原文作者：蔣海波，PANews

去中心化永續合約交易所（簡稱Perp DEX 或Perps）可能是少數確定有價值，且又有大量創新項目出現的賽道。雖然dYdX、GMX、Synthetix 等項目佔據了主要的市場，但近期熱門的多個未發幣的項目都表現出很強的競爭力，包括Aark Digital、Drift、Zeta、MYX、Hyperliquid、Jupiter 等。多數項目都以積分等形式實現冷啟動，提前佈局可能有更好的機會，PANews 將在下文詳細介紹。

Aark Digital

Aark Digital 是一個基於Arbitrum 的Perp DEX，它於今年7 月宣布完成Delphi Digital 領投，OKX Ventures、Big Brain Holdings 和Keyrock 參投的種子輪融資，具體融資金額未披露。

Aark Digital 的主要特點包括：

• 採用虛擬流動性池模型，流動性提供者（LP）仍作為交易者的對手。

• 平行做市商（PMM）架構。聚合了中心化交易所（CEX）和去中心化交易所（DEX）的流動性。由於它反應了CEX 的流動性深度，可以防止價格操縱導致的套利損失，並支援長尾資產。同時，它透過資金費用、價格影響等方式來激勵多空達到平衡。

• 支援多種抵押品的全倉跨保證金模式。包括常用穩定幣（USDC、USDT、DAI）、ETH 和WBTC 在內的資產都可以作為交易的抵押品，每種抵押品都有一個預設的權重。交易時，使用者仍將持有自己的抵押品資產，只有在結算時會以USDC 計算盈虧。

• 提供流動性也和交易一樣是一個開設頭寸的過程，支持槓桿流動性，支持使用多種抵押品。

• 高效率的結算流程。在Aark 中點擊下單即可完成交易，無需等待錢包彈出交易並簽名，解決了鏈上延遲和Gas 問題，也避免了搶先交易等問題。

整體上，Aark Digital 確實是使用體驗非常絲滑的Perp DEX。為了實現冷啟動，Aark Digital 採取了一系列措施來激勵流動性和交易量。對於流動性，有兩輪流動性軟鎖定計劃，目前進行的第二輪為12 月20 日-2 月20 日，共有20 萬AARK 代幣（總量1 億）獎勵。對於交易量，從10 月11 日開始，有一個持續18 週的挖礦活動，每週分配20 萬AARK。

Drift

Drift 是一個基於Solana 的去中心化交易平台，提供現貨交易、槓桿交易、永續合約、借貸、賺取收益等多種功能。該計畫於2020 年完成由Multicoin Capital 領投，Jump Capital、Alameda Research 等參投的380 萬美元融資。

Drift 的功能和特性包括：

• 建構了現貨、槓桿、永續合約交易的全套產品。

• 有多種流動性機制，包括虛擬自動做市商（Drift AMM）、去中心化限價單（DLOB）和及時（JIT）拍賣流動性，確保鏈上的流動性。

• 所有交易優先透過短期的荷蘭式拍賣進行，然後由DAMM 執行，訂單簿上的限價單作為最後的補充。

• 有一個保險基金，可以獲得協議費用的一部分，但在遭遇損失時，這部分資金將優先用於賠償。在保險基金存入1 萬美元即可享有交易手續費折扣。

• 支持多種抵押品作為保證金，且抵押品會自動獲得存款收益。會定期自動結算用戶的盈虧，這部分資金會轉換成用戶的存款或債務，也會產生或需要支付利息。

• 流動性提供者（DLP）可以使用槓桿，可能會損失全部的保證金，可以為提供流動性開設獨立的子賬戶。

• Maker 不僅不需要支付手續費，還可以獲得2b p 的手續費回饋。

Drift 是一台功能強大的DEX，在Solana 的Perp DEX 中也有最高的TVL。目前Drift 有一個每週根據Taker 交易量進行的抽獎活動Drift Draw，獎金來自保險基金，但未見Drift 明確說明對交易員和流動性提供者提供原生代幣激勵。

