ETH 在01.19 價格下跌時最高，隱含波動率持續大幅下降。

黃色線為歷史波動率，藍色線為隱含波動率，紅點為7 日平均

事件驅動

本週無重大數據公佈。

情緒指標

動量情緒

過去一週比特幣/黃金/納指/恆指/滬深300 中，納指最強勢，表現最差為比特幣。

上圖為不同資產過去一週的走勢

放貸利率_借貸情緒

過去一周USD 放款年化收益平均為12.6% ，短期利率維持在12% 左右。

黃色線為USD 利率的最高價，藍色線為最高價的75% ，紅色線為最高價的75% 的7 天平均值

表格顯示USD 利率過去不同持有天數的平均收益

資金費率_合約槓桿情緒

過去一週BTC 資費平均年化收益為10.9% ，合約槓桿情緒持續在低點。

藍色線為幣安上BTC 的資金費率，紅色線為其7 日平均

表格顯示BTC 的資費過去不同持有天數的平均收益

市場相關性_一致性情緒

過去一週選中的129 個幣中相關性在0.47 左右，不同品種間產生分歧的行情。

上圖藍色先為比特幣價格，綠線為[ 1000 floki, 1000 lunc, 1000 pepe, 1000 shib, 100 0x ec, 1inch, aave, ada , agix, algo, ankr, ant, ape, apt, arb, ar, astr, atom, audio, avax, axs, bal, band, bat, bch, bigtime, blur, bnb, btc, celo, cfx, chz, dockb , comp, crv, cvx, cyber, dash, dgb, dockb, comp, crv, cvx, cyber, dash, dgb, dockge, dot, dydx, egld, enj, ens, eos,etc, eth, fet, fil, flow, ftm, fxs, gala, gmt, gmx, grt, hbar , hot, icp, icx, imx, inj, iost, iotx, jasmy, kava, klay, ksm, ldo, link, loom, lpt, lqty, lrc, ltc, luna 2 , magic, mana, matic, meme, mina, mkr, near, neo, ocean, one, ont, op, pendle mkr, near, neo, ocean, one, ont, op, pendle , qnt, qtum, rndr, rose, rune , rvn, sand, sei, sfp, skl, snx, sol, ssv, stg, storj, stx, sui, sushi, sxp, theta, tia, trx, t, uma, uni , vet, waves, wld, woo, xem , xlm, xmr, xrp, xtz, yfi, zec, zen, zil, zrx]整體的相關性

市場寬度_整體情緒

過去一週選中的129 個幣，價格在30 日均線上方的佔比為20% ，相對BTC 價格在30 日均線上方佔比為30% ，距離過去30 天最低價大於20% 的佔比為17% ，距離過去30 天最高價小於10% 的佔比為10% ，整體市場轉弱，較強的幣為pendle, mkr, uma, astr, xem。

上圖為[ 1000 floki, 1000 lunc, 1000 pepe, 1000 shib, 100 0x ec, 1inch, aave, ada, agix, algo, ankr, ant, ape, apt, arb, ar, astrtom, atomx, atomx, atomx, ar, astr axs, bal, band , bat, bch, bigtime, blur, bnb, btc, celo, cfx, chz, ckb, comp, crv, cvx, cyber, dash, dgb, doge, dot, dydx, egld, enj, ens, enj, ens, eos,etc, eth , fet, fil, flow, ftm, fxs, gala, gmt, gmx, grt, hbar, hot, icp, icx, imx, inj, iost, iotx, jasmy, kava, klay, ksm, ldo, link, loom, lpt , lqty, lrc, ltc, luna 2 , magic, mana, matic, meme, mina, mkr, near, neo , ocean, one, ont, op, pendle, qnt, qtum,dr rn, rose, rune , rvn, sand, sei, sfp, skl, snx, sol, ssv, stg, storj, stx, sui, sushi, sxp, theta , tia, trx, t, uma, uni, vet, waves, wld, woo, xem , xlm, xmr, xrp, xtz, yfi, zec, zen, zil, zrx] 30 日的各寬度指標佔比

市場熱點_社群媒體情緒

過去一週熱度輪動分別的是sei/blur/chz/link/sui。

資料來源：https://lunarcrush.com/categories/cryptocurrencies

總結

本週行情BTC 與ETH 都處於下跌狀態，兩者的隱性波動率都持續大幅下降，成交量持續下降，未平倉量持續上升，說明接下來波動會變小；129 個幣安寬度指標顯示本週整體走勢轉弱，市場大部分的幣出現下跌，價格較強勢的幣有pendle, mkr, uma, astr, xem；熱點方面sei/blur/chz/link /sui 輪動拉升；事件方面，本週無重大數據公佈。

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