萬字拆解Aave的野望與挑戰：DeFi、穩定幣、社交媒體

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老雅痞

原文編譯：老雅痞

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可行性見解：

如果你只有幾分鐘的時間，下面是投資者、經營者和創始人應該了解的Aave的情況。

• DeFi界的領先貸款人。 Aave是去中心化借貸領域事實上的領導者。即使在加密貨幣低迷的情況下，其完全稀釋的市值也在10億美元以上。 Aave擁有56億美元的總價值鎖定（TVL），並有望產生1680萬美元的年化收入。

• 由社區提供動力。 Aave最值得注意的特徵之一是其強大的社區。創始人Stani Kulechov從一開始就把這個問題放在首位，它投入了大量時間來培養基層支持。這一基礎幫助Aave從其競爭對手中脫穎而出。

• 一個堅持不懈的創新者。 Aave不是一個坐以待斃的項目。自2017年成立以來，它不斷增加新的資產、生態系統和產品系列。其結果是一個具有無與倫比的範圍和靈活性的綜合金融平台。

• 在擴張與專注之間取得平衡。該組織在未來幾年的最大挑戰可能是弄清楚如何保持專注。今年，Aave已經宣布了在社交媒體和穩定幣領域的兩項重要的新舉措。雖然很有希望，但它們將是資源密集型的，並帶來新的風險賽道。

比爾-蓋茨曾經說過：“銀行業務是必要的，而銀行則不是”。 Aave的創始人Stani Kulechov可能會同意。他的金融協議也許是加密貨幣對這種情緒最清晰的表達。自2017年成立以來，Aave已經發展到支持超過56億美元的總價值鎖定（TVL），這是一個類似於管理資產的指標。在去年的牛市中，TVL接近200億美元（即使還有一些沒有納入母公司的較新項目）。 Aave通過構建類似於無銀行的銀行系統來實現這些數字，這是一個建立在協議上的金融帝國，並由一個熱情的社區來推動。

Aave的雄心壯志與它的資產規模相當。在過去的一年裡，Kulechov的團隊提出了一些倡議，暗示了貸款之外的廣闊未來，包括過度抵押的穩定幣和去中心化的社交圖譜。這些項目，以及未來幾年出現的其他項目，將在“Aave公司”的保護傘下，與它最知名的流動性協議一起生存。只有時間會告訴我們，這些企業是分散注意力，還是讓Aave成為更偉大的東西：一個微型的Alphabet，一個家庭式的加密貨幣集團。

在今天的文章中，我們將討論：

• Aave的演變。從外表上看，Stani Kulechov看起來是一個不太可能的企業家。這位前法律系學生將一個小型點對點貸款機構轉變為DeFi的藍籌項目之一。

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起源

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起源

2017年，一名芬蘭法律學生決定進行一次實驗。幾個月前，在學習爭議解決和合同法時，Stani Kulechov了解了以太坊。當他發現它有可能創建自我執行和強制執行的合同時，他被其中的含義驚呆了。 Kulechov後來回憶說：“這幾乎讓我大吃一驚”。

Kulechov被以太坊的可能性所吸引，決定成立一個專注於借貸的小型副業項目。這個想法是，借款人可以把加密貨幣作為抵押品，然後與貸款人配對。這個點對點（P2P）的過程是建立在以太坊上的，利用其智能合約。 Kulechov稱其為ETHLend。

這並不是Kulechov的第一次創業努力。在十幾歲的時候，他就表現出令人欽佩的好學精神，在業餘時間打造金融技術應用。最引人注目的是為遊戲製作者提供的收入融資產品。開發者無需等待30至45天就能從App Store收到付款，而是可以立即得到付款，使他們能夠支付成本並發展自己的業務。雖然這是一個很有前途的概念，但Kulechov 的這個項目失敗了。

他預計ETHLend也會遵循類似的軌跡。他說：“我從來沒有想過要成為一個創業公司創始人，或者做類似的東西。當時我還在大學裡學習。”

