写一个最近的套利机会，Boros 最近上新了BNB的BN和HL市场，这两个市场有个由结构利差产生的套利机会，保持delta中性的情况，在相对安全的5x杠杆基础上APR为9%左右，激进杠杆或是有其他全仓仓位做安全垫的情况下APR还能进一步提高到接近20%甚至30%。 为了让新手也能比较好理解，我下面把那内容分成机会和套利方案两部分来写，老手可以跳过机会部分。 机会：BNB 在BN和HL的资金费率机制存在长期的结构差异 BN 在资金费率公式里有一个“interest rate”，默认是 0.01% 每天，但BNBUSDT被设成了 0%。BNB的费率在BN是一个围绕0%波动的值。（https://t.co/zVNaUwZIlX） 而HL的interest rate默认为0.03%每天，BNB也不例外，即BNB的费率在HL是一个围绕 0.03 * 365 = 10.95% 的基准波动的值。（https://t.co/gxGQvLQN5s） 简单点说就是在BN多BNB基本不用付利息，而在HL多BNB要付年10.95%的利息，当然费率这东西是根据合约多空的激进情况波动的，只是两个的波动中心点存在10.95%的基准年利差。 这就是Boros所说他们要捕捉的这个市场上存在的最大的结构性利差。 正常的玩法是既然HL多BNB要付的利息高，那我就在HL空BNB在BN多BNB呗，这样不就能吃上费率差了，但就跟我前面写资金费率是会波动的，单纯多空BNB最坏的情况是HL费率负同时BN费率正（当然这个情况很难发生），在8小时结算时开始双边亏钱影响最终受益😂 使用Boros的目的，就是为了要抵消这部分波动对收益产生的影响。 如果你还不了解Pendle或Boros，建议现在开始抽时间了解，牛市来了可没那么多时间学 Pendle爱好者的中文交流社区，大神在线指导：https://t.co/tMi7a3MFFq Boros 10%手续费优惠码：https://t.co/WGTlXz9pph 套利方案：（有可以优化的地方欢迎指出） 现在我们只缺一个锁利率差的方案。 已知在Boros上做空某币在某市场的YU可以接收boros上固定的利率，但需要支付所在市场里浮动的费率结算；做多YU则相反，接收浮动的费率结算，但需要支付boros上固定的利率，来获得浮动的费率结算。 那我可以 第一步：在 Boros 做空 BNB HL 市场的 YU，这一步是为了收HL固定利率，付HL浮动费率。 第二步：在 Hyperliquid 开YU等量的 BNB 空单，收HL的浮动费率，抵消在boros付的浮动费率。 前两步让你的只剩下在Boros市场收到的做空YU的固定利率，现在这个值是6.45% 第三步：在 Boros 做多 BNB BN 市场的 YU， 同理收BN浮动费率，付BN固定利率。 第四步：在 Binance 开YU等量的 BNB 多单，付BN浮动费率，抵消在boros收的浮动费率。 后两步让你的只剩下在Boros市场付出的做多YU的固定利率，现在这个值是2.83% 一收一付之间产生了6.45% - 2.83% = 3.62% 的利差。但是波动已经被摒除，同时达到价格波动和费率波动的delta中性了。 再严谨一点，严格计算一下APR，举个例子，这个100 YU的情况下，吃100BNB的固定费率，你在boros的BNB BN和BNB HL分别需要付 0.2613 BNB， 0.5204 BNB来做多空YU。BN和HL上各需要100BNB等值的U来做多空。 也就是说在没有杠杆的情况下 Y = 100 * 3.62% / (100 / 1 + 100 / 1 + 0.2613 + 0.5204） = 1.80% APR 但对于BNB这个量级的币，5x 开多空还算相对安全（因合约仓位是否全仓，是否有其他已开仓位产生安全垫而异） 在5x杠杆的情况下 Y = 100 * 3.62% / (100 / 5 + 100 / 5 + 0.2613 + 0.5204） = 8.88% APR 依次类推 10x 为 17.4% APR， 20x为33.6% APR 另外需要注意的是，由于费率在boros也会产生结算和波动，且boros自带了少量杠杆，在boros上开多空YU也会被清算，所以健康因子也同样需要关注。 这个套利机会的最大风险点在于自身杠杆和清算的理解和把控，但同时相对于其他高于10%apr的机会少一些未知的系统性风险。