分析師：FTX清算催生鎖倉代幣套利機制，或是本輪加密市場表現不佳主因

Odaily訊 加密分析師 Willy Woo 在 X 平台發文表示，當前市場情緒低迷、山寨幣整體表現不佳，核心原因可追溯至 FTX 破產後催生的「鎖倉代幣折價交易+期貨對沖」資產清算機制。FTX 清算過程中大量鎖倉的 SOL 被以「先付款、後交付」的協議出售，因流動性受限通常以超 60%折價成交，部分對沖基金買入後透過期貨市場做空對沖價格風險，並疊加質押收益與基差收益，實現約 70%–80%的近乎無風險收益。

Willy Woo 認為，該策略隨後在行業擴散，大量項目方及其基金會將鎖倉代幣提前出售給對沖基金，而後者透過衍生品市場對沖並釋放拋壓，導致普通投資者難以獲取超額收益，成為本輪週期整體表現不佳的重要原因，這意味著部分項目名義上的未來解鎖拋壓已被提前消化，下一輪牛市中的實際賣壓或低於預期，加密市場中普通投資者難以建立優勢，建議優先關注比特幣等核心資產。