BTC減半之後的新故事——USDS

正文

正文

正文

3月7日16點，幣信在一直播開展了幣信圈內人第二期。幣信副總裁、雪球大V、硬核觀點輸出者Frank Ling，以及腦洞大開創始人、全都是空氣許志宏，和大家暢聊了減半之後的新故事以及大家比較關心的穩定幣USDS 。

內容簡介

減半是全市場都在翹首以盼的大事，但是，減半之後呢？今年的加密資產市場乏善可陳，幾乎沒有新的故事，原有的種種概念，都到了不忍直視的兌現時刻。 2020年，減半之後，我們認為最應該講的故事都是圍繞BTC展開的：重塑BTC本位、統一市場以及算力商品化。

你是什麼本位？你對統一市場和算力商品化了解嗎？你對USDS感興趣嗎？

本期幣信圈內人和你深度暢談回歸幣本位、BTC的支付領域、以及大宗商品化的網絡紅利。

USDS簡介

沒有募資行為！沒有募資行為！沒有募資行為！重要的事情說三遍！

二級標題

二級標題

二級標題

Frank Ling：

話題一幣本位

關鍵詞：流動性，無限分母，USDS

——BTC才是這個行業的價值基礎。

市面上的幣種都非常依賴USDT，比特幣總量是有限的2100萬個，而這2100萬個對應的是無限的美元。大家來看一個公式，「BTC/USDT」，是有限分子和無限分母。這樣就會帶來一個好處，和一個壞處。好處是無限的USDT對應有限的BTC，BTC理論上來講可以漲；但壞處也很明顯，在分子有限的情況下，只要控制了分母的大小，就能完全控制這個市場。所以2018年1月，在市場最高點開始暴跌的時候，我們發現那時候是24個月以來美元的第一次加息。我印像很清楚，2018年1月到18年過年的時候，我抄到過35000人民幣的底，但當時大家沒有把這種暴跌和美元的利率聯繫起來。直到2019年年初美元的利率節奏再次改變，我們才發現，BTC市場沒有根據我們的共識和用戶的增長而改變，反而根據了美元變化而漲跌。美元可以隨意進出市場，而無限美元控制了有限的比特幣。 17年年初，很多人會做「LTC/BTC」的交易對，以BTC為本位，後來發現記賬記不清楚，就乾脆都用USDT了，因為USDT對交易員最方便。 USDT確實為市場做了貢獻，也確實是一個便捷的穩定幣，但如果USDT是在美元的基礎之上，就使加密市場失去了流動性。

BTC是整個⾏業實現資本化的底層資產，為整個⾏業帶來了個⼈財富、資產流動性和基礎信⽤，⽐房地產⾏業對於國家的重要性，有過之⽽⽆不及。隨著穩定幣崛起和抵押美元鑄幣模式的⼤⾏其道，USDT為⾏業帶來交易便利性的同時，也帶來巨⼤的⻛險和⻓遠的影響。 ⼀⽅⾯，⽬前80%以上的交易額（現貨及其合約）發⽣在「BTC/USDT」這個幣對上，USDT已經是在ETH之後，全市場市值前五的Token，也是交易額最⼤的中⼼化法幣本位Token。另⼀⽅⾯，BTC原來在⽀付結算中的份額被持續擠壓。 USDT從BTC身上抽離了巨⼤的流動性，整個加密資產⾏業，變為了美元主導的虛擬股市。所以我們需要把流動性還給BTC，否則BTC就變成了美元的附屬品，以至於不會達到價值存儲的最終格局。在「BTC/USDT」這個公式裡，重要的是分母，因為分子可以是任何幣種，而現在我們最重要的就是去重建這個分母，分母是誰，流動性就在誰身上。

