SignalPlus宏觀研發(20240103)：經濟數據疲軟，市場熱情仍高漲

新年第一組美國經濟數據表現疲軟，製造業PMI 再次下滑1.5 至47.9 ，是去年8 月以來的最低水平，該指數在2023 年的12 個月中有10 個月處於收縮狀態，而亞特蘭大聯邦儲備銀行的GDPNow 模型預測也從先前的2.26% 下調至2.06% ，此外，PMI 的評論也指出，產出的減速為半年來最快，訂單量的下降也在惡化，製造業可能會拖累第四季GDP 的表現。

本週將是數據密集的一周，包括週三的ISM 製造業和JOLTS 數據，週四的每週失業救濟申請數據，以及週五的ISM 服務業和非農業就業數據，就業和CPI 數據理應是開年最大的風險事件，不過從昨天的價格反應來看，市場可能沒有足夠的耐心等到這些數據發布。

2024 年首個交易日的主題是去風險，雖然日本仍在假期中，但固定收益市場非常活躍（交易量超過30 天平均交易量的2 倍），風險資產全線下跌，債券收益率全面躍升6個基點，Nasdaq 指數下跌1.6% ，油價下跌約2% ，美元相對大多數貨幣走強，市場預測美聯儲3 月開始實施寬鬆政策的可能性從上週的85% 降至75% ，而截至6月的隱含降息幅度則降至72 個基點，最高時為83 個基點。

企業抓住收益率暫時下降和場外新資本的機會，債券供應如預期地大幅回升，投資等級債券發行超過17 筆，總供應量超過290 億美元；此外，最新的國庫借款估計為1, 500 - 1, 750 億美元，進一步加劇了供應消化的問題，使得10 年期美債收益率在熊陡走勢中回到近4% 的水平。

交易員在年初仍保持謹慎，股市同樣全線疲軟，價值和防禦股+ 1% ，表現相對優異，動能和科技股則分別下跌了1.5% 和2.5% ，大宗商品市場也全面下跌約1% ，不過抗通膨資產表現相對較好（5 年期通膨掉期上升4 個基點），投資者可能會針對即將發布的就業數據（薪資成長）和CPI 數據尋求上行保護。

在個股方面，對iPhone 需求下滑的擔憂導致部分賣方分析師高調下調評級，使得Apple 股價在周二下跌超過2.5% ，市值蒸發750 億美元；而對政府出口限制的擔憂也使得Nvidia 和整個半導體指數當天下跌超過3% ，這是10 月以來最大的單日跌幅，蓋過了Tesla 第四季交付超出分析師預期的利多消息。

雖然市場有些動盪，但股票投資者仍處於看漲狀態，根據期權隱含價格分佈，市場認為SPX 在2024 年上漲超過10% 的可能性有40% 以上，而2 年期25 Delta 看跌期權權利金則處於近20 年來最便宜的水平，顯示市場對下行保護不感興趣。

在加密貨幣方面，BTC 自2022 年底以來首次突破4.5 萬美元，不過包括Solana、Avalanche 和Ripple 在內的主流altcoins 在過去24 小時內下跌了約3% ，除了對ETF 批准的期待即將達到高潮之外，市場沒有什麼新消息，BTC 期貨清算數據在多空雙方都相對平衡，隱含和實際波動率則在這波走勢中保持在較高水平，預計即使在批准宣布後也有機會繼續保持高位，波動率偏斜則明顯偏向上漲。

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