起初，看起來Kulechov會實現他的願望。在Reddit上分享了這個想法後，Kulechov指出“這個想法本身被完全扼殺了”。很少有人看到像他提出的這種服務的必要性，也沒有對它的渴望。然而，不久之後，潮流開始改變。儘管ETHLend努力吸引用戶使用其服務，但它開始吸引一個愛好者社區。這主要是由於Kulechov願意與加密貨幣新人接觸。他說：“出於某種原因，我雖然不知道為什麼，但我感覺它會成為一個更大的項目”。到2017年底，ETHLend進行了首次代幣發行（ICO），獲得了約1620萬美元的資金。事後看來，它是在ICO熱潮中出現的少數幾個項目之一，這顯示出了它真正的持久力。

ETHLend的資本注入是在有意義的牽引力之前。鑑於加密貨幣金融的不成熟性，通過P2P程序匹配貸款人和借款人是一個挑戰。一位加密貨幣投資者總結了當時的狀況。 “最大的挑戰是加密貨幣用戶和DeFi用戶太少，真的很難解決這個雞生蛋蛋生雞的問題”。 ETHLend 並沒有因為加密貨幣冬天的加深而凍結了對該領域的興趣。

熊市被證明是ETHLend的福音。該項目重新命名為Aave，並從P2P模式轉變為集合方式。他們不是直接匹配貸款人和借款人，而是簡單地增加或從一個公共池子中添加或提取。 Aave在2018年和2019年開發了這一戰略，在2020年初推出了這一池子戰略的“V1”。

正是在這個時候，Stani Kulechov考慮進行一輪風險投資。雖然ETHLend已經通過ICO籌集了資金，但該項目需要時間來引進正式的合作夥伴。一位投資者回憶說，他對Kulechov和他所創建的組織的創造力印象深刻。他們說：“我對Stani作為一個企業家有信心。很明顯，他們正在以真正明確的方式進行創新。”

雖然Aave剛剛開始進入矽谷的生態系統，但其最接近的競爭對手已經鎖定了一些最負盛名的名字。 2018年，前Postmates產品經理Robert Leshner推出了Compound。與Aave一樣，Leshner的創作為鏈上借貸提供便利。它在2018年吸引了820萬美元的種子資金，並在之後一年獲得了2500萬美元的A輪融資。 Andreessen Horowitz參與了這兩輪融資，Polychain和Bain Capital Ventures也有貢獻。一位消息人士稱，由於這些關係，他們被稱為該領域的“800磅大猩猩”。

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核心產品

在其最基本的層面上，Aave是一個簡單的產品。在糾結的功能和怪癖之下，Aave提供了一種簡單的借貸方式。它的服務既模仿又顛覆了傳統的金融體系。

基本上，它是這樣運作的。想像一下，你很幸運地參與了以太坊的ICO，並擁有100個ETH供你支配。現在，你可以決定不理會這些資產，希望ETH的價格隨著時間的推移而升值。不過，理想的情況是，你能從這些ETH上賺取利息。

這就是Aave的作用。與其讓你的資產閒置，你可以把它們存入Kulechov的平台，讓它們賺取利息。 Aave通過將你的ETH出借給借款人來產生這些收益。這種利息以“aTokens”的形式發行，如果你存入ETH，你將獲得aETH；如果你存入DAI，你將獲得aDAI。

借款人方面的情況也同樣簡單明了。想像一下，你想用你的100ETH作為抵押品來借入資金。你不會把它放到Aave的借貸池中，而是把它作為抵押品提出來。一旦在平台上承諾，你可以隨後提取抵押品價值的80%（在這種情況下相當於80ETH）。你可以用這些ETH來買車，支付房屋的首付，或者進行投資，同時保持你原來的100ETH抵押品不動，並隨著時間的推移償還貸款。 Aave圍繞還款時間表的靈活性提供固定利率和浮動利率貸款。

你可能會想，為什麼有人願意存入更多資金，只是為了借一個較小的金額。為什麼要把100個ETH作為抵押品，只為了獲得相當於80個ETH的USDC？其中一個原因是為了保留增長型資產的上升空間。如果你賣掉你的ETH，你就不能從任何價格升值中獲益。通過貸款，你可以獲得短期的流動性，但仍然可以從上漲中受益。

