一文探討以太坊合併前後的市場動態變化
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資料來源：Messari，https ://messari.io/screener/staking-supply-(top-5-pos)-C1C07858
不過，按絕對值計算，質押的以太坊總價值約為340億美元，按市值計算，它在所有數字資產中排名前十，其中超過70億美元位於Lido、Stakehound和StakeFi等質押池中。從這個角度來看，實際上存在重要的網絡價值，儘管質押的ETH數量佔總供應量的百分比不高。任何對未來幾年以太坊網絡的有序運行或其中期定價動態感興趣的人，都應該密切關注ETH質押池中流動性的變化動態。
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首先，快速回顧一下以太坊質押的基本面。以太坊2.0 質押需要驗證者在官方質押合約中質押32 ETH，以便作為一個完整的驗證者參與。一旦質押，驗證者必須滿足一系列技術和操作要求才能執行區塊鏈功能，例如批處理交易和檢查其他驗證器區塊。在稱為Slashing（削減）的過程中，無法滿足正常運行時間要求的驗證器，可能會以丟失質押ETH的形式受到懲罰。當驗證者滿足這些條件時，它會在抵押的ETH上獲得可變收益作為補償。該收益率根據所有驗證者質押的ETH總量來計算，通過Launchpad 網站進行跟踪和更新。
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資料來源：Elias Simos，Dune Analytics；https://dune.xyz/eliasimos/Eth2-Liquid-Staking
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資料來源：Elias Simos，Dune Analytics；https://dune.xyz/eliasimos/Eth2-Liquid-Staking
由於信標鏈（Beacon Chain）合併的確切日期存在不確定性，因此ETH抵押衍生品至少暫時以折扣價進行交易是合乎邏輯的。即使是虔誠的囤積者也不時需要流動性。儘管如此，ETH衍生品目前代表最初質押的ETH，加上自2020年12月以來獲得的所有質押獎勵。 ankrETH預計這一基礎價值目前為1 ankrETH = 1.051 ETH。 Lido的stETH是一種重新定價的代幣，其價值反映了隨著時間的推移賺取的質押利息，預計匯率會類似。作為市場份額的明顯領先者，Lido龐大的市場流動性使得長期與ETH價格掛鉤更穩定。也就是說，當根據其基礎資產的淨資產值（NAV）（即質押的ETH加上賺取的利息）進行跟踪時，Lido和StakeFi都表明與掛鉤的偏差相對較大。
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合併前會如何？
對於那些不太關心ETH中期價格動態，並願意在2022年上半年的合併過程中持有的投資者來說，Staking衍生代幣可能代表著簡單的alpha。像stETH和ankrETH這樣的代幣在市場上廣泛存在，有時會有相當大的折扣，並反映出1.05倍ETH的贖回價值。另外，這些代幣可以在市場上的其他地方獲得收益。自然，DeFi中的風險比比皆是，ETH的流動性押注也不例外。如果ETH合併被進一步推遲，人們可能會看到與掛鉤更明顯的偏差。
本文來自元宇宙之道，經授權轉載。
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