穩定幣FUD蔓延，是什麼導致了USDT脫鉤？

文章編譯：Block unicorn

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距離UST和LUNA恐怖崩盤還不到一天，穩定幣FUD （恐慌）已經蔓延到Tether，這是最大和最具有系統重要性的加密貨幣。在UST 崩盤之後，Tether （USDT）於5 月11 日世界標準時間下午12:00 左右開始取消掛鉤。起初只是小幅下跌，從0.999 美元左右跌至0.997 美元，然後在今天早上7 點左右急劇下跌至0.95 美元。截至發稿時，USDT 的交易價格回到了0.993（現在恢復穩定）美元左右，儘管人們仍然擔心脫鉤的原因以及穩定幣完全重新錨定需要多長時間。

不過，了解Tether 價格發現的一種方法是查看真實的USDT-USD 交易對，這些交易對今天在12 個交易所進行交易（我們正在計算FTX 的USDT-USD 對，儘管交易所在技術上使用他們自己的穩定幣版本美元）。 USDT-USD 市場為穩定幣提供“真實”匯率，而USDT-DAI、USDT-USDC 或BTC-USDT 等其他市場需要交易者確定Tether 的美元價值的中間匯率。

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每小時交易量飆升約6.5 億美元

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探索買賣訂單

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在脫鉤最嚴重的時期，FTX 上最大的賣單是900 萬美元

在脫鉤最嚴重的時期，我們可以觀察到FTX 上的一些大量賣單。大型FTX 賣單最神秘的是，為什麼交易者會虧本賣出USDT，而理論上他們可以從Tether Limited 以恰好1:1 的比例贖回美元，Tether Limited 聲稱仍在正常處理贖回。

然而，該公司只為“經過驗證的客戶”提供贖回服務，可能會出現延遲，目前尚不清楚普通交易者卸載大量USDT 有多容易。贖回的不確定性可能會在脫鉤期間引發恐慌，這種恐慌蔓延到USDT-USD 交易對上，儘管面臨數百萬美元的風險，但仍不清楚為什麼交易者會以如此低的價格出售。

在FTX.US 上可以觀察到同樣的趨勢，儘管更加極端：

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穩定幣對在USDT 價格發現中也發揮著重要作用，尤其是在像Binance 這樣不提供美元交易對的交易所。看跌交易者可以將USDT 轉為“更安全”的穩定幣，而不是兌現美元。

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為USDC 下的大筆買單，賣出USDT

BUSD 的大量賣單從USDT 價格的差異中獲利

中心化交易所對於穩定幣價格發現極為重要，因此對於維持其掛鉤至關重要。訂單簿可能是一種有用的方式，可以更深入地了解做市商為捍衛這些交易所的掛鉤所做的努力。這通常是通過提供流動性來完成的，尤其是在熊市的買入方。一旦釘住恐慌蔓延，投資者就會逃往法定貨幣，並希望通過穩定幣/美元對放棄他們的穩定幣。

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除Bitfinex 外，其他大多數交易所的市場深度均有所下降，Bitfinex 試圖捍衛USDT 的價格穩定與出價

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