Strips：如何實現利率互換AMM | 龍葵社區AMA

Strips Finance

特邀专栏作者

2021-09-29 10:15

本文約6080字，閱讀全文需要約9分鐘

Strips產品的核心是:1.固定利率的定價權交給AMM。 2.固定利率採用的是perpetual IRS .3..AMM由LP組成：

2021 年9 月28 日，Strips團隊做客龍葵社區，與我們大家一起分享的嘉賓是Strips COO 夏別信，AMA 主題：Strips:如何實現利率互換AMM

以下是本次AMA 直播內容：

問題1

歡迎美麗的Strips CMO夏老師來到龍葵社區, 首先可以為大家介紹下您自己和您對團隊的情況嗎?

漂亮小姐姐是trad-fi出身，之前在trad-fi是基金經理，我的基金規模是200億美金，在這之前是宏觀交易員，交易債券外彙和利率掉期。現在Base新加坡。

CEO最早是高盛的交易員，比較早進入幣圈，然後為多家機構建立了他們的自動化交易系統。

我是因為感覺到DeFi勢必是一股席捲傳統金融的勢力，因此毅然辭職選擇加入Strips.Finance。

Strips 實際要做的事情是： DeFi完成閉環的缺失的一片拼圖就是基於利率的平台。平台構建的第一步交易利率的市場，交易市場的第一步是高效有序的定價機制。

CTO是俄羅斯人，技術非常牛逼。核心團隊擅長的事情完全不重合，非常互補。

為啥叫Strips 因為要脫去傳統金融虛偽的外衣，把傳統金融的老幫菜從他們高聳的護城河上拽下來

問題2

接下來請給我們介紹一下Strips Finance項目主要是解決哪方面的問題吧？

傳統金融做市商老賺錢了，而且因為晴天放傘雨天收傘，更賺了，但是實質上做的事情和幾十年前沒什麼區別，有什麼門檻是機構能做，Defi不能做的

目前主要針對不同的人群，解決三方面問題。核心是給了所有人一個做多做空APY的平台

1. 對沖需求：對於機構的交易員來說，他們想要藉一些錢去進行無風險套利。但這個借錢的利率是浮動的。為了保證借錢利率恆定，他們可以在Strips以很小的金額上支付固定利率，收到浮動利率，（做多浮動利率）來對沖未來借錢利率上漲的風險，提前鎖定收益。

對個人來說，例如有些頭礦的APY過高，用戶感到「不爽」，可以做空它，換取一個固定利率；那麼這些人天然就是想支付浮動利率，收取固定利率。

做多和做空APY的用戶互為對手方，這樣天平兩頭都有人。

2. 再延伸出去，就可以單純的做多做空。（享受賭狗的樂趣）。這裡又分兩種，一是比如單純看多未來crv的挖礦收益，那就可以選擇做多他。二是看多/看空固定利率/浮動利率之間的利差。比如甚至如果是compound上的APY可能就在2-4%區間不動彈了，但是市場可以以固定利率在這個區間做波段。由於使用了perpetual IRS（後邊會有介紹）可以達到將近100倍的隱性槓桿，交易員可以可以用小的資金撬動大的收益率。做多做空浮動利率和固定利率之間的利差，獲得高回報。這和一般的槓桿差不多了，虧就是虧100%，但是晚上，按照我們內部模擬器的交易，可以20天內上400%也可以

3. 更多的玩法：套利，用戶在挖礦的同時就可以用很小的資金，高槓桿在strips上開一個空單，提前鎖定固定的收益。不同DeFi協議之間的APY套利交易。比如同樣是DAI，在compound存入DAI的利率是2.82%，而AAVE是4.13%，那我就可以做多compound的同時做空AAVE。同樣的，Strips未來也會接入FTX，Binance等交易所的合約費率，實現衍生品交易所資金費率之間的套利。

這就是為什麼strips選擇做衍生品，而不是其他利率賽道裡做yield token。你如果還是按照yield token 或者利率分層那套做，很多玩法都被限制了。我們只是搭好基層框架，實現高效的定價機制，至於這個定價機制怎麼組合，用戶可以比我們更有創意，我們選擇的用戶場景只是基於核心團隊自己的交易經驗和交易訴求，最早想做利率互換也是我們自己的套保策略因為利率的波動會壓縮利潤空間，所以團隊自己上市場裡找利率產品，結果沒找到現成能用的，所以發現了這個需求沒有被滿足。

其實從去年DEFI之夏天開始一直就有很多人嘗試做利率，這個賽道一直沒起來。很大的原因是賽道對了，玩法沒選對

之前看yield swap 玩法和我們差不多，過了兩週我們的投資人跟我說聽說他們轉向了，還是跑去做yield token 了，因為衍生品太難了

我們勇敢牛牛，不怕困難，死磕，也就磕出來了

問題3

Strips產品的核心是什麼，它能給我們現有的市場帶來什麼與眾不同的東西呢？

核心的創新，或者這個市場設立的機制主要有

1.固定利率的定價權交給AMM。Strips是給固定利率和浮動利率之間做了一個AMM，這樣子固定利率的定價權就交給了市場，還能開高槓桿。 Strips採用oracle報價的APY，所以Strips的AMM並不和Curve，Compound等協議產生直接的交互，這一點也與市面上的Barnbridge，pendle等產品不同。