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創新之處

Aave已經成長為DeFi貸款的領導者，這在很大程度上要歸功於它的創新能力。一些消息來源強調，這是該項目決定性的特徵之一，也是它能夠從競爭對手中脫穎而出的關鍵原因。加密貨幣投資者Étienne Brunet指出：“Aave以更快的發貨速度超越了Compound”。他強調了該項目的創新。

回顧Aave的工作，它顯然是通過將現有的解決方案帶到新的領域和開發新的產品而獲得成功。今天，Aave接受七個生態系統的30種資產，包括Fantom、Optimism和Avalanche。除了典型的代幣，Aave還提供與“真實世界資產”（RWA）掛鉤的資金池。 Aave的RWA市場與Centrifuge（一個將DeFi與傳統經濟聯繫起來的參與者）共同開發，提供房地產、貨運代理、消費者貸款、庫存融資等方面的貸款池。

除了擴大其服務的資產和生態系統的範圍，Aave還創造了創新的貸款產品。 “閃電貸”也許是最好的例子。通過這個產品，用戶可以藉到數百萬美元的資產，只要他們在同一筆以太坊交易中在幾秒鐘之內償還。這聽起來可能是一個對客戶和供應商都是災難性的提議，在創紀錄的時間內提供災難，但它有實際用途。一些人依靠閃電貸款來利用交易所之間的代幣價格差異賺錢。

其他人則利用在單筆交易中交易抵押品和債務的能力，以避免財務損失或改善貸款條件。例如，設想一個用戶存入ETH並提取Tether。如果ETH的價格開始暴跌，他們的頭寸就會有清算的風險。使用閃電貸，他們可以將他們的抵押品換成DAI，避免進一步的下跌。同樣，如果Tether的利率上升，用戶可以將他們的債務轉換為DAI，以避免支付更多。 Aave既是這種產品的先驅，也已成為這種互動的事實目的地。

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牽引力

Aave不僅擁有高額的市值。 Kulechov和公司已經建立了一個吸引資本和用戶的項目。

如前所述，Aave的總鎖定價值被認為是56億美元（雖然從早期的高點下降，但仍足以使其成為DeFi的第四大項目），按該指標計算。只有Maker、Lido和Curve在其智能合約中擁有更多資產。

儘管近幾個月TVL有所下降，但Aave繼續擴大活躍用戶。該協議在8月創下了36000人的歷史新高，其每年增長360%。按照Web2的標準，這些都是小數字；很多科技化的貸款機構的客戶數量達到了數百萬。然而，對於加密貨幣來說，這表明了有形的用戶基礎。作為比較，Lido（其管理的資產更多）在過去一年中達到了11400個用戶。 Aave的代幣持有者數量也在穩步攀升，在8月接近12萬。一年前，該數字略高於9萬。

Aave通過收取貸款費用來賺錢，對使用該項目自身代幣的人給予優惠條件。這種商業模式產生了巨大的收入。 2021年10月，Aave產生了5940萬美元的收入，其中協議拿走了620萬美元。總收入包括借款人支付的利息，而協議收入則反映了AAVE代幣持有人所獲得的金額。隨著交易量在這個加密貨幣的冬天下降，這些數字已經大大下降。 8月份，Aave的總收入為1230萬美元，協議收入為140萬美元，同比下降了62.5%和57.5%。在更廣泛的市場背景下，這樣的數字並不令人驚訝。

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不同的獲勝方式

在2020年，很少有人會押注Aave成為DeFi的主要貸款人。 Compound被認為是領跑者，它擁有一個更傳統的技術領袖掌舵，並擁有一批高知名度的投資者。相比之下，Aave是由一個歐洲團隊創立的，其背景沒有那麼傳統，與矽谷VC的聯繫也很少。

這種並列的情況在整個加密貨幣生態系統中反復出現。通常情況下，每一個天選之子矽谷玩家，都有一個潦倒的、社區驅動的外來者。 Compound和Aave只是這種二元結構的兩個例子。 Uniswap和Sushiswap也很容易算成這些角色。

