K33：比特幣長期持有者拋售潮近飽和，流動性壓力可望緩解

Odaily星球日報訊研究與經紀機構K33 在昨日發布的報告中表示，來自長期比特幣持有者的賣壓在經歷多年分配後，正接近飽和階段，鏈上拋售壓力有望逐步緩解。

K33 研究主管Vetle Lunde 指出，自2024 年以來，持有時間超過兩年的比特幣供應量持續下降，約有160 萬枚BTC 被重新激活並流入市場，按當前價格計算價值約1380 億美元，反映出早期持有者持續進行鏈上出售。 Lunde 認為，此規模已明顯超出技術性遷移或結構性調整所能解釋的範圍，顯示出實質的分配行為。

報告稱，2024 年和2025 年成為比特幣史上長期供應重新流通規模第二和第三高的年份，僅次於2017 年。有別於當年由ICO、山寨幣交易和激勵機制驅動的分配週期，本輪拋售更多是長期持有者直接向美國比特幣現貨ETF 及企業財務需求所帶來的深度流動性兌現收益。

展望後市，K33 預計賣壓將逐步減輕。 Lunde 表示，過去兩年約20% 的比特幣供應被重新激活，鏈上賣方壓力有望接近飽和，持有超過兩年的比特幣供應量或在2026 年結束當前下行趨勢，並高於目前約1216 萬枚BTC 的水平。此外，K33 也指出季末和新季初可能出現的資產配置再平衡效應。鑑於比特幣在第四季明顯跑輸其他資產，固定配置比例的資金在年底及明年初重新配置，或為市場帶來階段性資金流入。