21Shares：比特幣並未進入深度熊市，波動和盤整可能會持續到年底

Odaily星球日報加密資產ETP 發行商21Shares 分析師Maximiliaan Michielsen 分析，比特幣價格跌破10 萬美元引發市場對熊市的擔憂，但該分析認為此次下跌是短期調整，而非深度或長期熊市的開始。儘管波動和盤整可能會持續到年底，但推動這一周期的基本面因素依然穩固，支撐著其長期的積極前景。

近期比特幣的疲軟主要受三方面因素影響：強制平倉、持有大額比特幣的投資者拋售及ETF 資金外流，以及由宏觀事件引發的流動性緊縮。

自10 月以來，市場經歷了總計320 億美元的去槓桿化過程，其中包括過去一周內30 億美元的清算。大額投資者也在獲利了結，自10 月以來已拋售約120 億美元的比特幣。同時，現貨比特幣ETF 上週四出現8.66 億美元資金外流，為史上第二高單日流出紀錄。此外，美國政府停擺導致財政部從金融體系中撤出約1,500 億美元現金，加劇了流動性緊張。

儘管如此，市場仍有正面訊號。長期投資者的拋售壓力已顯著減弱，資產正轉移至新的、更穩定的持有者手中。同時，流動性條件可望改善，美國量化緊縮預計將於12 月結束，政府支出也將恢復。此外，全球貨幣供應持續擴張，這通常為比特幣提供支援。在宏觀經濟背景下，投資者對抗法幣貶值的需求增加，比特幣作為價值儲存工具的吸引力增強。

儘管比特幣目前技術上進入短期熊市，但分析認為這次下跌更像是估值重置，而非暴跌超過80%的深度熊市。至關重要的是，目前沒有任何經典的熊市催化劑出現：沒有證券違約、系統性詐欺、監管衝擊，也沒有宏觀經濟緊縮週期。歷史數據顯示，這種幅度的回檔通常在1 至3 個月內結束，並且往往標誌著下一輪上漲前的盤整階段。 長期來看，比特幣基本面依然穩固，後市仍有建設性預期。