SignalPlus波动率专栏(20240112)：ETF首日上线，BTC冲高回落

昨日（11 JAN）美國12 月CPI 年率錄得3.4% ，超過預期的3.2% ，月率錄得0.3% ，同樣略微高出預期；去掉能源和食品的核心CPI 指數月率/年率分別錄得0.3 % /3.9% （預期是0.3% /3.8% ）。債券市場在CPI 數據發布後立刻做出反應，十年期收益率短線一度上升回到4% 以上。但美聯儲官員發表演說後，交易員重新加大了對美聯儲今年降息的押注，美債收益率快速回吐所有漲幅，目前兩年期/十年期收益率分別為4.264% /3.984 % 。美三大股指呈現V 型走勢，最終接近平收，數字貨幣概念股在BTC ETF 上線的第一天集體大跌，CoinBase -6.7% ，Microstrategy -5.21% 。

Source: SignalPlus, Economic Calendar

數字貨幣市場迎來了BTC Spot ETF 獲準後的首個交易日，根據彭博分析師Eric Balchunas 在Twitter 上分享的數據， 11 支上線的ETF 總共累計了70 萬筆交易，成交額超過43 億美元，其中Greyscale 旗下的GBTC 佔20 億，貝萊德的IBIT 以10 億的份額緊隨其後，第三則是Fidelity 的FBTC，交易量約為6.73 億美元。值得注意的是，在這十一支ETF 中，成交量第一的GBTC 是從原來的「封閉型基金」轉型現貨ETF 的，此等高額交易量的源頭並不是全是因為大量資金湧入，相反，更有可能是因其高昂的管理費用以及負溢價問題緩解而引發的資金撤出轉而流入其他新的ETF。

Source: Twitter

Source: Coinglass

另一方面，作為ETF 的首發日，美股開市後短時間吸引到了大量BTC 現貨的買入，使其價格一度上漲6% 左右突破49000 關口，但漲幅很快全部回吐，價格重新回到46000附近，市場風頭一時被BTC 搶盡，ETH 變化幅度較為平緩，小幅上行後回落至2600 美金整盤。

Source: Binance & TradingView

選擇權方面，由於ETF 發行帶來的不確定性再度落地，隱含波動率水準大幅下降，BTC/ETH 分別在53% /58% 左右的水平，同時ETH Vol 仍存在5 ～ 7% 左右的相對溢價。 Vol Skew 顯著下跌，BTC 25 dRR 整體已經觸及過去三個月內最低點，從交易上看，與前幾天情況類似，市場一邊在近期買Put 保護，一邊在中遠期繼續做Call Spread，以BTC 29 MAR 24 50000 vs 60000 為代表，買入腿接近45 Delta，而賣腿則是在20 Delta 左右，部分解釋了Vol Smile 傾斜的成因。

Source: Deribit （截至12 JAN 16: 00 UTC+ 8）

Source: SignalPlus

Source: SignalPlus

Source: SignalPlus

Source: Deribit Block Trade

Source: Deribit Block Trade

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