SignalPlus波動率專欄(20230821)：市場對未來持悲觀預期

回顧上週的行情，在全球市場的避險情緒逐步升溫的背景下，數字貨幣價格持續走軟，週五SpaceX 減記3.73 億美元BTC 倉位的消息又進一步催化了市場的消極情緒，使得BTC 短時間內一度下跌14.5% ，突破了今年的支撐趨勢線。在這之後，隨著拋售壓力下降，BTC 於25000 美元的關鍵價位獲得小幅反彈，並重新在26000 美元處獲得整盤機會。這波下跌觸發了大量的止損和強平操作，過去兩天交易量明顯的下滑也表明了市場大多數人選擇在此時採取暫時觀望的態度。在此情形之下，週四晚上重要的Jackson Hole 全球央行會議也許會釋放重要的交易信號，這也解釋了期權前端隱含波動率仍維持較高Vol Premium 的原因。

Source: Binance & Trading View,BTC 在周五的一輪下跌後突破今年的支撐趨勢線，回到26000 附近整盤

Source: SignalPlus，本週焦點事件為週四晚上的Jackson Hole 會議

隨著標的價格的暴跌，BTC/ETH 的隱含波動率也迎來了近期罕見的上漲。 BTC IV 已成功擺脫近期三個月以來的低分位數(<25% )區間，回到接近中位數的水平；ETH 的IV 則在達到高點之後連續三天震盪下跌，期限曲線出現倒掛形態， 30 天內的IV 大於過去三個月以來的25% 分位數，中遠期則還處在這之下的低位。

Source: Deribit （截至21 Aug 16: 00 UTC+ 8）

Source: SignalPlus,BTC IV 維持高位，ETH IV 震盪下跌

Source: SignalPlus,ETH ATM IV 曲線倒掛

除此之外，我們還能看到價格短線下跌對波動率曲面造成的變化。

從FLY 的角度觀察， 6 月15 日BlackRock 提交ETF 申請之後，BTC/ETH 的強勁漲勢也帶動了FLY 上升，而後在持續的橫盤之下FLY 漸漸回落，直到上週五價格暴跌， 25 dFLY才出現了明顯的反彈，來到過去3 個月以來中等偏高的水平。

Source: SignalPlus,25 dFLY 回升

從Skew 來看，宏觀層面的避險情緒以及價格的閃崩降低了交易員對數字貨幣短期上漲的預期，使得中前端的25 dRR 出現明顯下跌；BTC 方面由於仍存在中遠期的利好可能（ TradFi ETF 現貨申請等），後端的Skew 還維持著相對高的正值，ETH 因缺乏這方面的信念感作為支撐，整體基本都處於負值區間。

Source: SignalPlus,BTC/ETH 25 dRR 下跌

觀察過去24 H 的期權交易，BTC 在價格重新回到26000 開始整盤以後交易量就斷崖式下跌，週末也沒多少大宗成交；ETH 交易量則在過去一日內出現明顯的反彈，並主要集中在中遠期，其Top Trade 中比較顯著的有兩類，一是以看弱價格走勢為目的的Bear Call Spread，如29 DEC 23 2000 vs 2400 （2000 組），還有Sell 2000 2100 的同時買入2400-C（Size: 2200: 4000: 4000）做保護的組合Call Spread，二是中期做空Skew 的Short Risky，如8 SEP 23 1600-P/1750-C， 29 SEP 23 1500-P/1900- C，兩類策略都表明了交易員對ETH 價格上漲的悲觀態度。

Source: Laevitas

Source: Laevitas,過去24 小時ETH 期權交易量反彈，集中在遠期

Source: Deribit Block Trade

Source: Deribit Block Trade

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