一文詳解AAVE最新穩定幣GHO提案
前言：
前言：前言：前言：
Aave 社群發布徵求意見(ARC) 提案，向其DAO組織提議”引入與美元掛鉤的原生去中心化、超額抵押的穩定幣GHO“，此提案已經在7.31以99%的支持率通過。
而此提案不僅具有常規超額抵押穩定幣的特點，還額外提出促進者概念，打破原先超額抵押均為現有資產（ETH等），而嚴格篩選的“促進者”
將會打破“現有資產才能質押的束縛”
，可將未來收益作為穩定幣抵押品！
本文將從穩定幣本身賽道知識展開，梳理GHO提案的目標與創新點，並詳細講述模範競品穩定幣DAI的整個生命週期（生成，銷毀，清算等出發）
本文頗長，如果你有以下好奇，請細細看來~~
總結GHO與DAI的差異與優勢
一級標題
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對於大多數穩定幣來說，這就是美元。
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1.1、幣價穩定的隱形優勢
一個能被信任的穩定幣，則是用戶可在任何合理的情況下，都可以將其兌換成真正的美元。總之穩定兌現是必要的因素，而一旦代幣能實現長期穩定，他就並不僅僅是一種幣更是一個平台，圍繞幣價穩定這特性雖然無聊但是確特別有用。其收益是
for平台：實現無摩擦無滑點的金融價值交互基礎平台，供大量上層應用穩定運作。
for投資：一旦成為機構投資者投資鏈上產品的首選貨幣將會聚攏巨量資金
for服務：儲存發幣可收取無風險利息，轉移出金賺取額外穩定使用費。目前僅USDT,USDC這兩以法幣質押的穩定幣就合計發行超千億美元！1.2、穩定幣的分類
區塊鍊是一種全球性市場，穩定幣總市值約1500億美元，基於
中心化程度、抵押物、錨定物
鏈下資產做抵押擔保，基於銀行存款擔保的：USDT，USDC
二級標題
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二級標題1.3、穩定幣的收入來自哪裡？。
穩定幣這門宏大的生意，目前USDC就有548億美元，而DAI在以太坊上累計發行70億美元。
要理解各類產品的價值就需要
抓住他的賺錢模式，領會發幣動機
因為幣價穩定所以相對不大可能靠漲跌獲取收益，且代幣的使用是在區塊鏈上運作的智能合約，用戶進行轉賬消耗的只有gas費，轉移1W個USDC也會到賬1WUSDC，並不會從中扣去以ERC20協議為核心的穩定幣。
第一種：鏈下法幣擔保型
針對鏈下資產（美元）在銀行存款做擔保的類型
銀行利息收入就是一大頭，例如USDC有548億的發行量，這意味著它通過其銀行和託管夥伴持有價值相同的現金或國債，這部分稱為儲備金，其收益類比短期美國國債大約2 %左右。其次在提幣環節可以收取手續費，例如USDT：查閱Tether官網，走官方兌換美元的門檻為至少10萬美金，手續費則為1000美金或是兌換金額*0.001之間的更高者。
這裡就存在信任問題，如果過多的儲備金轉為持有國債或者更長期限的國債，雖然能提高收益率，但是對提現的信任度就會降低。
對此類而言博弈就是：
是保持更多儲備金少賺取利息收益，還是選擇更高收益但會犧牲信任度
目前看多數選擇是先提高發行量，成為更多用戶的共識，增加更多儲備金。
第二種：鏈上資產擔保型
針對鏈上資產（各類主流token）在智能合約內做抵押擔保的類型
以目前世界第四大加密穩定幣DAI為例子，用戶獲取流程是在質押資產並換出DAI，而要取回原始資產則是歸還DAI+0.5%-0.75%的穩定費，後面咱們會詳細展開
1.4、小結
這不，同樣是備受考驗的DeFI借貸協議的王者AAVE也將邁入穩定幣市場。
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二、AAVE的GHO穩定幣提案
截止7.31號，此提案已經在DAO組織內部獲得99%認可率通過。
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2.1、GHO 的重要特徵
