數據洞悉：縱觀近期的整個加密市場
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價格變動： DeFi 代幣越來越多地與高市值加密資產相關；比特幣正在失去市場主導地位。
宏觀趨勢：自從薩爾瓦多正式採用比特幣作為法定貨幣以來，該國的經濟不確定性有所增加；美國通脹數據重燃了恐慌情緒；而宏觀不確定性打壓了投資者的風險情緒。
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主體市場
主流媒體的巨大“力量”。本月早些時候，萊特幣遭遇了一場虛假的涉及沃爾瑪合作夥伴關係的暴漲和暴跌計劃，該計劃不知何故滲入主流媒體，導致價格在這一消息爆出之前短暫飆升。這一事件凸顯了媒體對加密貨幣市場的影響以及謠言的傳播速度有增無減。虛假故事的罪魁禍首仍然未知，該事件在整個加密貨幣市場產生了相對溫和的反應。
DeFi 代幣越來越多地與高市值加密資產相關聯。去年秋天，DeFi 行業經歷了快速增長，遠遠超過了比特幣和以太坊等高市值加密資產的回報。 2020 年9 月，由去中心化交易所Uniswap 發行的UNI 不一定是整個DeFi 領域的龍頭，但其價格走勢歷來與其他DeFi 代幣如Aave (AAVE)、Synthetix (SNX)、和Sushiswap (SUSHI)不同。在本文發佈時，UNI 與BTC 和ETH 的正相關性相對較弱，在4 月份價格到達高點時徘徊在0.5 左右。 UNI 和其他DeFi 代幣歷來與以太坊的相關性更緊密（Uniswap 在以太坊區塊鏈上運行），但今年它與比特幣的相關性大幅增加。 （如下圖所示）
總體而言，L1 主導地位的上升是最近的趨勢，尚未證明是市場結構的持久轉變。
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價格滑點是流動性的一個指標，它是通過交易的預期價格與交易執行的價格之間的差異來計算的。如下圖所示，我們繪製了BTC/USDT 在“傳統三大所”幣安、火幣、Okex 和Coinbase 的價格滑點。可以觀察到Coinbase 的平均滑點在9 月初徘徊在0.03% 左右，低於5 月份暴跌後的0.08% 的高位。幣安、火幣和Okex 的滑點仍顯著低於0.01% 左右。
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如下圖所示，我們繪製了1 月和2021 年8 月USD 和USDT 在8 個交易所的永續合約交易量的市場份額圖表（幣安、Bitmex、Bybit、火幣、Okex、Kraken、FTX 和Derbit）。過去8 個月，以USD 計價的永續合約的市場份額從47% 下降到39%，這表明交易者更喜歡使用穩定幣來交易這些期貨合約。穩定幣，尤其是Tether，在衍生品市場越來越受歡迎。
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宏觀趨勢
比特幣的採用加劇了投資者對薩爾瓦多經濟前景的擔憂。最近薩爾瓦多將比特幣作為法定貨幣增加了投資者對該國經濟表現和財政可持續性的擔憂。如下圖所示，我們繪製了薩爾瓦多30 年期和2 年期政府債券收益率（也稱為收益率曲線）之間的利差。收益率曲線是該國未來經濟表現的指標。一般來說，正收益率曲線與經濟擴張有關。相比之下，當短期的收益率高於長期時，收益率曲線為負，通常被視為即將到來的衰退的前兆。隨著對債務融資的擔憂加劇，投資者在持有期限較短的債券時變得謹慎，這推高了短期收益率。
自薩爾瓦多6 月份通過比特幣法以來，該國債券的短期收益率一直在上升。在信用評級機構-穆迪因擔心其財政的可持續性而下調該國的信用評級後，該利差在8 月份轉為負值。該機構認為，薩爾瓦多將比特幣作為法定貨幣已經危及了薩爾瓦多的信用，阻礙了與IMF（國際貨幣基金組織）達成合作，這是其想要上升公共債務融資的關鍵障礙。薩爾瓦多的債務在過去幾年一直呈上升趨勢，目前已超過GDP 的88%。比特幣法於9 月7 日生效後，薩爾瓦多的債券利差跌至過去一年的最低水平。
美國通脹數據重燃了恐慌情緒。美國核心消費者價格指數(CPI) 不包括波動的能源和食品價格，通常被視為衡量長期通脹的指標。如下圖所示，CPI 在8 月份環比7 月上漲了0.1%（同比去年同一時間增長了4.0%），增幅小於預期，美聯儲的觀點是正確的，即通脹是暫時的。然而，由於貨幣政策的不確定性增加了對公司稅可能增加的擔憂，傳統市場應聲下跌。標準普爾和納斯達克100 指數收盤下跌0.6% 和0.3%。相比之下，加密市場小幅上漲，BTC 在9 月14 日上漲3%。這一舉動證實了比特幣價格與通脹相反的方向趨勢。
