SignalPlus宏觀研報特別版：通膨減速

今年的聖誕老人不僅提前到來，而且似乎停留很久。

遠比預期溫和的CPI 帶動了昨天市場的漲勢，SPX 上漲超過2% ，短天期債券收益率下跌超過20 個基點(!!)，這是自3 月份銀行危機以來最大的單日波動。

核心CPI 環比上漲0.23% ，低於市場預期的0.34% ，此前甚至傳出高達0.4% 的市場預測，其中業主等價租金和住房價格的放緩幅度超出預期，環比增長0.4% ，低於預期的0.6% ，且「超級核心」 CPI（除住房外的核心服務）環比增長也從前值的0.57% 下滑至0.37% ，此外，對於CPI 數據的放緩，市場幾乎毫無預料，推動風險資產在整個交易日一路走高。

儘管美聯儲對通膨的黏性仍保持“謹慎”，但債券交易員已經立即從期貨曲線中移除了所有加息預期，唯一剩下的問題是2024 年“何時降息“以及“降息幅度”。

2 年期美債收益率在收盤時暴跌約20 個基點，是3 月銀行危機以來最大的單日跌幅（收益率下降，價格上漲），固定收益市場昨天毫不留情地大幅反彈，美國投資級CDS 也急劇收窄，幾乎回撤了9 月的全部變動，回到了全年最窄的水平。

不出所料，股市跟隨利率走勢而上漲，特別是房屋建築商預期將得益於資金成本的下降，加上房地產市場仍舊緊繃，美國房屋建築商指數出現全年最大漲幅，大漲超過5% 。

其他板塊也紛紛加入慶祝，整體SP 500 指數上漲2% ， 93% 的成分股上漲，每個板塊都呈現漲勢，甚至是陷入困境的醫療保健和能源板塊也不例外。另外，隨著利率似乎已經見頂，加上對美債供應量的擔憂被推遲到明年（感謝Yellen 部長！），傳統的60/40 投資組合在過去一個月中獲得了5% 的回報，跨資產類別同步上漲。

最後，說到推遲，美國眾議院又在最後一刻通過了一個“持續決議”，將政府資金按當前水平延長至2024 年1/2 月，未附帶其他政策變更，參議院也很可能會在本週五的最後期限前通過該法案，再次將政府停擺的可能性推遲到明年1 月。

在通膨放緩、企業獲利成長（儘管前景疲軟）、政策利率見頂、對美國經濟軟著陸有強烈共識、交易技術面強勁、年底前政府無停擺疑慮、以及中美關係有希望改善的情況下，市場可能會繼續保持逢低買入的狀態，股市的漲勢在短期內可能會有些過度，不過引發大規模拋售的催化劑也不多，我們預計今年正面的宏觀情緒會繼續保持，至少持續到美國財政隱憂再次浮現之前。

在加密貨幣方面，本週進入BTC ETF 批准的關鍵窗口期，價格無視宏觀走勢，主要幣種從高點回撤了約3% ，我們對於獲批時點沒有任何預期，更傾向於在當前抱持謹慎態度，即使批准，ETF 主導的資金流入仍需要幾個季度才能實現，無論如何，希望市場的聖誕老人對加密貨幣能像對TradFi 一樣慷慨友善。

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