觀點：比特幣需求逆轉，但長期走勢不變

Odaily星球日報NYDIG 研究主管Greg Cipolaro 在周五的報告中表示，先前推動比特幣價格達到頂峰的關鍵驅動力，即交易所交易基金（ETF）流入和數位資產資金庫（DAT）需求，現在正導致價格跌至數月低點。

Cipolaro 表示，十月初的一次重大清算事件導致ETF 資金流入逆轉、資金庫溢價崩潰以及穩定幣供應下滑，表明流動性正在離開系統，這是“經典跡象”，表明“循環正在失去動力”。他指出，一旦這種循環被打破，市場往往會遵循可預測的順序：流動性收緊，槓桿難以形成勢頭，且先前支撐市場的敘事不再轉化為實際資金流。

他提到，現貨比特幣ETF 已從可靠的資金流入引擎轉變為「顯著的阻力」。在週期性回檔期間，比特幣主導地位往往會飆升，因為投機資產會更劇烈地平倉，資本會整合回生態系統中最成熟、流動性最高的資產。數據顯示，比特幣主導地位在11 月初曾升至60%以上，截至週一穩定在58%左右。

Cipolaro 表示，DAT 和穩定幣供應量出現數月以來首次下降，顯示投資者似乎正在撤回流動性。不過他強調，即使市場跌勢加深，DAT 板塊離真正的壓力爆發還有很長的路要走，目前「槓桿仍適度，利息義務可控」。

儘管近期出現回調，Cipolaro 仍認為“比特幣的長期故事保持不變”，因為它繼續獲得機構關注、主權興趣正在緩慢建立，且其作為中立、可編程貨幣資產的作用仍然存在。他補充道，過去幾週發生的一切並未改變其長期走勢，但受資金流動、槓桿和反射性行為驅動的周期性因素目前正更有力地發揮作用。 （Cointelegraph)