Aave向我們展示了兩者都可以發揮作用。進入矽谷並不是成功的先決條件，即使面對擁有這種關係的競爭者。雖然這反映了技術佔領世界的超級趨勢，但它也揭示了一些關於加密貨幣的動態。通過向散戶開放投資，並提供參與增長和治理的途徑，科技權力中心之外的項目可以產生草根動力。

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社區的力量

我們已經談到了Aave的力量是如何來自其社區的，至少是部分。但它是如何發展這種力量的呢？

它似乎在某種程度上源於Kulechov的個性和優先事項。在我們的互動中，Kulechov將自己描述為“熱衷於聚集那些想製造對社會產生積極影響的產品的人”。 Aave的強大社區似乎源於這種興趣。在之前的採訪中，Kulechov指出，他不斷與社區打交道。他說：“我每天花無數個小時與人交談”。在Aave的早期，他將帶領用戶了解加密貨幣的基本知識，解釋什麼是錢包，如何購買ETH。

這些積累的互動幫助他創造了一個不同尋常的參與和熱情的運動。 AAVE的治理方法對此有幫助。 AAVE代幣的持有者有權提交提案並進行投票，為項目的發展做出切實的貢獻。

Aave最有趣的社區活動之一是Raave–一系列在世界各地出現的舞蹈派對。上個月，Raavers可能在波哥大集會；下個月，他們會在柏林。許多人將其描述為他們曾經參加過的最令人印象深刻、最令人愉快的狂歡。如果一家科技公司在娛樂方面花費如此巨大，可能會顯得很浪費。然而，對於一個依賴社區參與的項目來說，投資於歡樂的時刻是有道理的。

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DeFi的吸引力和發展

雖然DeFi經常與不可持續的產量耕作計劃和其他金融詭計聯繫在一起，但Aave說明了其好處。擁有加密貨幣資產的消費者可以在任何有互聯網連接的地方賺取利息和借錢。

貸款是金融系統中的一個重要組成部分。對於消費者和企業來說，獲得貸款使許多人能夠承擔生產性風險，或進行重要的採購，否則他們可能無法做到。對於投資者來說，Aave創造了一種有吸引力的產品，能提供高收益和可消化的風險。與傳統的金融服務相比，Aave的速度更快，難度更小，也更靈活。

Aave Arc和RWA Markets的出現和發展表明，DeFi的步調變化可能來自於此。給予機構投資者所需的保障，將有意義的資源委託給生態系統，可以釋放出一波資本，讓更保守的市場參與者對加密貨幣越來越放心。當然，這個機會不會沒有人爭奪。 Compound有一個很好的鯨魚和機構名冊，而像Maple Finance這樣較新的產品通過專注於這個客戶群而滾雪球。與傳統金融一樣，這是一個有空間容納多個大贏家的市場，但Aave將需要確保它保持其存儲借貸速度，以避免落後。

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未來：一個企業集團的形成

Stani Kulechov並不滿足於僅僅建立世界上最好的借貸平台。他最近的舉動顯示，他渴望解決加密貨幣最重要的問題，並逐一解決這些問題。這樣做正在改變Aave的基本面貌，將其從一套集中的借貸產品轉變為更接近於一個企業集團的東西。事實上，當我問Kulechov，外界對Aave的理解往往不到位時，他指出了他的工作範圍：

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Lens協議

今年2月，一個名為Lens Protocol的新賬戶在推特上發布了一條信息：“有些東西正在綻放….”

