香港會對加密貨幣強監管嗎？ SEC與SFC的對比分析
原文作者：0xLoki，新火科技
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美國證監會SEC
首先我們來看一下SEC 的架構，最上面是包括主席+ 4 名委員構成的委員會，下設6 個部門+ 1 個監察長辦公室+ 11 個辦公室。除此以外，還有11 個分地區的辦公室。需要注意的是，這11 個地區辦公室需要同時向執法司（Enforcement）和檢查司（Examinations）匯報。
從組織架構上我們就可以發現，執法司（Enforcement）和檢查司（Examinations）似乎在所有科室中是最重要的。在後面的各部門描述當中，我們也可以看到執法司和檢查司也分列一二。
除此之外還有個更具有說服力的數據：財務情況。 SEC 的資金來源大致由三部分組成：
1 ）財政預算；
2 ）證券交易費用和申請費用；
3 ）罰沒收入。
其中罰沒收入又分成兩個Part：
A. 需要賠償受害者的，罰沒收入會補償受害者+注入美國財政部的GeneralFund
B. 不需要賠償受害者的，罰沒收入會分配給投資者保護基金、吹哨人（調查線索的提供者）、資助監察長辦公室的調查.。
接下來來看一下SEC 的資產負債表。按照2022 財年年報，SEC 的總資產從122 億增長到了141 億美元，增長19 億美元。其中投資科目增長了4 億美元；應收賬款增加了15 億美元，這兩項的絕大部分都是由罰沒收入構成，其中投資科目還已經扣除了監管過程中的支出。
這些執法行動帶來了豐厚的收入：下令支付的款項總額為64.39 億美元，包括民事罰款、沒收所得和判決前利息，是SEC 歷史上的最高記錄，高於2021 財年的38.52 億美元。在下達的總金額中，民事罰款為4.194 美元億元，也創歷史新高。
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在這一制度下，SEC 為舉報人發放了豐厚的獎勵，在2022 財年SEC 在103 項獎勵中發放了約2.29 億美元，金額和獎勵數量位居歷史第二，同時， 2022 財年舉報數量也位居歷史第一，SEC 一共收到了12300 起舉報。 Gensler 在聽證會上要求SEC 獲得資源，將其員工人數從4, 685 人增加到5, 139 人的訴求也變得很合理。
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香港證監會SFC
說完SEC，再來看SFC。 SFC 的架構和SEC 存在顯著區別，可能涉及監管的僅有市場檢查科和中介機構部下的中介機構監察科。另外，中介機構部下還設置了一個【發牌科】，這和大家熟悉的發牌制度密不可分。
依據SFC 2021-2022 年年度工作摘要，SFC 全年共展開了220 項個案調查，發起了168 起民事訴訟，對持牌機構和個人合計罰款4.101 億港元。除了執法以外，另一個重要數據是該年度SFC 收到了7163 件牌照申請；通過WING 處理了超過38000 件牌照資料審核。
在具體的執法類目中，儘管SFC 提到【在適當的情況下，我們會果斷地向未獲發牌的平台經營者採取執法行動。 】，但從執法案例來看，仍以內幕交易和市場操縱、企業欺詐和不當行為、中介人失職、內控不當等傳統金融領域的違法行為為主。
收入和支出方面，SFC 的構成非常簡單， 2021-2022 年度SFC 總收入為22.47 億港元，其中【交易徵費】占到95.3% ，其它收入為6.7% （主要向市場參與者徵收），罰沒收入並沒有出現在SFC 的收入分享當中。支出中，由75.7% 為人事費用。按照該年報數據，截至2022 年SFC 一共有913 名僱員。
綜上所述，我認為SFC 像SEC 那樣去大規模執法的可能性非常小。對於創業者而言，只要不明確觸犯當前香港法律法規，並不需要擔心監管方面的壓力。但我並不認為【香港市場】和【主動持牌】適合每一個項目方，畢竟申請和維護也需要相當多的成本，即使沒有牌照，在香港仍然能夠做許多其它Web3 相關的事情。
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參考資料
https://www.sec.gov/news/press-release/2022-206
https://www.sec.gov/files/sec-2022-agency-financial-report.pdf#chairmessage
