入局盘前市场，Pump.fun上线8大Pre-IPO代币

原创｜Odaily星球日报（@OdailyChina）

作者｜Wenser（@wenser 2010 ）

时隔一个多月，Pump.fun 再次向市场推出新“资产”——Pre-IPO 代币及配对发行资产。

Pump.fun 此次选择的合作伙伴是长期深耕盘前资产的 PreStocks，双方首批合作资产覆盖 OpenAI、Anthropic、Anduril、Neuralink、Figure AI、Kalshi、Polymarket 及 Oura 8 家知名企业。

在盘前资产定价权争夺中，尽管较 Perp DEX、CEX 晚了几步，但 Pump.fun 最终还是正式加入这一战场。由此，我们也能一窥当前加密交易平台的竞争格局与趋势：偏安一隅已成过去，全资产、一站式交易网络才是未来。（推荐阅读：《重振 Solana 生态，Pump.fun 入局币股 Meme 配对》）

Pump.fun 携手 PreStocks：打通盘前资产交易窗口，抢先争夺资产定价权

先从资产层面来看，Pump.fun 此次选择的是 PreStocks 平台上较为热门且与当下最为热门的赛道、热点、人物相关的未上市公司股票资产，其中分类如下：

• OpenAI、Anthropic：AI 巨头；
• Anduril：国防硬科技独角兽；
• Neuralink：马斯克旗下脑机接口公司；
• Figure AI：人形机器人巨头；
• Kalshi、Polymarket：预测市场双寡头；
• Oura：智能戒指独角兽企业，大健康赛道当红炸子鸡，即将 IPO。

PreStocks 平台上的盘前资产种类远不止这 8 个，但这 8 大盘前代币资产却是 Pump.fun 精挑细选出的“高潜力价值标的”。

其次，从资产属性层面来看，PreStocks 平台的相关股票（股权）代币并不等同于持有对应公司的实际股权，换言之，这类盘前资产仅提供经济敞口，不赋予持有人股票所有权、投票权、分红权或信息权。

此外，该类盘前资产抵押物包括 SPV（特殊目的载体）、基金、托管安排中的权益；衍生品/合成安排；现金、稳定币或其他代币。因此，其市场价格可能与对应公司股权/股票真实估值或其他市场显著偏离。

最后，从资产合规层面来看，此次的盘前资产并不面向美国地区及其他司法管辖区所在用户开放，某种程度而言，这也是为了避免与美 SEC 相关的“创新豁免条例及 TSV 交易平台规定”产生冲突。

总而言之，Pump.fun 开放 8 大盘前代币资产的交易与配对资产发行，一方面既能够接入更多可交易资产，丰富平台资产种类；另一方面，还能够通过配对代币产生的手续费为 PUMP 代币回购提供资金，进一步反哺 PUMP 生态及平台发展。除此以外，值得讨论的则是文章开头提到的“合作模式”。

当加密项目升级为“交易网络”：入口价值增长背后，自营模式与合作模式分流

回看近 2 年的这波“RWA 资产交易叙事”，一个清晰的趋势是，交易入口的价值正在逐渐抬升，Hyperliquid、Pump.fun、众多 CEX 正一步步从单独的交易平台，通过接入新兴资产、合作平台逐渐蜕变为一个横跨加密资产、传统金融资产、盘前股票代币等多种资产种类的“交易网络”。

此次 Pump.fun 接入 PreStocks 平台 8 大盘前资产背后，也可被视为此前与 xStocks、Sunrise 的股票代币资产集成的续作；而区别于币安、Bybit、Bitget、Gate 等 CEX 选择自营模式，即自行包装相关 RWA 资产并开放本平台交易服务，如 Hyperliquid、Pump.fun 为代表的新兴加密平台，选择以“合作模式”参与市场竞争——

Hyperliquid 选择的是自己搭建底层基础设施，然后通过 HIP-3、HIP-4 吸引生态内项目参与链上衍生品交易平台、预测市场（结果交易）产品的搭建；

Pump.fun 则选择从产品集成角度切入，与 xStocks、Sunrise、PreStocks 这些体量规模相对较小但在 RWA 资产、盘前资产方面拥有成熟机制与产品的平台合作，从原本的“Meme 币发射平台”、“Meme 币交易平台”，一步步过渡到理想中的“互联网趋势交易平台”。

由此，入口、前端的价值被大大提升了，毕竟，用户和市场沉淀在这里，而对于拥有代币回购机制和手续费收入的加密项目而言，这正是自己的优势所在。

在向“全资产、一站式交易网络”发展的这条路上，和曾经的电商平台一样，自营模式与合作模式或许将成为加密项目的主要 2 种形式：前者重运营，往往是拥有大量资金沉淀、用户积累的 CEX 的主战场；后者则更注重资产种类与创新玩法，属于 Hyperliquid、Pump.fun 以及 fomo 这些后起之秀的重点赛道。

但无论选择哪条路线，一个结论越发清晰：谁掌握了入口，谁就掌握了加密市场的未来。