SignalPlus波動率專欄(20230822)：耐心等待

上一份報告中我們提到，在接受了一輪由價格下跌帶來的爆倉洗禮之後，市場交易量快速下滑，更多人選擇以觀望的態度等待下一個具有指導意義的交易信號出現，在此情形之下， 8 月25 日美聯儲主席鮑威爾在Jackson Hole 的限時返場無疑成為大家關注的焦點，大家都在期待會議上他對美聯儲下一步政策安排給出重要線索，使得期權前端的隱含波動率在價格恢復穩定後仍然位於高位。

事實上，當前市場有兩大問題最需要解答，其一是美國利率將升至多高的水平，以及高利率狀態將維持多久。對此，舊金山聯儲研究人員（Andrew Foerster Zinnia Martinez）寫道，根據對每季度的點陣圖分析可見，自疫情以來，美聯儲官員們的分歧一直在擴大，到2023 年頭兩個季度甚至超過了平均水平。彭博經濟研究員Anna Wong 說，“我們預計鮑威爾會大力宣傳他青睞的風險管理策略——緩慢行動”。也就是說，與去年夏天Powell 他不惜一切想要壓低通脹的態度不同，本週五的講話可能會強調保持耐心，為了更好的評估利率政策的影響，FOMC 需要更多的等待和觀察。

Source: Bloomberg Federal Reserve，美聯儲官員對利率走向的分歧比以往更大

回到期權，今日隱含波動率方面最明顯的變化莫過於居高不下的BTC 波動率終於出現了些許回落，在前端一點的位置更是能見到BTC ETH IV 的明顯下跌，兩條波動率曲線都產生了走陡的變化， 25 dFLY 也有所下降，其原因大致包括：一，文章開頭提到，分析員預計Powell 這次的講話態度將偏保守（如“保持耐心”，“更多等待和觀察”），有理由相信他的這次發言也許對市場短期的走勢不會造成太大變化。二，BTC 在暴跌以後重新回到26000 附近整盤，實際波動率下降，已然支撐不瞭如此高昂的IV，隨著做市商流動性的回歸，市場自然地下調了ATM 和Wing 上的波動溢價。

Source: Deribit （截至22 Aug 16: 00 UTC+ 8）

Source: SignalPlus，波動率曲線走陡

Source: SignalPlus,中前端Fly 回落

大宗交易方面，BTC 最大Trade 是由三角看漲價差的移倉操作，交易員平掉了超過1500 張29 SEP 23-31000-C，同時買入了等量的27 OCT 23-29000-C。其次，過去24 H 市場出現大量買賣中遠期的Strangle 策略來表達投資者對下一季度波動率的走勢判斷，期限上以Oct 和Dec 為主，而且共同特徵是大多都包含了25000-P 這條腿，究其原因自6 月起，25000 作為關鍵的技術支撐點(technical support/resistance level)和樞軸點(pivot point)會更受到投資者的矚目。同時也會有更多新的頭寸在此價位附近累積及易手。

Source: Binance & TradingView

Source: Deribit Block Trade

Source: Deribit Block Trade

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