2.Strips的固定利率採用的是perpetual IRS，這個perpetual是指永續的，永恆的固定利率。簡單理解是這個固定利率的結算並不是1年或者幾年為單位的，是永恆的，譬如你拿著2%的固定利率是每年給你2%的收益，直到你「死亡」一直給你的。是按照這個結算的。這就非常難以理解，但簡單的理解就是，因為結算時間是永恆，導致用戶在做多做空利率的時候產生了一個隱性的「槓桿」，在傳統金融這個叫久期，本質就是越低的利率，久期越高，一個10%的利率，這個隱性槓桿大概是9倍，也就是說，用戶開一個10倍槓桿，實際槓桿大概是90倍。

3.AMM由LP組成：Strips的AMM開創性地採用了由USDC-STRP 的LP Token組成的AMM。 LP做AMM，這在DeFi非常少見。好處顯而易見，AMM做LP能夠迅速捕捉代幣價值，有大規模的AMM，就捕獲了一半的STRP代幣。 STRP的上漲又能反哺AMM增加流動性減少滑點。良性循環。這是一個經典的滾雪球式的閉環。 Staker 在sushiswap上提供流動性的同時，把這個lp token stake 在strips 上做【做市商】，又可以收一層usdc的收益。為了多收一層收益，你需要買strp 就把幣價和LP token 價格推上去了。同時也給二級市場提供了流動性。在STAKE 的同時，可以得到免費的strp token作為獎勵，隨著STRP 的幣價上升，那麼STAKE的收益就越高，越高的收益就會吸引更多人來成為做市商。這麼做最主要的目的不僅是這個內循環，更多的是為了給STRP的幣價進行一個兜底。因為我們也發現有些很好的項目，這個幣價就是上不去，因為幣價和項目的收益沒有直接聯繫。

但合約的開發難度也上升了一個量級，為此我們進行了精細的設計，以及大規模的壓力測試。

為啥需要這個市場，其實道理很簡單

我們相信利率是一個回歸均值的市場，不論是Dai在Compound和AAVE之間不同的浮動利率，還是Barnbridge和Element的不同的固定利率（Barnbridge的6個月USDC固定利率是2.49%，而Element的3個月USDC固定利率是6.64%。這很不正常，為什麼我在Element存3個月的固定利率收益比Barnbridge存6個月還多). 通過在Strips上做多做空利率，未來，各個協議的APY很可能會回歸市場均值

問題4

Strips強調利率互換，能給我們深入解釋下利率互換的概念，並且聊一下Strips利率互換平台的作用嘛

利率互換（Interest Rate Swap）也叫利率掉期，本質上是一種合約，屬於衍生品的一種。

如果預計未來利率會上漲，就可以在開倉時以支付固定利率，得到浮動的APY，那麼當利率向上浮動的時候，你每天就坐收高的利率，支付低的固定利率。每天收利差（就好像銀行收更高的放貸利率，支付更低的儲戶利息）

當你平倉的時候，你會一次性得到這段時間的所有利差。同時因為是永續合約，會和當時的固定利率進行一次性結算來抵消未來的永久交互。

Strips 允許用戶以1-10 倍槓桿開倉，（當然實際可能是大約9-90倍）因此用戶就可以用比較低的保證金撬動比較大的寸頭，擴大其收益，當然同時也放大了風險。

滿足用戶對於風險對沖、保值、套利的需要，以及使用戶能押注於利率方向(或流動性挖礦APY%)，並貨幣化用戶的市場觀點。

利率互換這個東西就算是傳統金融裡也算是門檻最高的那一種

在一般投行的交易樓層裡，大概50%是做股票的，50%是做FICC（就是利率，債券，外匯，大宗那些

然後做宏觀的里面大概只有一半是懂利率掉期的定價的，然後這其中也只有一小部分是能在市場裡存活下來的

現在就是把這一小部分人賺錢的核心提取出來做成AMM，大家一起賺。共享大腦，你出錢，就可以租用摩根大通交易員的那套模式。

本來摸不到，DeFi 就讓所有人摸到了

問題5

Strips利率交易系統的使用場景又有哪些？對於中小散戶而言，哪些方面又值得他們去參與呢？

主網上線以後

使用場景問題2已經講過，主要就是做多做空APY，（嘗試一下賭狗的樂趣）；套保；不同DeFi協議之間的APY套利交易；CEX合約費率的套利。

對於中小散戶而言，由於我們做的perpetual IRS 是以永續固定利率結算，加了隱性的大約9倍的槓桿。小散戶可以先以少量金額做多做空一下APY試試，感受一下賭狗的樂趣。跨協議、CEX之間的合約資金費率的套利完全可以參與體驗。

除此之外，Token Launching之後，可以為我們的AMM提供流動性，多多交易。我們會為早期用戶提供交易挖礦以及流動性挖礦獎勵。具體可以期待我們主網上線的玩法