Zeta

Zeta 是Solana 上的衍生性商品協議，提供永續合約交易服務。它於2021 年完成由Jump Capital 領投，Electric Capital、Wintermute、Alameda Research、Solana Capital 等參投的850 萬美元融資。

Zeta 的產品非常簡單，只有一個完全鏈上的限價訂單簿，用於永續期貨的交易，和dYdX 類似。

Zeta 目前有一套積分系統Z-Score，積分越高獲得的代幣越多。目前第一季Z-Score 活動已結束，活動期間每以Taker 交易1 美元，可獲得1 點。但Taker 的手續費比例也相對較高（0.1% ）；Maker 免手續費，也就沒有積分。 Zeta 也聯合其它項目發行有Zeta Card，銷毀卡片可以獲得雙倍積分。目前第二季Z-Score 活動即將開始。

MYX

MYX 是一項擴展能力較強的永續合約協議，於2023 年11 月宣布完成由HongShan 領投，Consensys、Hack VC、OKX Ventures 等參投的500 萬美元融資。

可以說MYX 直擊了GMX 的痛點，在包括GMX 在內的大多數Perp DEX 中，無論多頭或空頭開倉，都會佔用一部分流動性。當流動性佔用達到上限時，也意味著未平倉量達到上限，只能平倉，不能開倉。 MYX 採用了獨特的匹配池機制，仍然有一個流動性池作為交易員的對手方。當多頭和空頭頭寸想等時，這個時候LP 是沒有作為交易員對手風險的，MYX 認為此時LP 不持有任何部位。如果一直保持多空平衡的狀態，那麼理論上未平倉量就可以無限大。只有多空的差值部分才會讓LP 面臨風險，而資金費用又可以激勵多空保持平衡。

由於未平倉量不再受流動性池中資金的限制，MYX 相同的流動性可能帶來更高的交易量，那麼就可以在其它特點上進行讓步，如實現零滑點、無需借幣費用等。

目前MYX 正在進行第二階段的測試，已加入等待名單的用戶參與測試可以獲得獎勵。

Hyperliquid

Hyperliquid 是一個在自己的Layer 1 上運作的去中心化永續交易所，提供與傳統中心化交易所類似的功能。

它主要包含一個訂單簿交易所，以USDC 作為保證金進行交易。它的特點是支援許多長尾資產的交易，可能是唯一支援某些特定資產（如CANTO）在鏈上進行槓桿或永續合約交易的項目。另外，Hyperlierliquid 提供了多種做市策略的Vault，如HLP（Hyperliquidity Provider），目前顯示APR 為264% ，但可能是由於最近市場波動較大。

從11 月1 日起，Hyperliquid 開始了一套積分系統，在6 個月時間裡每週為用戶分配100 萬積分。

Jupiter

Jupiter 的JLP 是Solana 上一個和GMX 的GLP 類似的產品，透過一攬子資產提供永續合約交易服務。

雖然它沒什麼創新，但它在Solana 上卻異常的受歡迎，JLP 的容量長期位於上限處，每次提升後都很快達到上限；JLP 在二級市場上可能會溢價10% ；永續合約中SOL、BTC、ETH 的利用率經常達到100% 。

主要的原因可能在於Jupiter 極高的估值（在Aevo 中超過60 億美元），且有40% 的代幣用於空投。部分溢價購買JLP 的用戶和Jupiter 永續合約上的交易員可能是出於潛在的空投考慮。

小結

Perp DEX 的發展並不完善，某些項目展示了賽道的多樣性和創新性，再結合不同的激勵措施，或許會有項目能取代現在GMX 或Synthetix 的地位。對於用戶，越早參與其中可能越有利。

但要注意，該賽道也安全事故頻傳。即便是頭部項目dYdX、GMX、Synthetix，也都遭遇過不同程度的攻擊，雖然多數情況都只是損失少量資金。新項目可能風險更高。