所以幣信做了一件事情，推出了自己的記賬工具Token——USDS。如果公式是「BTC/USDS」，分子和分母一定要共享一個市場深度。像火幣的HUSD和OK的USDK，最終都沒有走出交易所，原因是他們都以美元本位也就是以美元為核心抵押物，以信託的方式發行穩定幣。走出交易所不僅需要和美元1：1，而且還要在做站外的交易同時承受套利，這就會出現被交易員吸血致死的悲劇。各個站點不同的贖回價格，不⼀致的流動性，必然會套利到崩塌。隨著合規進程的推進，也⽆法從不合規資⾦流動中獲得收益，結構分裂的穩定幣會慢慢退出市場。

而幣信解決問題的方法是，保證1個USDS能買到一定份額的BTC，不管法幣。這樣一來，BTC就相當於房地產，而USDS就相當於房本，他們共享深度。從對沖的實現來說，在期貨合約市場上我們通過永續合約做對沖，不去接觸法幣。其次，USDS不需要承受美元帶來的負擔，只要確保對於BTC的購買力就可以了。我們希望通過這樣的嘗試把市場流動性還給BTC。 USDS不以美元為抵押物，而是依託於「BTC/USDS」的匯兌價格與市場保持一致來實現。

那大家有USDT為什麼不用呢？可以用，但是USDT有一個問題，就是有機率將整個加密資產⾏業推向了⼤多數政府的反⾯，⻛險有三：

1. ⼤部分國家不願意看到⽤戶⼿機⾥流淌著電⼦美元，因為這一舉動完全繞開了反洗錢等監管措施，呈架空法幣等姿態。交易的便利性和⾏業的政治化甚⾄完全站到了政策的對⽴⾯，是相當有⻛險的。

2. 2020年，隨著全球加密資產合規化進程逐步加快，USDT所⾯臨的監管⻛險也會加速落地，美元質押物凍結甚⾄沒收會帶來巨量資⾦缺⼝。如果⾏業基礎處於脆弱的灰⾊區域，⾏業的上層應⽤就難以持續展開。之前就凍了9億美金，現在美國政府再凍結泰達幣怎麼辦？

3. 作為整個加密資產⾏業最核⼼的底層資產，BTC的流動性和⽀付結算能⼒被USDT擠佔，從⻓期看加⼤了系統的脆弱性。

所以我們本質上是需要一個記賬工具，幣信要保證記賬工具兌BTC的購買力和現貨市場價格是保持一致的。幣信推出的USDS，算是⼀個⾏業倡議，我們⿎勵每⼀個平台都可以做類似的⼯作：1. USDS本身創造了⼀個透明的結構，⼈⼈都可以隨時⽆差價地購買USDS，也可以⽆差價贖回換成BTC，我們管理和對沖USDS兌BTC的購買⼒。

Frank Ling：舉一個幣圈以外的例子，整個亞洲的貨幣只有兩個分母，一個是CNY一個是JPY。比如CNY對於泰銖和越南盾的流動性就還不錯，除此之外，亞洲內的其他小國貨幣兌別的貨幣都很痛苦。像柬埔寨，連分母都沒有，直接使用USD。所以如果真的想讓一個貨幣實現價值儲存，是需要把它推到結算端的，要能在日常結算中出現這個幣種的身影。而現在的USDT本質上都是美元的身影，而且是草根美元，它為ETH帶來了巨大的交易量，超過了40%，但這不代表是ETH的榮光。因為對於USDT來說，ETH是現在最好的選擇，卻不是永遠的最好的選擇，USDT一直在尋找下一個更快的公鏈。所以，USDT以外的穩定幣都沒有做起來的原因，是它規避了監管，因為監管下很難把美元市場上的一個場外承兌和兌BTC的購買力同時做的無比順滑。在只能選一個的情況下，我們肯定會選擇BTC。