會有適合普通投資人的頁面，也會有適合硬核交易員的頁面

如果想做槓桿挖礦的，像對沖的，套保的，比較複雜交易的，可以暫時還是需要一些學習

但是單純多空或者挖礦，是很容易的，我保證主網上意見完成

而且實時監控你的挖礦（USDC, LP token STRP reward) 都實時看得見，多空的話，現在多空比率也看得見

如果要做套保啊，無風險套利啊，跨市場套利啊，利率解構啊，需要去硬核交易員的頁面，但是以後我們也許會有一些其他項目對接，可以用其他protocl來簡化這個複雜流程。敬請期待

問題6

接著給我們介紹下Strips 的自動做市商AMM 及其回報率吧

Strips的AMM由LP組成，（而不是USDC）：具體來講，用戶可以將Sushi上將USDC-STRP LP 質押到Strips裡，來為Strips的AMM提供流動性。前面已經簡單介紹了LP做AMM的優勢：即捕獲代幣價值，Strips的TVL其中的一半都是STRP，同時STRP的上漲也可以擴大AMM，提高交易深度。良性循環。將LP作為AMM組成不是一個容易事兒。為此我們付出了很多的心血在上邊。

Strips為每一個協議提供了分開的AMM，例如Compound 是AMM1，Curve是AMM2，AAVE是AMM3......

AMM自動做市商可以獲得部分交易手續費收入，提供流動性還可以獲得的代幣獎勵我們在建模的時候，模擬了從2月15日到8月3日位置一共170天，實際compound, aave, dydx等5個市場的利率（大約是3.5左右的標準差）以及波動率10倍標準差下的5個市場，共計432個市場場景下，共73440組數據，每組數據包含了50個交易員和50個staker 一共模擬了730萬個交易後，得到

Amm 年化投資回報率平均是314%，中位數年化回報是286%。夏普率平均值3.27，中位數3.47。（這個夏普率其實可以進對沖基金了。）

問題7

聽說Strips還有一個保險池，這個保險池又起到什麼作用呢？

為了防止清算損失，Strips exchange將使用一個單一保險池為Strips的所有利率市場進行擔保，以對沖不同利率市場間的風險。 STRP持有者可以通過存入STRP- USDC LP代幣來入股保險池。

Strips 保險基金在高度波動的市場條件下充當最後一道防線。這是最後的流動性手段，確保所有交易員都得到全額支付，市場仍有償付能力。

然而，並非所有市場都在保險池的覆蓋之下。如果要給一個市場（某個協議）提供保險，社區治理必須以66% 的票數通過。

如果交易者的保證金比率低於3.5%，那麼交易者的頭寸將被平倉。保險池將接管該頭寸並自動平倉。

保險池子的收益來自於交易費用和保費（保費來自於AMM會把交易收益的一小部分分給保險池子），而保險池子的抗風險能力同樣來自它給所有AMM作保從而分散了單個高風險AMM對保險池子的影響。

問題8

最近Defi市場還是遇到了很多黑客事件，Strips的審計情況如何？除了審計之外，還有沒有其他措施預防類似的事件發生？

我們一共有2家機構做合約審計。

除此之外，我們還請了一些俄羅斯專門做MEV的developer朋友做經濟系統模擬攻擊，同時我們找了ToB做安全審計。

主網上線以後會釋出一些我們內部的報告，其實從6月開始我們很大一部分時間就是在自己研究漏洞，也在自己發現漏洞解決漏洞的過程中優化了很多算法。另外我們自動化了很多測試，並且寫模擬器了通過調整機率分佈自動生成很多很多交易，來觀察不同的分佈情況下AMM會呈現什麼樣的回報率和風險。有一個單元測試裡沒有覆蓋的邊際情形就是通過模擬器重複了幾百次以後發現的。我們自己可能比散戶更害怕黑客事件，因此在安全方面付出了非常艱辛的努力。

我們是個非常硬核的團隊，非常硬核。

為了保證經濟模型穩健，我自己寫了1300 行代碼模擬各種攻擊，我覺得乾完這次我自己可以去靠MEV搞錢了

問題9

現在市場的熱點可能更多的在NFT和遊戲Gamefi上, Strips之後會不會和這些熱點產生關聯呢？

事實上我們已經有了將Gamefi和NFT融入Strips的初步計劃，這可能是下一階段的事情。眼下我們會先專注在IDO以及主網上線之後的事情。

咱設計了卡牌遊戲，因為漂亮小姐姐也是個氪佬

以後Strips的用戶，會收卡牌，卡牌體現用戶等級，可以通過燒卡融卡贏別人的卡，但是先把核心產品做好哈，卡可以換實物可以換獎勵

問題10

最後給我們介紹一下現在項目的進展和後續的計劃，還有大家期待的一些空投或者ido的信息吧~

融資方面

項目已經完成了兩輪的融資，第一輪是250萬美金，第二輪是850萬美金。這些錢全部都會用在團隊招聘，項目開發，和AMM 原始的staking liquidity。

背後的投資方有會在下周公布，都是資金和實力都很雄厚的資方。項目已經經過了N多次的壓力測試，產品構思。