穩定幣賽道分析與展望

Oak

特邀专栏作者

2023-05-17 11:32 (UTC+8)

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本文力求挖掘和梳理穩定幣發展的核心脈絡，把握未來WEB3的發展機遇。

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本文力求挖掘和梳理穩定幣發展的核心脈絡，把握未來WEB3的發展機遇。

引言

本文力求挖掘和梳理穩定幣發展的核心脈絡，把握未來WEB3的發展機遇。

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引言

一級標題

引言

本文力求挖掘和梳理穩定幣發展的核心脈絡，把握未來WEB3的發展機遇。

一級標題

(本文所討論的WEB3的定義源自於Gavin Wood 博士-Web3是下一代互聯網，是一種分佈式的、開放的、互操作的基礎設施，旨在提供更加安全、透明和可信的互聯網體驗。 )

一．穩定幣是WEB3的基石

穩定幣與BTC 的關係如同央行貨幣與黃金。現實世界中隨著科技和經濟的發展，黃金和白銀依賴於自然界的儲備和人類的開掘，無法滿足科技和經濟活動的發展需要，因而各國通過主權信譽印發法定貨幣符合客觀需要和歷史趨勢。然而在主權從大自然手中搶回鑄幣權的同時，過也有其弊端，如法定貨幣的無節制超發，對於市場活動過多的干預，中心化機構作假與違規操作等等。

二級標題

一級標題

二．市場現狀

穩定幣市場一直是各路兵家必爭之地，諸多項目層出不窮，魚龍混雜，機會與幻滅不斷重複上演。我們把穩定幣分為3 類來看。

二級標題

但中心化穩定幣存在一定的信任風險。如果中央機構或公司遭遇重大問題或欺詐行為，這可能會導致穩定幣價值的下降或失去價值的風險。此外，中心化穩定幣的流通和使用可能受到政府監管機構的限制，從而可能限制其可用性和流動性。 Tether 公司的USDT 一直被詬病抵押資產不夠透明，被擔心是否有充足的抵押資產，即發生大量贖回時，人們擔心是否可以1 ： 1 拿回相應的美元。 Circle 公司的USDC 雖受到了嚴格監管，但與矽谷銀行、簽名銀行、第一共和銀行一樣，被擔心過是否存在擠兌破產風險，出現過一段時間脫錨。 PAXOS 的BUSD 在美國監管機構的監管下，一直在合規運營,然而在摻雜了諸多因素考慮的情況下，SEC 還是對PAXOS 和BUSD 發起了訴訟，讓人不禁擔憂，即使合規透明，中心化穩定幣也存在不穩定的因素。

綜合來看，短期內會在WEB3世界發揮重要的基礎價值。但是中心化穩定幣存在著財務不透明和容易被操控的風險，不是一類良好的資產，長久來看，不會是未來WEB3最值得信賴的資產。

二級標題

二級標題"2. 超額抵押穩定幣"超額抵押穩定幣的抵押率要高於100% ，這意味著它們的抵押物價值遠高於其發行價值。抵押率越高，穩定幣的價格穩定性和安全性就越高，因為抵押物可以提供保障，以避免價格波動。但是，抵押率過高可能會導致流動性不足，從而使穩定幣難以交易。"二級標題"綜合來看，超額抵押穩定幣將在WEB3世界扮演越來越重要的角色，未來將會有源源不斷的創新來提升資產流動性和效率。

二級標題

算法穩定幣不需要抵押品，通常採用算法機制調整供應量和利率，以及維持價格的穩定。

自適應算法

一級標題

的算法，通過動態調整穩定幣的供應量和利率來維持價格穩定。 UST 還使用了一種名為

由於不依賴於抵押品的價值就可以鑄造貨幣，那麼其相應算法就必須要有足夠細緻的數學模型以衡量出當前生態環境所能提供的商品和服務的總額，進而準確的計算出相對合理的供應量。如果模型過於簡單貨錯誤，並未充分考慮到生態的方方面面因素，其錯配生成的供應量會導致貨幣供應不足，無法滿足生態需要，或者超發後進而引發死亡螺旋。

Terra 團隊所推出的UST 擁有一套相對複雜和精緻的算法穩定幣機制，很多方面值得餐卡引用，但其總供應量可無限增大，不符合貨幣的基本原則，注定只能是在穩定幣賽道的一次努力的試驗。該賽道難度非常大，仍有很長的路要走。

二級標題

三．挑戰與機遇

二級標題

因此，只有在不斷更多創新湧現和出圈效應的生態中才會誕生出優質的穩定幣項目，如以太坊和波卡，其他沒有技術和產品創新的生態，即使短期有資本注入，長期看注定不會有優質項目存在。

歷史上的安全事件比比皆是，FTX 交易所、O 3 跨鏈橋、wormhole 跨鏈橋等因自身原因崩盤，USDC 脫錨、BUSD 被審查限制等受到外部政策影響而引發恐慌。鑄造和使用穩定幣的時候，人們一定會顧慮自己的資產是否可以穩定存在，是否不因個別人的意見、突發行為和產品的安全漏洞而受到影響。這與經商環境相類似，只有在安全、穩定的環境下才能開展長期生產經營，否則就只能冒險做短期投機。