圖片描述

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Lens Protocol

Lens的運作是圍繞著NFT進行的。當你註冊時，你可以創建一個個人資料NFT。事實上，每個錢包地址都可以擁有幾個，並能夠將個人資料的管理交給一個小組。這對DAO來說特別方便。

Following某人也會產生一個NFT。由於每個NFT都是獨一無二的，它們攜帶著你何時關注某人的信息，為檔案獎勵早期支持者或通過這一維度調節內容的可見度提供了可能性。

Lens支持發布丰富的媒體，包括文章、照片和視頻。用戶可以購買這些內容，將其添加到“收藏”中，以展示他們的興趣。對於創作者來說，這代表了一個新的收入來源。這種贊助和自我表達的形式有多受歡迎，還有待觀察。

Lens的轉發版本是“ mirror”。這放大了內容，並讓放大的賬戶在其上風口上曝光。那些轉發分享另一個賬戶的帖子的人，在這些帖子被購買時可以獲得一定比例的費用。

最後，由於Lens是去中心化的，用戶可以將他們的社交圖譜從一個應用程序移植到另一個。用戶真正擁有自己的社交網絡，而不是從那些可能在某一天禁止他們使用或人氣下降的平台上借用。

到目前為止，Lens似乎已經有了一個良好的開端。一位Web3的聯繫人說，它是黑客大會上最廣泛使用的協議之一，成為任何需要社交圖譜的產品的事實選擇。新的應用已經出現，包括Lenster、Refract、Phaver和Alps Finance。最近的一篇文章指出，有65,000份資料和300,000個帖子是用Lens製作的。

Lens也從治理的角度得到了發展。本週早些時候，Kulechov宣布創建CultivatorDAO，一個專注於信任和用戶安全的集體。該DAO旨在透明地和有條件地採取行動。用戶和開發者可以決定他們是否希望“打開”Cultivator的策劃和管理。我們的想法是，激活Cultivator可以改善你的社交體驗，去除機器人和垃圾賬戶。它可以被其他社區分叉，並根據其需求進行定制。

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GHO穩定幣

GHO與Aave的借貸服務的聯繫是立即可見的。 GHO於今年7月提出，是一種與美元掛鉤的過度抵押穩定幣，在Aave協議的範圍內運作。

一旦實施，用戶將能夠通過存入抵押品來鑄造GHO。與Aave的其他貸款一樣，鑄造的GHO數量將是所存資產價值的一小部分。當用戶收回他們的抵押品或被清算時，他們持有的GHO將被燒毀。

涉足穩定幣世界是一個危險的提議。 Terra的倒閉吸引了相當多的監管審查，Aave將希望避免這種情況。這也促使人們對這些資產的設計決策產生了健康的懷疑，這可能需要時間來解決。與Lens公司一樣，GHO可能會分散人們的注意力，使Aave偏離更直接的增長。

這似乎是一個值得一試的賭注。就其所有的動盪而言，穩定幣代表了一個具有相當大上升空間的巨大資產類別。由於Aave打算將藉入GHO所賺取的所有利息導向其DAO庫房，它也提供了一個新的收入來源。我們也有理由認為這是一個優雅的選擇。畢竟，Aave已經建立了一個巨大的抵押品基礎和分佈。在這方面，GHO感覺是Aave贏得的力量的自然延伸。在這裡獲得有意義的份額可以將Kulechov的新興企業集團推進到一定高度。

十年或二十年後的Aave會是什麼樣子？一位消息人士表示，Stani Kulechov的最終目標可能是建立一個不亞於加密貨幣版本Alphabet的龐大公司。

這種比較一開始沒有什麼意義，但你越想就越覺得有意義。從產品角度來看，Aave和Alphabet沒有任何共同之處。他們不僅在不同的市場，而且在不同的範式中運作。然而，重新審視Alphabet的S-1文件，可以發現更多基本的相似之處。

拉里-佩奇和謝爾蓋-布林在他們的介紹信中寫道：“谷歌不是一家傳統的公司。我們不打算成為這樣的公司。如果我們在與我們目前的業務相比顯得非常投機甚至奇怪的領域下小賭注，請不要驚訝。”

人們可以想像Stani Kulechov做出同樣的宣稱。像Lens Protocol這樣的舉措可能與它的核心業務並不完全一致，但願意試驗、冒險和失敗是一個富有創造力的組織的標誌。

就目前而言，Aave公司離Alphabet的高度還有一段距離。然而，它顯示出許多有希望的特徵，表明它可能是一個長期的複合型企業。 Aave不是一個傳統的貸款機構。它也並不打算成為一個這樣的公司。