受審查的穩定幣：USDT再遇信任危機

本文來自cointelegraph，原文作者：Andrew Singer

Odaily 譯者| Moni

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穩定幣真的穩定嗎？隨著新一輪關於穩定幣儲備金爭論的開始，Tether（USDT） 的一籃子儲備資產問題再次引起了人們的關注。

穩定幣市場正在呈指數級增長——六月底，波士頓聯邦儲備銀行行長埃里克·羅森格倫（Eric Rosengren）似乎率先舉起了警示旗，他在出席官方貨幣和金融機構論時強調說：

“有很多理由認為，穩定幣——至少，許多穩定幣——實際上並不是特別穩定，未來很容易出現金融危機，除非我們開始監管穩定幣，否則它們將在金融市場中扮演更重要的角色（產生更嚴重危險）。”

2、穩定幣的拋物線增長真的會破壞短期數字貨幣信貸市場的穩定嗎？

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3、更嚴格的儲備和審計是否會有助於服務整個穩定幣行業？

美國大學科戈德商學院的兼職教授弗朗辛·麥肯納（Francine McKenna）就非常理解Eric Rosengren 的擔憂，她認為，從某種意義上說，這些新的穩定幣基金是傳統短期信貸市場的“闖入者”，波士頓聯儲主席和他的同行可能會意識到——“怎麼突然之間，我們無法掌控市場上的槓桿交易了呢？！”

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加密市場流動性的關鍵是穩定幣？

穩定幣現在正在影響短期信貸價格，與傳統金融行業不同的是，這些工具可以迅速退出市場。舉個例子，6 月中旬，“部分抵押”穩定幣項目Iron Finance 遭到“歷史性銀行擠兌”，結果導致IRON 穩定幣價格脫鉤，引發Iron Finance 原生代幣TITAN 價格在兩天內從64.04 美元歷史高點暴跌，幾乎歸零，結果連NBA 達拉斯獨行俠隊老闆、億萬富豪Mark Cuban 等投資人都受到了嚴重影響。

威拉米特大學法學院助理教授Rohan Grey 警告說，如果Tether (USDT) 崩潰，可能會對數字貨幣世界產生可怕的影響，他解釋稱：

“相對於（幾乎）所有其他加密貨幣而言，Tether (USDT) 仍然是交易中使用最廣泛的一個資產交易對，而且為數字貨幣行業提供了大量流動性。所以，是的，Tether (USDT)的崩潰會對數字貨幣生態系統的其他部分產生重大連鎖反應。”

Rohan Grey 補充說道：

“不過，如今Circle 和其他一些穩定幣已經開始從Tether 手中奪走市場份額，因此，其他一些穩定幣肯定也有突破Tether (USDT) 的可能性。也就是說，即使沒有Tether，其他加密貨幣行業應該也可以在已建的其他穩定幣基礎上允許。”

事實上，在Tether (USDT) 短暫的歷史中，爭議一直困擾著它——今年2 月份，Tether (USDT) 及其發行方、加密貨幣交易平台Bitfinex 與紐約方面達成和解，和解協議要求Tether (USDT ) 和Bitfinex 向紐約州支付1850 萬美元的罰款，並且必須向監管機構提交有關Tether (USDT) 儲備的強制性季度報告。不僅如此，美國紐約總檢察長Letitia James 還要求加密貨幣交易平台Bitfinex 和Tether (USDT) 停止在紐約州的交易活動，以保護投資者免受欺詐性的虛擬或加密貨幣交易平台的影響。

值得一提的是，Letitia James 在宣布和解時還強調，Tether (USDT) 聲稱其穩定幣在任何時候都完全由美元支持，其實是一個謊言。

然而，並非所有人都對Tether (USDT) 的季度報告感到放心，根據最新披露的報告數據顯示，“商業票據”（commercial paper）已經占到了其資產總量的一半，比如為49.6%，這顯然是一個特別引人注目的事實。

Rohan Grey 解釋說：

市場研究公司Crebaco 的創始人兼首席執行官Sidharth Sogani 坦言，Tether（USDT） 自成立以來就一直是個很大的問號，如果Tether 將資產投資於美元以外的其他資產，那麼如果這些資產（例如貴金屬或公司債券）價格下跌會怎麼辦？ USDT會貶值嗎？另外，如果投資的資產有收益，又該如何分配？按照Sidharth Sogani 的看法，Tether 的用戶理論上也應該擁有支持穩定幣的債券和商品，因此賺取的利息是用戶的權利。

