美聯儲副主席：面對加密貨幣，應該怎樣平衡創新與保護？

吴说

特邀专栏作者

2023-03-14 11:12 (UTC+8)

本文約5069字，閱讀全文需要約8分鐘

在目前的發展階段，銀行應該採取小心謹慎的態度參與加密資產相關的活動和整個加密行業。

AI總結

展開

在目前的發展階段，銀行應該採取小心謹慎的態度參與加密資產相關的活動和整個加密行業。

原文作者：美聯儲副主席Michael S. Barr

原文編譯：Carol 吳說區塊鏈

今天在這裡我們討論一下從最近加密行業的動盪中學到了什麼，以及監督和監管在幫助銀行管理與該行業的互動方面和支持它的創新技術方面應該發揮什麼作用。儘管最近發生了一些事件，但我們並沒有忽視這些技術可能對我們的金融系統產生潛在的變革影響。同時，我們需要小心，以免監管鎖定現任者的權力或扼殺創新。但是，也只有在適當護欄到位的情況下，才能實現創新的好處。我將談一談我們是如何努力讓我們監管的銀行清楚地了解我們所學到的知識和我們的監管期望。最後，我將分享一些關於穩定幣的想法。

其實，要找到足以論證加密必要性的證據並不難，首先可以先從我個人最近的經歷開始講起。上個月，我訪問了密西西比河三角洲，談論金融包容性和社區發展，我花了一上午的時間與一群大學生進行交談，當我詢問發現遇到的大多數學生都擁有一些加密資產時，讓我感到了震驚，因為根據我作為教授的經驗，大多數的學生通常手頭都是比較拮据的。不過，令我不覺得意外的是，許多擁有加密資產的人也都表示自己虧了錢。

這一點就提醒了我，加密資產並不單是由資金充裕並用於投機的人獨有的。大約五分之一的美國人表示他們已經擁有某種形式的加密貨幣。而且，在過去一年裡，加密貨幣領域出現的問題已經影響了很大一部分公眾。

當我思考如何處理加密資產、其背後的技術以及加密行業與傳統金融體系之間的相互作用時，我發現將最近的創新置於歷史背景下是有幫助的。金融市場長期以來的創新引起了關於監管的適當作用問題。特別值得關注的是，監管框架如何既能鼓勵創新，又能支持金融機構的安全穩健和更廣泛的金融穩定。同樣重要的是，還需要保護公眾免受欺詐和其他濫用行為的侵害和影響。

這裡的挑戰始於時間上的不匹配。創新通常來得很快，但消費者需要時間才能意識到他們在新的金融產品上既可能賺錢也可能虧錢。市場參與者可能也需要時間來了解隨之而來的風險並想出管理這些風險的方法。同樣，監管涉及一個審議過程，因為它需要平衡過度監管可能會扼殺創新的風險與監管不足可能會給家庭和金融系統造成重大損害的風險。

一級標題

創新技術的潛在好處

在討論我們如何在監督和監管的方法中應對加密領域的發展之前，我想先了解加密資產底層技術的潛在公共利益。人們經常說，這些技術將有廣泛的有益應用，且會超越加密資產本身。

眾所周知，支付系統對美國人的日常生活至關重要。支付系統具有高度的彈性，但同時它也是緩慢且昂貴的，尤其在跨境支付方面，情況更是如此。而加密資產的技術，例如實現可編程性的技術，可以為支付系統帶來新的功能或效率。

支持者聲稱，分佈式賬本技術、加密和驗證交易的新方法可用於促進更快的對賬、清算和結算，並降低各種傳統資產交易的成本。例如，通過將證券和現金市場聯繫起來。雖然這在我們當前的金融基礎設施下是難以實現的方式，但這種技術的使用可以帶來潛在的運營效率和成本降低。目前，美聯儲已投入大量的資源來探索和了解這些技術與其潛在的好處，以及與這些創新相關的風險。

“加密貨幣冬天”的一些教訓

與這些技術的潛在好處形成鮮明對比的是，許多人對加密資產的希望和熱情都遭遇了失望，甚至是毀滅性的損失。羅伯特席勒（Robert Shiller）描述了比特幣如何成為一個典型的具有傳染性經濟敘事的例子。比特幣價值主張的故事利用了人們對政府控制的恐懼，並承諾通過卓越的技術，一種新產品就可以產生難以計數的財富。但是，當涉及到某些加密資產時，其中一些資產除了其所有者的信仰之外，並沒有其實際的內在價值。經驗表明，加密資產可能會面臨與傳統資產相同的基本流動性和信用風險，並可能與其他傳統風險高度相關。