提案明確了核心機制：是與美元掛鉤的原生去中心化、由質押物支持的穩定幣
因此將會與MakerDao下的DAI高度相似。同樣基於超額抵押，也同樣會有清算模塊來監督抵押與貸款不對等風險。
咱們來對比下特徵並逐個展開解釋，確實專業名詞有點多啊。
常規的特徵是：
去中心化—核心機製完全運作於區塊鏈上。
超額抵押—需要鏈上資產用作擔保，1K美金的ETH，只能貸出質押率以下的GHO。
社群治理—核心參數利率、手續費等由DAO投票設置，並通過治理代幣共擔風險。引入獨特的特徵是：
引入
「促進者」(facilitator)概念解讀：能夠無抵押可生成銷毀GHO，嚴格篩選的“促進者”將會打破“現有資產才能質押的束縛”，可將未來收益作為穩定幣抵押品！不僅能夠大幅提高發行規模，更能讓眾多web3產品簇擁以達成篩選標準，促進長期可靠服務的應用：->Aave V3 的E-mode模式
結合
Aave V3 的E-mode模式
案例：當DAI可低滑點損耗兌換GHO，則能鼓勵套利者幫助價格穩定來賺錢。套利者收穫槓桿加持下的利差，而GHO收穫穩定性。
例如：GHO up -> 以dai鑄造GHO -> 供給提高-> GHO down
穩定
解讀：常規質押貸出的LTV一般75%，即100抵押品只有可貸出75，而在E-mode下，以穩定幣質押貸出穩定幣則可以使用98%的LTV，是高效的穩定幣資產互換的穩定機制。
例如：GHO down -> 以GHO鑄造dai -> 供給減少-> GHO up
在多鍊網絡中天然跨鏈分配的門戶概念：->待評估
解讀：最近橋炸的有點多，解讀需看後續實現方式，期待筆者續作吧
2.3、GHO的運作流程
如果從整個代幣的生命週期來看，用戶會接觸到的GHO的使用方式
參照compound當前存儲ETH的0.07%生息利率和DAI的生息利率0.6%估算，這個穩幣費大概率會設置在0.5%→1%之間，
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2.4、小結
GHO還是提案階段，雖然可能近期已經在開展合約安全審計等工作，但是要正式主網上線可用還有很長一段時間，
其中核心問題還處於社區火熱討論階段，他們特別關注以下問題
4：Defi動輒聚集百億資產，需要安全的進入及退出機制
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讓咱們來通過解讀同款產品，去中心化穩定幣的詳細實現標桿MakerDao的DAI。
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3.1、超額抵押的意義
對平台方而言，當債務足夠大的時候，如國債等就形成以最低風險的最穩定利息收益，成為動態調節市場資金量的很好管控金融工具，類比web3項目方則是鎖定大量流動中的代幣，促進經濟系統相對穩定。
所以，所以，
所以，🌰
所以，
是一個非常有意義的做空做多的槓桿工具。
舉個栗子
做多就是看好其上漲而買入，槓桿做多則是藉錢加倍買入。
其槓桿的效率如下雖然不高，但是可以輕鬆達到2-3倍，
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二級標題3.2、DAI的生命週期
其實整個圍繞DAI的穩定係統非常複雜，下圖是官方系統架構圖，簡直堪稱是web3產品中的藝術品。
所以咱們避開復雜的代碼，
只圍繞用戶會感知到的幾個環節來講述，其實都在圖中黃色的部分
整個DAI的生命週期，分獲取和銷毀兩個大環節。
獲取：生成保險庫Vault，送入抵押品，計算質押率，返回DAI，提取外部使用
銷毀：將DAI，送回保險庫Vault，額外支付穩定費，依據質押率，取出擔保品
類比一下：
假設我去銀行做房屋貸款（低流動性資產換高流動性穩定幣）
我把我的房子作為抵押品（抵押ETH）
銀行把現金給我作為貸款（獲取DAI）
如果房子的價值下降了（資不抵債）
銀行會要求我償還貸款（補充抵押品）
銀行出問題徹底倒閉了（觸發全球結算系統）
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3.3、黑暗森林，風險先行
