原文來源：歐科雲鏈研究院

原文作者：Matthew Lee

10 月16 日，Cointelegraph 丟出重磅炸彈聲稱SEC 批准貝萊德的iShares 的比特幣現貨ETF。根據OKX 的數據，比特幣價格在消息公佈後立即飆升，達到$ 30, 535 的高點。但稍後貝萊德發言人告訴彭博社現貨比特幣ETF 申請仍在接受SEC 審查後，漲幅立即回吐。

而假消息的公佈，也讓原本波瀾不驚的市場突然躁動，根據OKLink Explorer 的數據顯示比特幣的大額交易筆數在16 號當天上漲630% 。

Source：OKLink Explorer 

雖然證實是假消息，但帶來的爆炸性成長讓所有人吃驚。作為行業上的少有的催化劑，市場上對比特幣現貨ETF 通過的假消息都如此興奮的原因基於兩點：

釋放監管“寬鬆”信號

監管施壓導致業界下半年表現平淡，而此時如果透過比特幣現貨ETF（先前強烈抵制），顯示SEC 正在軟化對該行業的立場。

拓寬傳統資金進入加密貨幣的曝險

多數交易所在合規與否不明確的情況下，對保守的投資者來說，在交易所購買比特幣無異於是一種賭注。如果監管通過ETF，可以拓寬傳統投資者增加購買該資產的管道，並滿足機構資產多樣化的需求。

比特幣由於在某些方面與黃金等貴金屬擁有類似的屬性，所以一直被拿來與黃金作對比。而自從世界上第一個黃金ETF 在澳洲推出後，由於不需要攜帶和儲存，黃金的投機屬性大增，從而在中期內實現了大幅上漲。根據World Gold Council 的數據，黃金基金的投資超過2,100 億美元，而比特幣基金的投資只有288 億美元，兩者相差近7.4 倍。當比特幣逐漸被主流資金接受後，未來的成長規模可想而知。

以史為鑑，比特幣現貨通過後能否決定產業趨勢

同樣在10 月16 日的兩年前，SEC 批准了基金管理公司ProShares 推出美國首個上市的比特幣期貨ETF，當月BTC 暴漲39.9% 。但大部分ETF 在上市後表現不佳（部分首日破發），沒有帶來更深，更持久的影響力。在靴子落地後幾個月，BTC 價格更是從歷史高點持續滑落。

以下是筆者整理出市場上淨資產產排前五名的比特幣ETF。比特幣在2021 年10 月18 日（大部分ETF 上市時間）的市場規模約為$ 1160 B，ETF 持有的淨資產疊加在一起大約為$ 3 B 左右的規模，只佔3 ‰ 的水平，但卻帶來39% 的市值成長。

Source：OKG Research 

從上述數據來看，期貨ETF 無論從資金流入或樂觀情緒的持續層面都比較有限，但是考慮到現貨ETF 接受程度更高，流動性更充裕等特點，也許會帶來不一樣的結果。

值得一提的是，創造上一個產業牛市的主要原因是流動性史無前例的寬鬆環境。在流動性緊縮，經濟衰退的陰霾籠罩，風險資產被大幅拋售的情況下，只依賴現貨ETF 影響力的持久性也是值得懷疑的。

寫在最後

SEC 不久前也批准了以太坊期貨ETF，市場反應非常平淡，六隻以太坊期貨ETF 首個交易日僅有$ 192 萬的交易量，如此冷淡反應也出乎筆者預料。

隨著SEC 宣布不對灰階上訴，也帶起了業界透過現貨ETF 的期望，獲準也只是時間的問題。基於理性的分析，我們不難看出現貨ETF 通過後可以對整個產業帶來的正面影響。雖然筆者對單一情況下現貨ETF 的推動不看好，但不得不承認如果現貨ETF 通過後可以對整個行業的影響是其他因素不能比擬的。