二級標題

二級標題

二級標題

 Frank Ling：

話題二支付

在減半過程中的第二個議題是，我們需要通過USDS這樣的穩定工具把BTC帶入電商領域，擴大需求。我們絕對不會超發USDS，因為我們的USDS是通過賣BTC換來的，然後再結算成BTC，也可以通過場外直接把USDS結算掉。所以本質上我們是為了通過推USDS這個憑證，讓BTC進入整個交易場景中。幣信的USDS功能上更接近於美元穩定幣，是全市場第一個BTC本位的“記賬單位”，是依託於BTC本位產生的透明記賬單位，任何人都可以隨時兌換1個美元單位的BTC。在BTC出現的早期，一度有過亞馬遜支持使用BTC支付的甜蜜歲月，後來因為用戶不足和結算困境，沒有能夠繼續下去。如今，我們希望藉助於USDS等BTC本位的工具，幫助BTC進入到更多的獨立電商場景中，成為最重要的支付工具之一，尤其是海外市場和跨境購物的環節中。只有BTC變得更好，能夠⽀持更多的⾦融交易和實物交易，不再被抽取流動性，整個⾏業的財富才會得到真正的增⻓。

二級標題

二級標題

二級標題

Frank Ling：

話題三大宗商品

關鍵詞：互聯網紅利，結算

——沒有平⽩⽆故的⽜市，所有的價值都是⼤家共同創造的結果。

之前我們也聊過，現在整個互聯網領域唯一能成為大公司的只有電商。互聯網曾經經歷了三波紅利，而這三波紅利都是把服務大宗商品化。

第一波大宗商品——“流量”的創造、計價和交換，是由Google、Baidu、電商等等門戶完成的，他們推出了全球統一的廣告生產和採購流程，把用戶的注意力變成了第一個大宗商品，完成了第一波的價值創造。相當於創建了「流量/USD」或者「流量/CNY」的交易對，這樣的交易對帶來了紅利和財富。

第二波大宗商品——“雲計算服務”，以亞⻢遜為首的公司將計算設備和運維安全等服務虛擬化為可量化計費的標準品，支撐了全球的網站運維和美國新一輪巨頭的崛起，也就是成為了「雲服務/USD」的交易對。另外，遊戲、視頻都算雲服務。

再下一波是什麼？我認為是“泛算力的計量和交換”。礦池是最基礎的計算服務平台，交易對就變成了「計算服務/BTC」。調用計算服務的需求分佈在全球各地，當我們沒有辦法用一種貨幣進行結算的時候，我們可以用BTC。計算服務需求會越來越多地出現，包括且不限於數據的交易結算，資金清算，未來幾乎所有的生產資料，都會統一虛擬化為能源和算力的消耗。 BTC是算力+能源的原生產物，也是最適合虛擬世界的、最大的大宗商品——算力的結算憑證。今天我們對於礦場的投資，對於算力的投入，應該還處於非常初級的階段。

Frank Ling：前兩波是法幣的結算，最後一波是BTC的結算，這需要全市場的共同努力才能實現。所以我們需要真正地把BTC帶入交易場景中去，正是因為現在沒有實現，所以很多人會問BTC是不是避險資產。避險資產是你在關鍵的時候願意拿BTC去買一盒口罩，你會覺得它可以滿足你的大部分需求，而現在並不是，現在BTC還只算作一個由USDT定價的投資品。說回之前講的交易對，只有BTC當了分母，這個行業才可以往前走。

許志宏：BTC已經算用戶非常多的資產了，比很多國家法幣的用戶要多，當然不能跟中國比。但實話講，BTC在應用場景的推動上還不如ETH積極。這就是幣信團隊做的努力，推進BTC的支付場景。

Frank Ling：是的，從電商支付到泛場景的支付。但這不是我們一家能推動的，需要全市場的共同努力。我們現在只做了模型，BTC礦業本身就是群體記賬的去中心化賬本，BTC礦池也本身是一個雲服務模型和計費模型，但這些模型能不能推動到各個領域去，是很有挑戰性的。以前大家都喊BTC100萬美金，而現在大家都在喊1萬6美金，底氣變少了，而底氣差在哪裡了呢？因為大家都知道，現在全市場都在推套利，一大堆量化機構進來割韭菜，割的就是USDT。市場上的錢就這麼多，都在往外抽，誰在往裡填呢？不可能是讓後來的人填，我們需要有更多的應用場景讓大家在這個池子裡運作。不然現在的減半很危險，因為BTC減半意味著成本一樣，收入減半。