都知道即使是ETH也是高度風險的波動資產，在MakerDao的鑄DAI幣入口，我們可以顯著看到
他有幾個核心參數
穩定費：歸還DAI，贖回抵押物時需要額外支付的成本（成為MakerDao的收益）
清算費：一旦資不抵債，將會有13%的罰金納入我的未償還債務中。
抵押率：要貸出100美金的DAI就需要170美金的資產質押。且右下角會告知，如果我以50個ETH生成保險庫，且取出49000個DAI之後，一旦當前ETH價格達到1666刀則會觸發清算（簡單機器翻譯了下，方便直觀的理解）3.4、資不抵債，四道拍賣
而風險一旦越過紅線，就會發生清算，
意味著用戶不再需要歸還DAI，而用戶生成的保險箱（Vault）將會被進行抵押品拍賣把虧欠系統的DAI 補回來，同時被清算的用戶還需要繳納一筆清算罰款，，
Maker協議的拍賣流程有4道，
首先會觸發
擔保品拍賣（Collateral Auction）機制採用英拍模式即價高者可得抵押品，付出的DAI則去補償本次債務和罰金。，
如果擔保品拍賣環節就已經可以順利解除債務危機，且如果還有部分未被賣掉的抵押品
則觸發
反向擔保品競拍（Reverse Collateral Auction）機制
被清算者可以以荷拍模式，在逐步降價的過程中的可接受價位自己消耗DAI來換會部分擔保品，協議如此設計則是激勵被清算者的的償還意願。
這裡細心的觀眾可以發現，其實資金總是不可能完美匹配消除債務的。如果完全無人接盤，就會動用緩衝池（Maker Buffer）的資金來承擔壞賬的風險。而他的資金是來自於上面描述的穩定費和罰金等。，
當然，如果風險大到連緩衝池都救不了這次死亡螺旋了，
則觸發
債務拍賣（Debt Auction）機制Maker 協議將會超發MKR （治理代幣）來啟動拍賣程序，拍賣者可以使用DAI 拍賣獲取MKR，拍賣獲取的DAI 將進入緩衝池去償還債務。
長期如果都通過超發MKR的來救急則必然這個治理代幣本身將變得毫無價值，因此控制通膨率也是保護整個系統運作安全，
會通過一道
盈餘拍賣（Surplus Auction）機制
來通過賣出緩衝池裡的DAI換取並自動銷毀市面上的MKR，從而減少MKR 的總供應量。3.5、小結看哪，多麼優美的系統啊！
有各種清算流程保障整個資金運作的流程，風險已經降低很多了，但是穩定幣的作用就得讓波動的降到最低，因此還有一套
目標利率反饋機制（TRFM）
這裡就不贅述了，建議大家能閱讀下文末的相關文章（尤其是MakerDao的白皮書）
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四、總結-GHO與DAI的區別
我們從穩定幣是什麼開始，探討他的價值，分類，收入來源。可以理解Aave 想涉足穩定幣領域的根本動機，為了便於理解穩定幣的為何能穩定，這一宏大的問題，咱們通過對整個MakerDao抵押生成DAI的生命週期，清算策略，安保措施等等逐個理解。
雖然無法斷言未來是否會脫鉤（可別烏鴉嘴），但如此優美的系統機制著實讓人著迷。
而提案發起者自己
也講述GHO與DAI的區別
真是一篇Defi長文，十四君感謝您的閱讀！
引用：
https://governance.aave.com/t/introducing-gho/8730
https://docs.makerdao.com/
https://makerdao.com/zh-CN/whitepaper/
https://coinmarketcap.com/
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引用：
https://mp.weixin.qq.com/s/-7KggzOFXzDPF9T2YcGyww
Aave 的穩定幣GHO提案原文
https://learnblockchain.cn/2019/03/19/understand_dai
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