继存储之后，铜与光纤迎来AI「大饥荒」？

继存储赛道后，铜与光纤或许是下一个因 AI 而大爆发的市场。

来自花旗的金属策略师 Charlie，最近几周一直在跃跃欲试的一笔交易：买入一份执行价 15,250 美元、8 月到期的 LME 铜数字看涨期权。

他认为，自 2022 年以来，几乎所有铜的需求增长都来自能源转型和 AI 相关的源头。

截至 2026 年 5 月 14 日，LME 三个月铜逼近 14,000 美元/吨，COMEX 铜开盘价 6.63 美元/磅。过去 12 个月，铜涨了 41%。过去 4 周，铜涨了 10%。这是一个历史最高位附近的价格。

过去两年，整个市场把 AI 故事讲成了一个芯片故事，Nvidia 的市值、TSMC 的产能、HBM 的良率、CoWoS 的封装瓶颈。几乎所有关于「AI 基础设施」的讨论，都集中在那几平方厘米的硅片上。

但在许多人不知道的视角里，AI 的需求正在从硅片往外下沉，下沉到铜矿，下沉到玻璃。

铜是 AI 时代的石油

供需决定价格，「铜的需求旺盛」这一观点，在市场上能更直接的看出来。

LME 三个月铜在 2026 年 5 月 11 日收于 13,943 美元/吨，那是一个 LME 收盘历史新高，单日涨 2.7%。COMEX 铜 5 月 12 日触及 6.58 美元/磅的盘中新高。过去 12 个月，铜涨了 41%。过去四周，铜涨了 10%。

2025 年初铜还在 9,000 美元一线，年中突破 12,000，全年涨幅 43%，是 2009 年以来铜最好的一年。2026 年 1 月铜首次盘中破 13,000。然后四个月之后，14,000 也快到了。这条曲线的形状，更像一个被重新发现的资产，正在被按新的逻辑定价。

Trafigura 是全球第二大金属贸易商。它的金属分析负责人 Graeme Train 给过一个非常精炼的需求拆解：未来十年额外的 1,000 万吨铜消费里，三分之一来自电动车，三分之一来自电力发电与输配电，剩下三分之一来自自动化、制造业资本支出，以及数据中心的冷却系统。

而高盛在一份题为「AI and Defense Place the Power Grid at the Center of Energy Security」的研报里，给出了一个更锋利的论断：铜将成为 AI 时代的石油。高盛测算，到 2030 年，全球电网与电力基础设施建设将贡献 60% 以上的铜需求增量。

听起来似乎有些夸张，但仔细想想是合理的。

铜的导电率是 100% IACS，在所有金属里仅次于银。但银太贵，工业上几乎所有大规模导电场景，铜是唯一答案。最接近的替代品是铝，但铝的导电率只有铜的 61%，意味着同样输送一兆瓦的电，铝线需要更粗的截面积，更重、更占空间、热损耗更大。在数据中心机柜这种厘米级空间里，这种差异几乎是不可接受的。

导热性更是如此。铜的导热系数 401 W/(m·K)，是铁的 5 倍，不锈钢的 8 倍。NVIDIA GB200 单卡功耗 1,200W，一个标准机柜 72 卡，整柜功耗超过 130kW。这种级别的热密度，风冷已经撑不住，必须上液冷。而液冷系统里几乎每一个跟「热」打交道的部件，都是铜的冷板、铜管、铜水冷头。

换句话说，铜不是 AI 数据中心的「优选材料」，而是「物理上的唯一选择」。

AI 的耗电量是颠覆性的，把电送到数据中心，是非常铜密集的。

一座 1GW 的 AI 数据中心，光是配电和走线就需要差不多 27,000 吨铜。Meta 在路易斯安那州建的 Hyperion 数据中心，规模是 5GW。算下来仅这一个项目的铜需求就接近 13.5 万吨，这还没算把电送到数据中心门口所需要的高压输电线、变电站和电网升级。

在我们过去的印象里，铜是一种很容易获取的金属，但从最近的数据来看，这一印象可能要发生一些调整了。

2026 年 3 月开始，美伊冲突切断了中东的硫磺与硫酸出口，而硫酸是堆浸法精炼铜的关键投入品，智利炼厂被迫减产。这也是 2026 年这一波涨势的导火索。

更结构和宏观的问题是：全球过去十年没发现一个超大型铜矿。英国卖方 SP Angel 的分析师 John Meyer 认为：下一代新铜矿开发的盈亏平衡价格是 13,000 美元/吨，已经超过铜现在的价格。中信建投王介超团队的测算是，2026 年全球精炼铜短缺超过 10 万吨；Citi 的预测更激进，30.8 万吨。

