SignalPlus宏观研报(20240105)：BTC市场将迎来大波动

今天最大的BTC 的大宗期權成交單又是牛市價差，有位老闆花120 萬美金買了1 月底44000 的看漲期權+賣50000 的看漲期權，共計1000 個BTC。

看看Deribit 的BTC 的選擇權的期限結構， 1 月12 日的IV 翹起到80% 。期權市場大家的預期都是12 日前，市場要大動。交易員們未來一週估計會比過去一週更刺激，安全帶係好。合約上加槓桿的，強烈建議買點虛指的選擇權，對沖下，別被爆倉。

從BTC 的波動率微笑看， 1 月底到期的看跌和看漲比較平均， 3 月看跌微微要比看漲的高一些，這個傾向也比較正常。一般來說如果右邊（對比左邊）翹得非常高，那就是看漲期權的需求極度強烈，一般市場（短期）快到頂了->推薦賣看漲買看跌；如果反過來左邊翹起的非常誇張，那一般市場（短期）恐慌也快到底。這種時候其實不推薦交易，我覺得太刀口舔血了。除非你搞套利。

避險情緒連續三天升溫，對歐洲降息的期待因德國通膨小幅回升而被推遲，物價上漲速度為3 個月來最快，歐洲央行3 月降息的可能性回落至43% 以下， 12 月Euribor期貨下跌14 個點，創近6 個月來最大跌幅。

美國方面，ADP 就業人數成長超出預期，加上初請失業救濟人數保持穩定，進一步增加市場對今天非農就業數據走強的預期，ADP 數據中的服務業、休閒和酒店業增長較為強勁，另一方面，薪資成長持續放緩，跳槽者薪資成長從8.3% 下降至8.0% ，而在職者薪資成長也從5.6% 降至5.4% 。

美債收益率曲線整體上移約7 個基點， 10 年期收益率重回4% 的水平，重新調整利率預期仍是新一年的主題，過去一周交易員開始回檔部分過度的降息預期，另外，企業發債供應異常強勁（本週已超過500 億美元）也進一步對收益率構成壓力，法國和西班牙國債拍賣均出現較大的尾部，Euribor 期貨價格也出現大幅調整，美國方面，短天期SOFR 期貨（2024 年中-2025）熊陡9.5 個基點，為短期資金帳戶帶來較好的收益（較高利率）。

股市表現仍疲軟，能源和大型科技股輪流拖累指數走跌，由於投資者預期央行降息潮即將到來，SPY 和QQQ ETF 的做空興趣處於多年來的最低水平，投資者也沒有意願進行任何下行保護，同時持有股票和債券多頭頭寸在這波走勢中較為不利。如果非農業就業數據和CPI 走強，可能會引發風險資產進一步的下跌，屆時可能會有更多投資者進行逢低買入的操作。

此外，Apple 股價持續下跌，投行分析師繼續削減對iPhone 銷量的預期，該股的評級跌至3 年來的低點，是7 大科技巨頭中最弱，拖累7 大科技股市值在短短3 天內蒸發近3, 900 億美元。

考慮到最近的JOLTS 和ADP 數據結果，今天的非農就業數據有機會略高於17.5 萬的市場預測，變數將來自零售業假期招聘速度（可能會較為疲軟）以及罷工結束後返回職場的汽車和賭場業就職者（就業人口增加）。

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