許志宏：

減半是比特幣非常有意思的一個設計，因為它讓所有人在短時間內因為成本不變收入減半而關注到這個資產，過去兩次有非常好的效果，當然也不只是因為減半，還有其他原因。過去的減半有一個問題，當時用戶還很少，體量還很小，幣相對集中。很多大戶容易囤著幣不賣，拉盤是很容易的。但現在BTC已經是千億規模的盤了，拉盤需要萬億級的力量推動。我個人認為，現在推動幣市的，是美元零利率，甚至是負利率，負利率必然會帶來無息資產的狂飆，但首先你要證明自己是個資產。 BTC能夠購買什麼，需要我們去努力。 BTC是帶動虛擬世界的，理論上來說它需要支持支付虛擬世界的一切東西，把BTC放在分母上。美國的三十年期國家利率跌到了一點幾，接近於0，黃金也還在1680美元，它是經過時間考驗的；而日本很早就是負利率了，為什麼日本人沒有大量囤黃金呢？因為日元是在分母上，它的分子可以是一切東西，而真正的儲值也就是在分母上。總結一下，技術和商業是要一起談的，如果BTC沒有走到應用場景中去，減半這件事是很難的。

Frank Ling：我們對於BTC成為分母有著無限追求。

許志宏：你怎麼看待衍生品的市場？在流動性差的時候，大家都去做了衍生品，你怎麼看待這個變化？

Frank Ling：衍生品的大量發展會帶來一個問題，那就是單個用戶的持幣量會下降，從長期來看，衍生品市場的虧損比例是很高的。另外，幾乎所有人都會把現貨變成賭場，同時會帶來大量的經營風險。對於現貨來說，各大交易所的合作比較多，而對於衍生品而言，各大交易所是可能結仇的。衍生品基於賬本，一旦回到衍生品說明這個行業退化了。當然，衍生品是有用的，對於我們從業者來說需要用它做對沖，但是它過度發展後，會透支市場活力。就像黃金市場，在過去幾千年，黃金的稀缺性不比BTC低，而黃金沒有漲上天的原因就是因為它回到了衍生品的模式。

許志宏：絕大多數的黃金是過去一百年挖出來的，這和比特幣不太一樣，黃金的挖礦速度是沒發控制的。

Frank Ling：所以對於今年的減半來說，我們之後還需要新故事。

網友提問：USDS這個幣總量發行多少如何控制？誰來強制保證能換回BTC？

Frank Ling：USDS現在還沒正式流出，現在叫做預發行，也就是沒有流通到市場之內，僅僅在幣信內流通。賣BTC才會有USDS，如果不賣出BTC，市場上就不會有USDS。總量不設上限，隨時賣出BTC。我們本質上不是為了賣這個幣，而是提供一種交易工具，你對於這個工具的信任程度等於你對於幣信錢包的信任程度，我們也歡迎其他的同行模仿這種做法，因為我們期待流動性回到BTC，這需要跨站的流動性，而USDS是用來記賬的。 USDS可以提供很大的流動性，以美元本位兌BTC是多少錢，變為記賬工具，所以這個記賬工具還是基於BTC本位，用USDS買到等值的BTC，從而把BTC帶入支付領域。關於強制換回BTC，你可以把它充到幣信錢包裡換成BTC提走。

許志宏：幣信短期內最先上線的應用場景會是什麼？

Frank Ling：和2013年左右支持BTC的亞馬遜一樣，先做一些電商類的東西。現在全世界都在為BTC合規化做準備了，包括新加坡的牌照，BAKKT等等，所以我們也要為合規化做準備。既然我們需要一個記賬單位，又需要流動性，又需要規避風險，我們就需要離開法幣本身，圍繞BTC本位做事，USDS就是我們進入支付場景的一個橋樑。加拿大有一個公司叫Shopify，相當於美國的微商平台，成長得很快；拼多多在中國崛起了。這個市場不停有新的巨頭髮展起來，但現在的電商基本都有國家邊界，BTC就可以把全球化向前推進。到最後我們可以使用基於BTC發行的電子版法幣作為本國支付憑證，結算使用BTC。

