分析：Bitmine投資者買入風險已有所下降，「低成本ETH看漲期權」屬性已顯現

Odaily星球日報訊 10x Research 在 X 平台發文分析表示，以太坊財庫公司 Bitmine 在 2025 年 7 月至 2026 年 6 月的一年期間內透過 50 次 ATM 增發累計融資 192 億美元，並買入 5,543,872 枚 ETH，約佔以太坊流通供應量的 4.6%。

按當前價格計算，其持倉價值僅約 91 億美元，較投入資金縮水約 101 億美元，損失主要來自兩方面：一是當前 ETH 價格已較 Bitmine 的加權平均買入成本下跌 52%；二是投資者在購買 Bitmine 股票時長期支付高於淨資產價值（NAV）的溢價，累計多支付約 46 億美元。

不過在當前市場環境下，Bitmine 似乎處於一種特殊狀態：更像是一隻低成本的 ETH 看漲期權，而非單純的以太坊現貨儲備公司，其潛在期權價值或尚未被市場充分定價。在股價和資產價值大幅縮水後，投資者買入 Bitmine 所承擔的風險已明顯下降，一旦未來 ETH 價格、市場情緒或融資能力出現改善，投資者仍可能獲得非對稱收益，Bitmine 當前極度受損的資產負債表中可能隱藏著被市場低估的「期權價值」。