SignalPlus宏觀研報(20230614)：通脹放緩，市場關注美聯儲會議和SEC監管進展

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特邀专栏作者

2023-06-14 11:48 (UTC+8)

本文約1626字，閱讀全文需要約3分鐘

5月美國CPI小幅上漲0.1%，年同比增長率降至4.0%，但仍高於美聯儲目標值；對於今天的美聯儲會議，市場普遍預期會暫停加息，而對於7月FOMC加息的可能性超過50%。 SEC和幣安的第一次聽證會對後

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美國5 月份整體CPI 小幅上漲0.1% ，核心CPI 環比上漲0.436% （未四捨五入），整體指數同比降至4.0% ，為2021 年3 月以來最低，而核心指數同比增長也放緩至5.3% ，為2021 年11 月以來最低，但仍遠高於美聯儲的目標值；其中能源價格在該月份下跌了3.6% （同比下跌11.7% ），這是CPI 增長整體放緩的主要原因，而住房通脹則仍然保持強勢，連續第3 個月上漲0.5% 。

市場試圖從數據中找出理由來證明美聯儲暫停加息是合理的，包括整體通脹不及預期、核心通脹趨勢放緩以及住房以外的通脹走弱，美債收益率起初因整體CPI 未達預期而下跌，但後續對通脹的組成項目深入解讀（業主等價租金環比增長0.52% ，隱含的PCE 轉嫁價格環比增長0.4% ），加上英國收益率大幅上升（2 年期+ 26 bp，英國央行下週加息50 個基點的機率約為15% ），推動美債收益率曲線最終收高10 個基點以上。
至於今天的美聯儲會議，幾乎所有年底前降息的預期都已經被從遠期利率曲線中排除，對於11 月至12 月間聯邦基金利率的定價在短短一個月內從4.5% 左右升至約5.2 % ，然而，市場仍普遍預期美聯儲在今天的會議上會暫停加息，加息25 個基點的機率預測只有10% 左右，不過市場預期7 月FOMC 加息的可能性超過50% 。
今天的會議需要關注的一些重點：
是否加息？從歷史經驗來看，美聯儲從未在市場機率預測小於65% 的時候收緊政策。

SEP（經濟預測摘要）以及點陣圖的變化，如何解釋“跳過加息”與“停止加息”之間的差異。

Powell 在記者會上會如何口頭表達其論述。

這次利率決議有多少與會者持反對意見（如果有的話）。

股票市場如往常一樣走自己的路，股市對於自己對CPI 的鴿派解讀感到滿意，美股基本上又是一天的直線上漲；此外，中國人民銀行下調公開市場操作利率10 個基點，震驚大宗商品市場，油價上漲了3.5% ，銅價上漲2.2% ，在SPX 的所有板塊中，原物料和工業板塊的表現最為突出。

此外，作為散戶熱情回歸的跡象，老Reddit 上最受歡迎的迷因股表現非常亮眼， 6 月迄今已經上漲近15% ，輕鬆超越SPX 指數的表現，而SPX 指數的表現已經是非常出色；如果FOMC 意外轉向鴿派，可能會將市場狂熱情緒進一步推向高峰。
在加密貨幣方面，美國SEC 與幣安的第一次聽證會看起來對後者更為樂觀，地方法院法官Berman 拒絕執行SEC 關於資產凍結的請求，相反地，法官敦促雙方就可能達成的妥協協議進行磋商，認為他們“比在法庭文件中的措辭更接近達成協議”，並要求在周四前更新情況；此外，法官對美國SEC 使用執法權力來監管整個加密貨幣領域表示懷疑，稱其“效率低下且繁瑣”，不過她也表示，幣安律師對SEC 的指控感到意外聽起來“有點虛假”，因為關於加密貨幣是否應歸類為證券的問題已經被討論了很多年。

此外，SEC 和Ripple 的案件也有了新的發展，解封的“Hinman 文件”顯示，根據前SEC 主任William Hinman 的內部溝通紀錄（2018 年），他明確指稱ETH 不是證券。