Messari投資觀察：Crypto 也存在晝夜規律
文章翻譯：Block unicorn
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傳統市場中一個有趣的異常現像是交易時段的回報與隔夜累積的回報之間的差異。自1993 年開始以來，購買並持有SPY ETF（跟踪標準普爾500 指數）的投資者的投資收益將超過7 倍。但是，如果他們僅在市場開盤時間（美國開盤和美國收盤之間）持有在同一時期，他們不會獲得回報——SPY ETF 的所有表現都是隔夜產生的，也就是前一天的收盤價和市場開盤價之間。
加密貨幣和傳統市場之間的一個關鍵區別是數字資產的24/7 性質——與股票不同，交易不受交易所開放日期和時間的約束。但即使代幣本質上是全球性的，市場參與者仍然受制於時區差異和睡眠需求（儘管普通加密貨幣交易者可能比大多數人獲得的睡眠更少！）。當將交易日分解為傳統的市場開放時間（紐約、倫敦、香港）時，很明顯，持有加密貨幣的回報不會隨時間線性增長。
如果投資者自2020 年初以來一直持有ETH，他們的初始投資將增加26 倍以上（至2021 年9 月12 日）。然而，如果同一位投資者只在香港市場交易時段持有ETH，他們反而會實現負回報。相反，如果他們在紐約或倫敦市場交易時段持有ETH，他們仍然會獲得很大比例的回報。
在此期間，我們在大多數最大的代幣中看到了類似的行為。除了幾個例外，亞洲交易時段的表現普遍顯著疲軟，BTC、ETH 和LTC 的累積回報為負。相比之下，BNB 似乎表現出相反的模式，在美國市場時段的回報極低，而在香港開市時卻產生了大部分收益。有趣的是，XRP 的回報在美國和亞洲交易時段已經累積，但在倫敦時段卻要弱得多。儘管這些資產在不同交易時段所經歷的回報水平存在差異。
在考慮尾部風險（1 分鐘回報的偏差）時，結果看起來更加微妙。所有加密貨幣在美國市場交易時段都顯示出顯著的負偏度（即，它們最大的波動是下行），而在亞洲市場交易時段並非如此，除了XRP 之外，其他所有貨幣的回報都呈正偏斜。因此，對紐約市場交易時段額外尾部風險的補償可能是美國交易時段額外回報的一個貢獻因素。然而，偏度並不能解釋倫敦交易時段，在這個特定樣本中，倫敦交易時段的表現大體上與美國持平（或超過），但沒有尾部風險——倫敦時段的回報實際上在大多數情況下呈正偏斜這些資產自2020 年1 月以來。
結論
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