SerenitySivers獲少量產能分配即可支撐數億美元毛利，CPO放量或進一步打開成長空間

Odaily星球日報訊 「白毛股神」Serenity 發文分析稱，若 Sivers 透過輕資產模式從代工廠 Win Semi 獲得約 10% 晶圓產能配額，在 65% 良率、50 至 75 美元 ASP 假設下，其光陣列產品年收入可達 3.41 億至 5.12 億美元。按照管理層 50% 至 60% 以上的毛利率目標，對應年毛利潤約為 2.05 億至 3.07 億美元。

以 Sivers 當前約 11 億美元市值計算，上述情境下其市值對應毛利潤倍數僅約 3.6 至 5.4 倍；若產能配額提升至 15%，年毛利潤有望增至 3.07 億至 4.61 億美元，對應估值進一步降至 2.4 至 3.6 倍。

Serenity 指出，Sivers CEO 此前已確認公司正與更多晶圓廠合作擴充產能，而自 2024 年以來，公司供應鏈認證範圍也在持續擴大。隨著共封裝光學（CPO）市場加速發展，未來收入指引和產能規劃或進一步上調。

需求端方面，連續波雷射（CW）供應依舊緊張。Lumentum 財報顯示，公司已開始從公開市場採購 CW 雷射器以履行 EML 訂單；TrendForce 數據則顯示，AMD 正透過長期協議鎖定相關產能。Serenity 認為，隨著 Sivers 與 GlobalFoundries、Jabil、Ayar Labs、POET、O-Net 等合作夥伴推進量產，任何新增且通過認證的獨立產能都可能迅速被市場消化。

此外，摩根士丹利近期報告已將市值約 11 億美元的 Sivers 列為 CPO 雷射領域三大核心廠商之一，與市值超過 550 億美元的 Coherent 和 Lumentum 並列。Serenity 認為，除現有業務外，Sivers 在納斯達克上市後，未來還可能透過併購擴展 TAM，複製 Lumentum 收購 Cloud Light、切入完整光模組和光引擎市場的發展路徑。