Ansem：回購其實沒什麼用，無形價值比有形價值更重要

Odaily星球日報訊 知名交易員 Ansem 於 X 發文表示，回購（對於幣價）其實沒什麼作用。

Ansem 進一步表示，Hyperliquid 的年化收入是 8 億美元，而 Pump.fun 的年化收入是 4.4 億美元；然而 HYPE 的 FDV 高達 650 億美元；PUMP 的 FDV 只有 14 億美元。這兩個團隊都會定期用業務利潤的一部分進行回購，但它們的 PS 卻相差懸殊。

這種差距並不在於業務實際產生了多少收入，而是反映了市場對團隊的「信任溢價」—— 這種信任是由他們在市場上的所作所為和決策決定的。Hyperliquid 從不畫大餅，只專注於交付產品，並且狠狠地獎勵了那些根據既定指標對平台貢獻最大的核心用戶。反觀 Pump.fun，他們賺了 10 億美元的收入，在 ICO 中又募資了 10 億美元，還向用戶承諾了空投，卻遲遲沒有兌現。儘管他們是加密行業中最成功、最賺錢的業務之一，但他們與核心用戶群缺乏社會共識綁定，因此無法獲得像 Hyperliquid 那樣的信任溢價。

所以說，決定一個業務估值的，除了純粹由收入和其他指標構成的「有形價值」之外，還有「無形價值」。信任、迷因（memetics）和注意力，這些在市場中都至關重要，但目前被討論得太少了。