2026 年光纤「大饥荒」

铜的故事讲到这里，是一个清晰的多头叙事。但如果你把视角拉到 AI 数据中心的内部，会发现一个非常微妙的事情：铜的部分需求正在被代替。

「下一代人工智能基础设施将需要大量的光学连接，因为计算需求正在迅速增长，以至于铜线已经无法满足需求。」这是黄仁勋在本月接受采访时表达的观点。

如黄仁勋所说，AI 集群的数据传输需求，正在突破铜缆的物理极限。

铜缆传输高速信号有两个根本约束：一是信号损耗随频率上升急剧增加，二是高频下铜缆体积和重量难以接受。GPU 集群之间的互连带宽从 200G、400G 一路向 800G、1.6T 推进，铜缆能撑住的距离从几米缩到几十厘米。而 AI 集群是万卡级别的、跨机柜的、有时跨数据中心的，铜物理上做不到。

但光纤可以。

这就是为什么光纤这一波涨势比铜更猛、更纯粹、更不可逆。光纤这一波的涨幅有多夸张？

CRU 的数据：中国 G.652D 裸纤价格在 2025 年 11 月到 2026 年 1 月之间，三个月涨了超过 80%。1 月均价 31.5 元/芯公里，部分实际成交在 40 到 50 元区间，累计涨幅 94% 到 144%。

光纤这种过去几年价格波澜不惊的工业品，在三个月里翻了一倍多。

到 2026 年 2 月，高端品类光纤涨得更狠。比如 G.657.A 弯曲不敏感光纤一个月内从 30 元/芯公里以上涨到 50 元以上。Sun Telecom 直接喊出了「2026 年光纤大饥荒」这个口号，它的 G.652D 一公里，2024 年还是 2.20 美元，2025 年 12 月涨到 3 美元，一个月后又涨到 4.10 美元。亚洲光纤价格整体涨了 75%，创 7 年新高。

AI 数据中心对光纤的需求，是一种数量级的颠覆。

STL 的光网络业务 CEO Rahul Puri 说过一个数字，律动小编第一次看到的时候也愣了一下：一个 AI 数据中心需要的光纤量，是传统 CPU 机架的 36 倍，这是断崖式的跃迁。

GPU 集群的工作方式跟 CPU 完全不同。一个万卡级别的训练集群，需要在所有 GPU 之间建立非阻塞的高速互连。这种网络结构叫 Scale-out 架构，对带宽的要求是 CPU 时代不可想象的。除此之外，数据中心之间还要有 DCI 链路把分布在不同地理位置的算力集群拼成一台超级计算机。Meta 的 Hyperion 数据中心一个项目，光纤需求就达到 800 万英里。

还是回到价格由供需决定这一经济理论，既然需求端是这个状态，那么供给端怎么样？

Light Reading 报道说，至少有一家头部光纤厂商，2026 年全年库存已经全部售罄。Data Center Dynamics 报道，大客户的交货周期已经延长到 20 周，小客户接近一年。

为什么扩不出产能？因为光棒，也就是光纤的核心原料的扩产周期是 18 到 24 个月，工艺极其复杂。即使今天所有厂商立刻决定扩产，最早也要 2027 年下半年才有新增产能出来。在此期间，需求只会继续往上走。

Clearfield 的首席商务官 Anis Khemakhem 给过一个更宏观的数字：到 2029 年，仅美国一国就需要新增 2.133 亿英里光纤，把现有的 1.596 亿英里翻倍至 3.729 亿英里。6 年时间，全国光纤存量翻倍。

这个故事里最大的赢家，是 Corning 康宁。

这是是一家 1851 年成立的玻璃公司，做过爱迪生灯泡的玻壳，做过电视机显像管的玻璃，做过 iPhone 的大猩猩玻璃。这家公司很多人甚至不知道它还活着。但它现在是 Meta、Nvidia、OpenAI、Google、AWS、Microsoft 的核心光纤供应商。它过去一年股价涨了超过 75%。关于 Corning 康宁的故事，律动小编可能会在一篇新的文章里再展开给大家讲讲，这里就不多聊了。

铜和光纤的故事似乎才刚刚开始被大众市场关注，但律动小编认为，这或许是一个继存储赛道之后下一个爆发的赛道。