網友提問：BTC進入支付結算領域有哪些優勢嗎？現在資金進入幣圈還存在風險嗎？如何說服用戶在法幣的場景下用BTC支付？

Frank Ling：我們不和法幣競爭，因為我們不能站在法幣的對立面。第一，要看國際市場；第二，要做虛擬市場和不好估量價值的商品。之前看過歐洲的一個平台是做流量、做任務的，有點像58同城，比如說任務是你去幫我接一個人。有很多菲律賓人在用這個平台，任務是下載APP幫人打call。 BTC的場景應用就在這裡，因為這是一個德國人開的歐洲網站，而服務對像是菲律賓人，如果用法幣付款，那什麼業務都無法開展。如果你要換外匯，手續費和時間的消耗是很高的，尤其是小國家，相比之下BTC的交易成本是很低的。

網友提問：USDS是如何保證以美元對BTC的匯率兌換的？

USDS不以美元為抵押物，而是依託於「BTC/USDS」的匯兌價格與市場保持一致來實現。比如現在1 BTC是9100美金，那也是9100 USDS，隨時隨地交易都可以。對沖的手段就是以BTC為本位的永續合約，相當於衍生品往回倒成現貨，因為對沖手段透明，所以大家可以放心地使用。而且我們有很強大的交易系統，在全世界各個平台都有需求，才能支撐並發量。網友提問：

Frank Ling：USDT一直超發，最終命運是會崩盤嗎？還是會發生其他的事情？

許志宏：大家有一個誤解，認為USDT的超發是來自Tether公司的決策，但其實是基於市場的需求發行的。

中國的OTC市場是有點奇怪的，因為國內銀行的靈活性特別高。假設你用單個賬戶頻繁小額往其他很多賬戶轉賬，很快就會被凍結，導致中國的OTC市場非常活躍。每天國內的轉賬大概要有3萬億人民幣，這還只是內盤轉賬。其他國家銀行向個人徵稅，在國外給別人轉賬，如果沒有寫明用途，銀行會打電話來問你；如果你收到一筆沒寫明用途的錢，會被當做個人收入沒有交稅，後果很嚴重。所以USDT在國內的特色下活得這麼好是有原因的，而USDT在國內的現狀不能被當成必然性，只是特殊事件、特殊階段的產物。網友提問：

基於ERC-20發行的會不會被認為是ICO？許志宏：

這個問題存在一個很大的誤解，因為在中國大家沒有看過更多ERC-20的應用。 ERC-20其實只是一個工具，我可以通過ERC-20發各種的憑證，包括出門條也是憑證。所以，只要沒有募資行為，就不涉及到ICO的問題。網友提問：

Frank Ling：怎麼看借貸市場？

許志宏：借貸市場是出於資金的需求，BTC成為抵押物是未來的趨勢，現在已經朝這個方向發展了。現在很繁榮，多家平台競爭，會出現市場化利率，當形成市場化利率的時候，更多人會存BTC。之前也在跟Frank聊，當你的房本不能用來做借貸時，其實房地產也沒那麼值錢了。 1998年房地產變成了可以抵押的物品，它的金融屬性提升之後才有了房地產大牛市。

借貸市場很大，抵押率達到75%，比房地產的抵押率要高。債主對於你的資產認定的抵押率，代表了這種資產實際的價值。比如銀行對於各個階段的房地產是有不同抵押率的，這接近房地產真正地估值。借貸市場的熱度是良性的發展，能用比特幣帶出錢，就證明BTC的認可度在提高。我覺得現在還沒形成真正的霸主，還有很大的發展空間。

許志宏：

其實剛才這個例子不太貼切，因為房產證是憑證借貸，登記一下就可以藉款，對房地產的居住權沒有影響。 BTC借貸是實物借貸，抵押時BTC是歸債主的，這也是為什麼BTC借貸抵押率會比房地產高。

請大家期待下一次的幣信圈內人直播~

幣信介紹

幣信介紹