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然而，並不是每個人都對Tether (USDT) 將其代幣與包含商業票據的籃子掛鉤的問題有意見，雷曼學院商業經濟系助理教授Sean Stein Smith 就是其中之一，他說道：

不過，Sean Stein Smith 承認，一旦穩定幣持有商業票據可能會出現潛在的“並發症”——例如，穩定幣的“運行”可能會破壞商業票據市場特定部分的穩定。與之相對應的是，如果商業票據市場“停滯不前”，可能也會破壞特定穩定幣的贖回機制。

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穩定幣需要更嚴格的審計嗎？

如果四大會計師事務所對Tether (USDT) 儲備金進行定期審計，會提高其在“儲備金支持”問題上的可信度嗎？在Sean Stein Smith 看來，更嚴格的審計有助於穩定幣提升信譽度，他解釋說：

“定期審計絕對會有所幫助，因為可靠的審計既可以提高人們對Tether (USDT) 擁有儲備金支持的信心，又能創建可以被其他穩定幣發行方採用的特定加密標準。”

然而，其他人可能存在不同意見。舉個例子，第二大穩定幣USD Coin (USDC) 已讓Grant Thornton LLP 確認其每個月都有足夠的美元儲備金，這通常被認為是一種更好的方法，但在Francine McKenna 看來，即使定期“確認”儲備金也存在嚴重的局限性，他解釋說，審計現在做的事情——即每月對發行方的銀行餘額進行驗證——並不“靠譜”，因為當審計員檢查完銀行對賬單之後，穩定幣發行方可以立刻將資金轉移到其他地方。

那麼，究竟有沒有其他辦法解決穩定幣的“儲備金支持”問題呢？按照Francine McKenna 的說法，有！答案就是託管賬戶，即——要求穩定幣發行方像經紀商/交易商這樣設立獨立的客戶資金賬戶。用Francine McKenna 的話說：

加密資產管理公司Center for Evidence-Based Management 銀行和金融總監馬丁·沃克(Martin Walker)表示：

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“很明顯，從準備金的構成來看——Tether (USDT) 只有很一小部分準備金是銀行賬戶現金——他們像銀行一樣運作，但沒有進行正常的披露，”

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Sidharth Sogani 表示：

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Sidharth Sogani 表示：

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“比特幣/數字貨幣對將持續存在，但仍然會有被'大屠殺'的可能，如果Tether (USDT) 出現問題，我相信市場將損失10% 到15% 的市值——因為，目前Tether ( USDT) 的流通供應量月為640 億美元，假設它真的徹底崩盤，則可能會導致短時出現高達35% 的暴跌，也會引發整個數字貨幣市場的恐慌。”

“如果穩定幣確實構成了全球系統性風險，那麼為什麼這麼多中央銀行在試驗和部署央行數字貨幣——這其實相當於是一種基層的、由政府發行的穩定幣。如果Tether (USDT) 崩盤，肯定會出現一些波動性和預示'加密貨幣終結'的頭條新聞，但它不會使整個行業崩潰。”

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我們需要穩定幣法案嗎？

在某些司法管轄區，穩定幣監管可能會很快到來，至少，如果某些監管舉措被證明是成功的話。

Sidharth Sogani 分析說：

“重要的是，當發行與法定貨幣掛鉤的穩定幣時，應該受到監管，否則就像憑空創造價值一樣，讓人們可以繼續購買更多的加密貨幣，尤其是比特幣。在大多數情況下，由於穩定幣是中心化的，由於缺乏透明度，因此必須制定嚴格的監管規定。”

穩定幣市場在全球也很分散，因為不同的組織會發行自己的穩定幣，而且許多穩定幣可以在不同區塊鏈上使用，比如Tether (USDT) 可用作以太坊上的ERC-20 代幣、Tron 上的TRC-20 代幣、以及幣安智能鏈上的BEP-20 代幣，也可以通過比特幣區塊鏈上的Omni 層使用，這將使監管審核變得更加困難。

耶魯大學金融學教授Gary Gorton 最近提出了他的觀點：