雖然加密資產的供應商向客戶表示，他們通過底層技術的去中心化性質得到了保護，但客戶往往會面臨更大的風險，因為這些供應商經常想方設法在強大的監督和監管系統之外運作。在缺乏監管的情況下，客戶無法獲得評估和降低風險所需的信息。而且投資者沒有他們幾十年來一直依賴的結構性保護。因此，許多人成為典型的欺詐和濫用案件的受害者，其中一些被恰當地歸類為披著高科技外衣的“龐氏騙局”。此外，雖然加密資產被大肆宣傳為“去中心化”，但已經出現了新的、相當中心化的中介機構，它們不受或不遵守適當的監管和監督，從而對消費者造成了長期的傷害。更為複雜的是，這些實體往往會尋找金融活動法律和監管框架鬆散或欠發達的司法管轄區。其實由於缺乏統一的母國監管以及與東道國監管機構的協調，銀行監管機構在很早以前就已經制止了這種濫用行為。雖然這種跨司法管轄區的監管套利並不新鮮，但這些活動的數字性質為將此類實體的業務範圍擴大到全球客戶提供了更大的機會。

例如，據報導，FTX 加密資產交易平台的顯著崩潰已經使一百萬人的資產化為烏有，使他們損失了數十億美元。而且，自去年夏天以來，我們看到一個接一個的加密中介機構倒閉。隨著這些案件在破產法庭上審理，我們看到了濫用客戶資金、虛假陳述、混淆存款保險的可用性以及潛在欺詐的跡象。

一級標題

近期美聯儲行動概述

幾十年來，聯邦銀行監管機構已經闡明了對管理、監督和控制安全穩健風險的監管期望。這些期望通常是基於原則的，這意味著它們可以適用於廣泛的情況。鑑於對加密資產活動的興趣日益濃厚，我們努力提供清晰透明的指導。去年8 月，我們發布了一份針對從事或尋求從事加密貨幣相關活動的銀行的監管指導信。在信中，我們提醒企業，在考慮從事加密貨幣相關活動時，首先要確定這些活動是法律允許的，並且有足夠的控制措施來確保這些活動能夠以安全穩健的方式進行，並遵守所有適用法律。我們的信還讓銀行知道，如果他們打算從事與加密資產相關的活動，他們應該通知美聯儲，並進行強有力的監管對話。這封信指出，“受美聯儲監管的銀行組織應具備適當的系統和控制措施，以便在開始此類活動之前以安全可靠的方式開展與加密資產相關的活動。”

在接下來的幾個月裡，加密世界發生了很多事情，包括前面討論的動盪。 1 月3 日，在了解這些情況後，董事會和其他銀行監管機構發布了另一份聲明，建議銀行關注幾個關鍵風險的清單。該清單的範圍包括從加密貨幣參與者的欺詐風險到洗錢和恐怖主義融資到穩定幣運行的風險。

1 月下旬，委員會發布了一項政策聲明，向我們監管的銀行明確表示，無論銀行的存款保險狀況如何，委員會將對包括加密資產相關活動在內的活動採用相同的許可標準。該聲明明確表示，我們認為銀行在其資產負債表上直接擁有加密資產是不安全和不可靠的。此外，我們監管的銀行如果想發行穩定幣或美元代幣，就必須證明他們有適當的控制措施，能夠以安全穩健的方式進行發行，而且在發行之前，他們需要獲得美聯儲監管人員的無異議通知。

2 月23 日，我們通過與其他銀行監管機構聯合發布的另一份聲明，進一步明確了監管預期。該聲明向我們的受監管機構強調，他們需要了解到與某些加密行業相關的存款的流動性風險。我們一直希望銀行能夠評估和管理其資金來源的流動性風險。正如聲明中明確指出的那樣，在過去幾個月中也很明顯，加密行業的儲戶擁有的資產可能會受到該行業波動的影響。這種波動會導致不可預測的、快速的、相關的存款流入和提取，因此，他們存款的流動性風險當然需要額外的關注。對於那些資產負債表上有很大一部分來自於此類存款的銀行而言，流動性問題尤為嚴重。

一級標題