Galaxy研究主管：美SEC新規終結「Gensler時代」模糊標準，重塑數位資產監管界限

Odaily星球日報訊 Galaxy Research 主管 Alex Thorn 在 X 平台撰文指出，美國證券交易委員會（SEC）於本週發布里程碑式指導，明確將數位資產分為五類：數位商品、數位收藏品、數位工具、穩定幣以及數位證券（或代幣化證券），並明確只有最後一類才屬於證券，需要依聯邦證券法註冊或豁免註冊。此次 2026 年指導取代了 2019 年 Clayton 主席時期的「投資合約」分析框架，是由 SEC 全體委員投票批准並在《聯邦登記冊》公布的委員會級解釋文件，標誌著 SEC 對數位資產監管從 Gensler 時代的敵意和模糊規則轉向更結構化、透明和支持行業發展的態度，關鍵變化包括：

非證券數位資產在完成發行方承諾的核心管理工作後，可在二級市場自由交易，不再持續被視為證券；

取消以「充分去中心化」作為判斷標準，明確以發行方公開承諾為依據；

提供明確安全港條款，如空投、挖礦和質押通常不構成證券交易；

「Efforts of Others」分析範圍大幅收窄，僅關注發行方的核心管理承諾，忽略第三方市場炒作或社群評論。

指導還與美國商品期貨交易委員會（CFTC）聯合發布，CFTC 同意遵循 SEC 對非證券資產可歸類為「商品」的解釋，該指導明確終結 Gary Gensler 時代監管模式，為市場提供清晰預期，並為數位資產進一步機構化奠定基礎，但仍可能受未來 SEC 委員會更換影響，這一政策轉變凸顯了對數位資產的成熟監管思路，Alex Thorn 還呼應業界推動《CLARITY 法案》，後者有望提供更持久的法律保障，使比特幣及加密資產在美國資本市場長期發展。